港交所出手 遏制卖壳活动

养壳方面，公司业务及资产不足维持上市地位及现金资产公司则稍为放宽。新规则将在10月1日生效，养壳新规则设12个月过渡期。养壳期内，自营证券投资不属养壳，是唯一的让步。现时港交所（00388.HK）上市申请，主板需要有三年业绩，创业板则需要两年业绩。有些公司没有三年业绩，所以会以借壳方式得到上市地位。最成功的借壳上市，就是嘉华建材卖壳予现时的银河娱乐（00027.HK）。

银娱经营澳门赌场成为蓝筹公司，股价由最低0.85元（港元.下同）升至最高84.5元，升幅达100倍。虽然借壳上市要等两年才能注入新控股股东资产，还要达到港交所多项要求，但市场仍然需求殷切。壳股供不应求，主板壳价最高炒至6.5亿元，创业板壳价炒至4亿元。壳股需求大引发啤壳活动，2016年至2018年是啤壳及炒壳活动的黄金时代。

炒壳黄金时代选联旺

这种炒壳黄金时代最有代表性的股票一定是建筑公司联旺（08217.HK），联旺是一间中型建筑公司，在2016年4月12日上市。上市价是0.26元，主席是著名影星之父。上市时，吸引大批记者采访，联旺落入市场炒家手上，货源归边。一上市就丧炒，股价急升。股价在2017年1月11日升至26元历史新高，市值由上市时1亿元升至100多亿元，远远超过一间只有几千万元收入的建筑公司的公平值。

当然，这种不合理的炒作不能维持。不足半年，联旺在2017年6月30日已跌破1元，最近已经成为仙股。最近一位港交所上市委员会高层被捕，涉嫌为多者股份开绿色通道。在2016年至2018年有很多建筑股及餐饮股上，市传闻有一间律师事务所最初成功把一间建筑公司上市，之后这事务所连续造了十间建筑公司上市的顾问律师。

上市制度被炒家滥用

上述事件同时涉及两间投资银行，把同类公司以生产线型式啤壳上市。港交所上市主要是注册制度，主板上市需要三年业绩，三年内纯利要达到5，000万元，最近一年要达到2，000万元。2016年至2018年内，有很多建筑公司及餐饮公司符合上市条件上市。2016年至2018年，有很多这类公司股价一上市就狂升，联旺是最极端的例子。

由于制度被炒家滥用，上市制度成为啤壳及炒卖工具。港交所由2018年开始收緊借壳上市条例，去年6月展开咨询。2019年以来，啤壳活动已经大减，主要是上市委员会提高要求，令到很多刚足够上市条件的公司上不到市，港交所上市委员会高层被捕也是主要原因。

港交所（00388.HK）半年走势图

港交所由2018年开始收紧借壳上市条例，去年6 月展开咨询。