逆流而上?还是顺势而为? 三菱重工收购庞巴迪CRJ项目

杨薇

2019年6月25日，日本三菱重工（MHI）与加拿大庞巴迪公司发布公告，双方已经就三菱重工收购庞巴迪公司CRJ支线飞机项目达成最终协议。考虑到目前双方在支线飞机的制造经营方面都面临着不同的困难和问题，因此业内分析，本次收购事件将带来支线飞机制造业竞争格局的巨变，也将对行业的发展带来深远的影响。

CRJ喷气支线客机订单显著下滑

根据双方协议内容，三菱重工以5.5亿美元的现金价格收购庞巴迪的CRT项目，并承担约2亿美元的债务。庞巴迪在支线飞机证券化（RASPRO）计划上的净收益（约1.8亿美元）将移交给三菱重工。三菱重工将获得CRJ系列飞机的型号证书，以及维护、保障、翻新、市场和销售等业务，包括位于加拿大蒙特利尔、多伦多和美国布里奇波特、图森等地的相关服务保障网络。

庞巴迪公司仍拥有和保留CRJ项目位于加拿大魁北克省的生产基地，未来将继续为CRJ项目提供飞机部件和备件，并代表三菱重工继续完成CRJ储备订单的飞机生产和总装。在交付完成现有的飞机订单后，预计CRJ的生产将在2020年下半年结束。庞巴迪还将保留部分与信贷和剩余价值担保相关的负债，总额约为4亿美元。

据了解，此项交易还需获得监管批准，预计将于2020年上半年完成。

庞巴迪公司近年来经营状况持续下滑，2017年以來已经先后出售了C系列单通道喷气客机、Q系列涡桨支线飞机业务，其CRT喷气支线客机订单也出现了显著下滑。

CRJ系列是在环球600喷气公务机基础上改型发展起来的50～100座的喷气支线客机，包括CRJ200、CRJ700/705、CRJ900、CRJ1000等机型，累计交付1800余架，目前全球有超过1370架在运营。

上世纪90年代CRT系列飞机开启了支线飞机的喷气时代，曾在喷气支线客机领域占据主导地位。但由于竞争对手巴西航空工业公司后来者居上，全新成功研制了E系列飞机并积极对产品进行升级改进，竞争力和订单份额逐渐超过了庞巴迪。而庞巴迪因为研发C系列而无暇顾及CRJ飞机的发展，市场份额显著下滑。

近五年来，CRJ系列飞机交付量份额从2014年的33%下降到2018年的14%，而其主要竞争对手巴航工业的市场份额稳居不下。

CRJ飞机订货量越来越少，当前仅有CRJ900有未交付订单。2019年6月数据显示，CRJ飞机在70～100座喷气支线飞机市场的交付订货份额仅占5.8%。

2018年7月，波音公司宣布收购巴西航空工业公司的E系列商用飞机业务，并整合双方在营销、制造和工程技术方面的资源来支持E系列的发展。这让庞巴迪CRJ系列的竞争环境变得更加严峻。

市场倒逼庞巴迪调整发展战略

来自市场的压力促使着庞巴迪在发展战略上进行调整，该公司制定的五年调整发展战略的重点就是陆续剥离商用飞机业务。

从2014年开始，庞巴迪受C系列的拖累连续三年亏损，特别是前三年股价下跌90%，公司一度濒临破产，于2015年开始实施调整发展战略。2017-2018年陆续出售了C系列项目、Q系列涡桨支线飞机项目、培训与商用飞机售后服务业务、房地产项目等，并连续裁员，降本增效。

2019年初，庞巴迪进一步剥离已出售机型的配套生产企业，包括贝尔法斯特和摩洛哥等地的飞机结构件制造工厂，并进一步为CRT项目寻找买家。

随着进入五年转型计划的最后阶段，庞巴迪高层表示航空航天业务重点将放在高端公务机市场，并围绕与空客公司的合作项目，扩大航空结构件生产。

另一方面，庞巴迪将重心放在了发展喷气公务机业务方面。2016年C系列完成研制，庞巴迪开始集中力量发展优势业务喷气公务机，2018年庞巴迪在公务机领域取得了多项成果，一方面新的拳头产品环球7500公务机投入市场，另一方面推出全新的环球5500和环球6500公务机并计划在2019年底投入市场。2018年庞巴迪并购了Triumph公司位于德克萨斯州的环球7500的机翼生产工厂，提升喷气公务机生产制造能力。庞巴迪预计，到2020年60%以上的收入增长将来自于环球7500公务机。

尽管庞巴迪2018年经营总体扭亏为盈，但其商用飞机业务仍然亏损。2018财年庞巴迪公司收入增长3%，达到162.36亿美元，其中航空业务收入73.21亿美元，运输业务（列车制造）收入89.15亿美元。

就在庞巴迪积极为CRJ项目寻找买家的同时，作为日本航空制造业的巨头之一，三菱重工正一波三折地艰难推进着MRJ飞机的研制。

据了解，MRJ支线客机项目承载着日本航空制造业的复兴之梦，于2008年3月正式启动，计划先后推出MRJ-90和MRJ-70两个型号。但项目进度拖延和成本超支严重，已5次推迟交付日期，当前正在开展MRJ-90的取证试飞，计划2020年中期交付首架。

一次双赢引发的行业震动

业内分析，如果最终收购成功，将使得全球支线飞机制造商的力量对比和产业格局发生巨大变化。随着CRJ飞机停产，北美地区支线飞机整机制造将失去一支重要的力量，而日本则将快速进入全球支线飞机制造业第一梯队，三菱飞机公司将成为波音和巴航工业最大的竞争对手。

事实上，三菱重工和庞巴迪也将从中获益很多。

对于庞巴迪来说，一方面有助于甩掉包袱轻装前进。出售CRJ支线飞机项目，实现商用飞机业务的彻底剥离，在甩掉包袱的同时，也避开了与波音公司的直接竞争;另一方面，也有利于集中资源发展优势业务。庞巴迪在铁路运输设备和高端喷气公务机领域都位居行业领先地位，在航空制造领域聚焦发展公务机，进一步做大做强，单纯从商业角度看不失为一种更好的选择。不过，退出支线飞机业务，意味着庞巴迪彻底失去了奋斗了三十余年的支线飞机市场。

对于三菱重工来说，看起来似乎好处更多。