业绩佳续破顶香港电讯息率高

在波动市中宜守不宜攻，香港电讯（06823.HK）业绩持续增长，派息慷慨，预测息率近6厘，具有高度防守能力。香港电讯近期股价跑赢大市，一度创52周高位，可在12元（港元.下同）水平分段收集，中线目标价看15元。

香港电讯（06823.HK）由母公司电讯盈科（00008.HK）于2011年11月分拆上市，截至去年底止，香港电讯共发行75.7亿个股份合订单位（SSU），该类信托一般把全数利润分派予SSU持有人。香港电讯今年上半年纯利21.62港亿元（下同），按年增长16%;每单位中期派0.3001元，上年同期派0.2912元。

期内，香港电讯总收益（未计流动通讯产品销售）增加1%，至137.68亿元;EBITDA升2%，至57.33亿元，原因是经营成本效益进一步提高。经调整资金流22.72亿元，按年增长3%。公布业绩后，瑞信把香港电讯目标价上调3%至13.6元，并维持其「跑赢大市」评级。瑞信指出，香港电讯预测息率达6厘，具有吸引力。

半年业绩符合预期

今年上半年，香港电讯之电讯服务收入102.09亿元，按年增长1%;EBITDA亦按年增长2%，至38.28亿元;EBITDA边际利润率为37%。期内，流动通讯业务的服务收益按年升1%，至38.81亿元，升幅源自其高端品牌1010的客戶人数增加17%、客户陆续升级使用更高级的服务计划，以及去年底进行的正面价格调整前期影响。

内地近年加快推动5G发展，香港电讯早于去年6月完成商用5G流动通讯科技测试。去年底集团在政府频谱拍卖中，在900兆赫及1，800兆赫频带合共投得40兆赫60频谱，由2021年起生效。去年集团包括资本化利息的资本开支为25.88亿元，计划进一步投资将无线网络升级至5G。摩根士丹利认为，香港电讯上半年业绩大致符合预期，重申其「增持」评级，目标价14.5港 元。

资本开支不会太大

虽然明年本港将启动商用5G，但香港电讯的资本开支不会太大，对股息料不会有实质影响。近期本港动态，对电讯行业未造成冲击，反而对其他传统收息股如REITs的影响较大。目前本港流动通讯市场较为稳定，香港电讯作为龙头，具较强的定价能力，加上强劲现金流及盈利增长稳定，应是防守股佳选。

香港电讯近日再呈现上升动力，先后升穿下降通道顶部，及今年6月的前浪顶阻力，创出历史新高，中短线走势也转强。据彭博综合预测，香港电讯现价相当于今、明年市盈率（P/E）约19.1倍及18.3倍，预测息率5.5厘及5.6厘。以周线图分析，集团自上市以来，一直反复扬升，呈一浪高于一浪，投资者可待股价回试下降通道顶部支持时伺机吸纳。

香港电讯上半年EBITDA 按年增长2% 至57.3 亿港元，派息增长3%。

香港电讯（06823.HK）半年走势图