“一带一路”背景下PPP项目融资模式研究

● 赵振宇 宋晓娟

一、引言

自2013年9月习近平提出建设“ 21世纪海上丝绸之路”以来，“一带一路”倡议已经成为了我国经济发展及对外开放的重要纲领。为对接各国政策和发展策略，实现共同繁荣的伟大理想和目标，基础设施建设成为首要关注的问题。目前，在“一带一路”建设过程中，基础设施融资难的问题已经严重影响了项目进展。从基础设施融资的现状来看，在供给方面，以多边开发性和政策银行，专项投资基金为主。代表性的有亚投行、丝路基金、金砖国家开发银行。未来的项目融资，需要多种金融机构广泛参与，创新融资模式，从而构建多层次、全方位的“一带一路”金融支持体系。而PPP模式（public private partnerships）作为当前基础设施建设最为有效的方式，能够积极发挥作用，提高建设效率，促进“一带一路”倡议的发展。伊斯兰金融作为一种独特的金融形势，参与到PPP项目中，能够发挥其杠杆作用，加快基础设施的建设。

二、伊斯兰金融支持PPP模式概述

（一）PPP模式的概念

PPP（public private partnerships）目前，在我国政府文件中，指政府Public与私人Private之间，基于提供产品和服务出发点，达成特许权协议，形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系。公共部门和私人部门在初始阶段共同参与公共项目的设计，建设和运营，在项目初期实现风险分配，协调各自职能，尽早地确定了项目的可行性，缩短了项目评估周期，并降低了项目费用。PPP模式更加注重公共部门与私人部门的相互协调、互惠互利的关系。在“一带一路”基础设施建设中，这种融资模式变得灵活多样，能够动员社会资本，增加投入，发挥公共部门与私人部门各自的优势，提高公共项目的效率。PPP模式按照世界银行和欧盟委员会的分类方法，根据公共部门与私人部门在权责分配等方面的不同，分为外包、特许经营、私有化三大类。

（二）伊斯兰金融支持PPP模式界定

目前为止，“一带一路”基础设施融资主要包括金融机构，金融市场，金融产品三方面的合作。PPP作为最适合基础设施建设的融资方式，仍然需要吸引民间资本。伊斯兰金融作为一种独特的金融形式，参与到PPP项目建设中，发挥其杠杆作用，能够加快基础设施的建设。中国与伊斯兰国家的金融合作有着密切的关系，并且，全球伊斯兰人口约18亿，主要分布在西亚、北非、西非、中亚、南亚及东南亚等地，集中在57个国家，随着他们收入的上升，消费能力的增强，其投资的意愿和需求巨大，而现行的投资理财模式并不符合他们的宗教要求，伊斯兰教法中反对财富过度积累闲置财富于个人手是不合教法的行为，而且严禁支付和收取利息，主张盈亏共担的模式，伊斯专项投资基金可以使穆斯林将他们多余的资金集中起来，根据伊斯兰相关教义进行投资、获取利润；伊斯兰银行往往不为客户办理货币借贷业务，而是乐于为其直接提供实物。其金融产品主要有四种：Murabaha（成本加融资）、Mudaraba（利润分享）、Musharaka（股本参与）、Ijarah（融资租赁）。其中后三种模式都可以为推进PPP项目建设提供一些创新与思考。伊斯兰债券注重基础资产投资，一般波动性和风险性相对较小，是以房地产或基础设施为抵押，在我国中西部地区基础设施建设领域使用非常广泛。

三、建议与结论

（一）发挥伊斯兰银行的作用，加快PPP项目的建设

第一，利润分享模式中，银行据项目可行性投资实物产品，分享客户的经营收益。存在私人部门建设经营阶段的项目融资，可以向伊斯兰银行贷款，伊斯兰银行参与到基础设施项目建设中去，研究适合借款人企业的经营模式，并提供相应的咨询服务，实现经营双方共担经营活动所带来的利润和风险。第二，股本参与模式主要是以订制生产的方式参与，用于房屋建造、大型设备制造领域。根据其特点，可以在PPP项目建设中用于设备购买、房屋建造方面提供资金支持。PPP项目公司向银行提供货物订单，由伊斯兰银行向生产公司支付资金进行生产，生产好以后在卖给项目公司。这样可以缓解PPP项目公司的资金周转。第三，融资租赁方式主要是为租赁汽车、机器、设备等提供融资，客户提出购买需求。应用到PPP基础设施项目建设中去，具体表现为政府与私人企业共同建立的特殊目的子公司对基础设施建设做好前期规划和设计，对适用于租赁的基础设备做好预算和风险评估，由伊斯兰银行根据提供的货物清单进行购买并租赁给项目公司，项目公司按照合同进行租金支付。这样对于项目公司可以减少成本，合理预算基础设施投资，做好前期规划与准备。

（二）发行伊斯兰债券，吸引民间资本

“一带一路”的优先参与方及其中枢区域，以及“两廊一区”的相关国家中，大多都是穆斯林国家，在这些国家的资本市场上，伊斯兰债券近年来起到了不可忽视的作用。伊斯兰债券注重项目资产的可靠性和盈利性，对发行人本身资信关注度较低，因而，中小企业可以发行伊斯兰债券，可以以项目收益权的所有权作为抵押，让投资者对生产经营共同承担责任，通过这个契机，吸引更多的民间资本投入到“一带一路”PPP基础设施项目建设中去。可以考虑在伊斯兰合作组织国家中发展人民币结算业务，建立人民币跨境结算试点、规划区域金融中心，建设跨境电子商务平台等举措与伊斯兰国家开展金融合作。

（三）设立伊斯兰专项投资基金，服务基础设施融资

因此，结合“一带一路”PPP基础设施项目融资需求特点，我国政府应与沿线国家互利互通，积极交流，根据实际情况建立PPP项目库，在符合伊斯兰教法的原则下，按照投资收益与风险分担原则，设计具有吸引力的伊斯兰专项投资基金产品，如租赁基金，主要将自己的钱用来买固定资产，如房产、机动车辆、和其他设备，然后将其租赁给客户，基金认购者可以根据认购凭证按事先规定的比例获得一定租金。在PPP基础设施项目应用中，项目公司可以租赁设备，节省开支，能够加强PPP项目的推介活动，建立政府，社会资本与金融机构的交流桥梁。如债券基金，主要针对伊斯兰债券设立的基金产品，客户根据债券收益分红。还可以设计更多有特色的基金产品投入到“一带一路”基础设施PPP项目建设中去。