东方财富：业绩弹性充分释放

王柄根

《动态》：东方财富（300059）近日發布2019年半年报，1-6月，公司实现营业总收入19.98亿元，同比+22.20%；实现归母净利润8.71亿元，同比+55.88%。请问，公司业绩大幅增长的原因是什么？

孔铭：主要原因有两点：（1）股票市场交易活跃度及两融需求回暖，带动公司实现证券业务收入13.19亿元，同比大幅增长42.97%；（2）公司平台运营效率提高，规模效应显现，使得当期仅发生管理费用5.83亿元，同比+0.39%，管理费用率为29.18%，较去年同期减少11.42个百分点。单看2019年二季度，公司归母净利润同比+88.43%，表现超预期，主要原因是：（1）去年同期公司归母净利润基数较低；（2）公司于5月完成可转债赎回工作，东财转债在深交所摘牌，使得利息支出压力大大减轻，单季度财务费用由去年同期的0.36亿元降至-0.03亿元。

《动态》：相较于证券业务的高增长，公司基金代销业务业绩出现回落，您是如何来评价的？

孔铭：2019年上半年，公司实现金融电子商务服务收入5.65亿元，同比-3.20%，增幅大幅回落。主要原因有两个方面：一方面，上半年公司的基金销售额为3090.04亿元，同比+2.13%；其中，“活期宝”的销售额为1525.34亿元，同比-20.98%，主要是因为股市回暖导致投资者的货币市场基金配置需求减少。另一方面，上半年第三方基金销售平台的竞争加剧，导致公司的代销费率回落。此外，上半年“天天基金网”的日均页面浏览量为357.28万，同比-48.29%，日均活跃访问用户数为123.85万，同比-23.02%，未来“天天基金网”流量的减少是否会对基金代销业务造成影响需引起关注。

《动态》：在基金管理方面，公司公募子公司开业在即，这对公司战略发展是如何考虑的？

孔铭：2018年10月，公司获批公募基金牌照；2019年7月，东财基金已领取证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，并将于未来6个月内发行公募基金产品，即最晚将于2020年起贡献业绩，这是公司继“设立基金代销公司”和“收购证券公司”之后的再一次流量变现尝试，公司将借此机会打通公募全产业链，推动财富管理模式的演进。参照此前公司在经纪业务低佣揽客、两融业务低息揽客上的成功经验，若东财基金在基金管理费率和业绩提成上做出让步，其管理规模同样有望实现快速增长。

《动态》：近期，东方财富股价处于弱势震荡，对于后续股价走势您是怎么看的？

孔铭：基本面上，2019年至今市场交易及两融规模改善趋势明显，公司的零售证券业务和基金代销业务均有扩张，两者共振将带来高业绩弹性。此外公司正在加码研发，并积极布局公募基金、私募平台等领域，综合金融生态发展可期。

二级市场走势上，东方财富股价走势相对较弱，近两个月以来，股价屡次突破120日均线未果。近日，股价再次向上突破，若此次能站稳120日均线，后续上涨空间则有望打开，投资者可积极关注。