保险：转型成效逐步显现

截至4月上市险企发布的保费收入数据显示，寿险板块原保费收入同比+7.3%，低于行业17.1%的增速水平；财险方面，上市险企增速略高于行业平均。主要原因在于开年以来上市险企更注重保障型产品的销售，而中小险企方面更多地依靠寿险理财型产品冲量，保障型产品销售难度远大于投资型保险产品，导致上市寿险公司保费增速低于行业水平。

与投资型保险产品不同，健康险等保障型产品的消费属性更强，受到居民整体消费意愿的影响。截至5月，社零消费增速同比+8.6%、CPI鲜果价格同比+26.7%、CPI猪肉價格同比+18.2%，居民消费压力有所提升，一定程度上限制了保障型产品的销售。

从行业发展的角度来看，大力发展保障型产品虽会有短期阵痛，但是长期看是势在必行的转型。目前大型寿险公司布局早、产品设计能力强、销售渠道多元，长期寿险行业集中度或将提升。

继续看好在政策护航+行业转型不断推进的背景下，上市保险公司盈利水平向好。寿险方面，上市险企持续转型，长期保障型产品占比持续提升。新单增速虽然依旧承压，但是新业务价值率的提升有望带动全年新业务价值保持两位数增长；财险方面，减税政策落地将缓解企业盈利困境，ROE有望出现拐点。

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