回归A股集资中广核电力负债降

美银美林将中广核电力目标价降至2.7 港元，重申「买入」评级。

中广核电力（01816.HK）股价于2.2元（港元.下同）水平横行巩固后，近日出现轻微异动，成交一般，预计在资金缓缓入场吸纳下，未来股价应有一翻作为，现价可小注跟进。中广核电力早前公布，今年上半年营运管理核电机组总上网电量约7.99万吉瓦时，按年增长12%。

中广核电力（01816.HK）半年走势图

另外，中广核电力（01816.HK）于今年第二季，按计划展开大亚湾2号机组、岭澳2号机组、阳江5号机组、红沿河1号机组、宁德3号机组、防城港2号机组的换料大修。截至6月底止，除阳江5号机组换料大修正在按计划进行外，其余五台机组换料大修均已顺利完成。

美银美林报告指，中广核电力上半年核电机组总上网电量按年增12%，惟利用小时按年跌1%，主要因为新产能增加，而红沿河核电站受惠辽宁需求增加。此外，宁德及防城港核电站利用小时分别按年跌18%及9%。美银美林对中广核电力2019财年平均利用小时估算为7，522小时，而中广核电力指引则为7，554小时，与2018年一样。

中广核电力主要于内地从事核能发电，控股股东为中广核集团。

中广核电力最近公布A股IPO初步询价，预计发行不超过约50.5亿股A股。

美林重申买入评级

基于美银美林将中广核电力今年发电机组利用小时估算下调，以及辽宁市场电力销售较高，因此将中广核电力2019年至2021年每股盈测分别下调4.3%、2%及2.2%，目标价由2.72元（港元.下同）降至2.7元，重申「买入」评级。美银美林指出，中广核电力今年5月21日向中证监提交A股首次公开发行招股说明书，预计最快可在年内挂牌，但具体日期仍待确认，故尚未将相关因素计算在内。

多個部门共同印发《贯彻落实（国务院办公厅关于加强核电标准化工作的指导意见）有关政策措施分工方案》，方案提出要求用一至两年时间，解决核岛机械设备领域标准技术路线不统一的问题。与此同时，方案提到需要编制一套内地自主统一的核岛机械标准。随着内地加强推进新能源发展，以及重启新的常规核电项目审批，预料有助核电行业发展。

有关国家发改委早前公布，《关于降低一般工商业电价的通知》，中广核电力指该调整并不影响其台山1、2号机组，含税上网电价维持每千瓦时0.4350元人民币。中广核电力最近公布A股IPO的初步询价及推介公告，预计发行不超过约50.5亿股A股，集资额高达150亿元人民币，如成功上市的话，将会是今年A股IPO集资额最高的股份。

退税收入有所减少

从年初至今，中广核电力累升27.5%，大幅跑赢大市，或多或少亦反映了A股上市的利好因素。投资者应留意，是次中广核电力发行A股集资所得的最大优势，在于将其负债比率从170%降至约140%。中广核电力去年纯利按年减少9%至87亿元人民币，以本周二收报2.04元计算，相当于历史市盈率（P/E）约9.4倍。

基于中广核今年首季纯利按年仅升1%，相信全年未必有大幅增长。保守估算，假设集团今年纯利按年增长仅5%，现价相对今年预测P/E约9倍，估值合理。如予其预测P/E约12倍，目标价可提升至2.73元，潜在升幅约两成。