从P2P网络借贷 平台异常财务数据识别风险—— 以T 公司为例

广东外语外贸大学 欧阳鋆

1 问题提出

《国务院政府工作报告》已经连续五年提及以P2P网络借贷为代表的互联网金融。一方面，近几年以来，P2P网络借贷迅猛发展带来行业环境恶化，引起“爆雷潮”。另一方面，P2P网络借贷既可以帮助融资困难的企业或个人，又可以给投资者提供收益率可观的投资渠道，对经济的发展有辅助和促进作用。因此，P2P网络借贷行业的混乱不利于我国金融市场，也不利于从事实体产业的中小微企业。

目前，P2P网络借贷行业处于调整期，如何促进行业可持续发展成为关键。通过分析平台披露财务数据，可以帮助投资者分析平台风险，起到防范问题和增强信心的作用。同时，合适的财务管理也可以帮助平台控制风险和稳定经营。因此，本文通过整理P2P网络借贷行业相关文献资料，尝试创新地通过分析某大型经营失败的P2P网络借贷平台财务数据，从中找出经营失败的原因，并且归纳总结和提出建议。

2 P2P网络借贷行业情况

2.1 行业的定义

P2P是Peer-to-Peer Lending的缩写，P2P网络借贷是互联网金融的一种，是一种以网络技术为支持、借贷双方直接交易的小额贷款模式。P2P网络借贷平台是双方的中介，起到交换信息和撮合交易的作用，并收取手续费作为收入。

2.2 行业的发展过程

随着我国居民财富的积累和互联网技术的发展，2007年，P2P网络借贷传入中国。从2007—2012年是初创期，发展速度较慢。随着利好因素的刺激，2013—2014年是迅猛发展期，平台数量快速增长，投资者开始增多，但开始出现经营不善的平台。2015—2017年是波动期，一方面是“爆雷潮”出现，平台经营困难，投资者信心下降；另一方面是开始出台监管政策。从2018—2019年，是调整期，问题平台频现，监管政策趋于收紧。

2.3 行业的现状

目前P2P网络借贷处于调整期，主要特征为收紧监管政策和化解风险。由于在前些年过热发展，平台业务鱼龙混杂，导致行业经营环境混乱，出现大量问题平台。截至2019年3月，共有5595家问题平台，占总数达84.5%。监管层出台多部文件规范发展，备案监管头部平台，清退中小型平台。还对良性退出、注册资本、风险准备金、信息披露和数据对接等进行了要求。

同时，平台的交易情况有衰退的迹象。2019年3月，中国P2P网贷平台借贷金额和借贷人数有明显的下滑。低迷的交易量导致减少了平台手续费，削弱其盈利能力，带来风险。

2.4 行业具有的优点

P2P网络借贷行业的稳定健康发展能为各方带来好处，对国民经济的发展有辅助和促进作用：(1)对我国金融市场而言，其作为银行贷款的有益补充，能丰富我国信贷结构层次；(2)对中小微企业而言，其可以拓宽其融资渠道，能将大量社会零散资金投放于实体经济；(3)对个人融资者而言，P2P网络借贷可以促进贷款消费、提升居民消费需求；(4)对投资者而言，P2P网络借贷提供了期限灵活、收益可观的投资渠道。

2.5 行业存在的问题

我国P2P网络借贷行业过热发展带来混乱的行业环境，阻碍其可持续发展。行业的问题主要表现为：(1)出现违法的平台。有不少实质是非法吸纳公众存款的恶性问题平台，其主要特征为：自建资金池、自我融资、回报率过高等；(2)投资者信心下降。由于许多大型的平台出现经营不善，投资者普遍悲观，交易量低迷，盈利减少；(3)合规平台经营不善。P2P网络借贷平台目前存在财务风险管理制度不完善、抵押物资产管理不完善等问题[1]。同时缺乏对风险的识别和控制，带来了资本风险、流动性风险、资产质量风险和盈利性风险。

3 从T公司的财务数据中识别风险

3.1 样本公司的选取

T公司是一家广东东莞的大型P2P网络借贷平台，注册资本1亿元，曾获广东省“互联网+金融”试点项目和国家高新技术企业称号，并在厦门银行进行资金存管。截至2019年2月底借贷余额达145亿元，其在2019年3月中旬披露了审计报告，但是在3月底却突然被公安介入经济侦查。本起事件涉案金额大、受害投资者多，引起了行业的强烈反应。故本文将其作为例子，并将其财务数据与中国第一家P2P网络借贷平台、在纽交所上市的“拍拍贷”进行比较。本文对其披露的2016—2018年审计报告中的财务报表进行分析，从异常的财务数据中发现经营不善的迹象，总结归纳以便在将来提前预知风险，降低投资者损失。

3.2 T公司业务情况与财务数据总览

T公司的产品类型包括：(1)为小微企业及个人的抵质押借贷服务；(2)为小微企业提供快捷借贷撮合通道的服务；(3)为个人提供的小额消费借贷产品；(4)为电商提供的供应链借款业务；(5)债权转让服务和自动投标工具。根据其披露的律师事务所合规审查报告，其产品类型和运营情况均符合有关文件要求。

2016—2018年，T公司的营业收入分别为3.70亿、6.19亿和5.47亿，净利润分别为6160万、5261万和4913万。净利润率分别为16.6%、8.50%和8.99%，净资产收益率分别为34.75%、24.68%和15.89%。T公司的收入有所增加，但净利润下滑，表明T公司的费用支出较多，影响盈利。而净资产收益率也下降，2018年仅为2016年的45.73%，代表T公司获利效率低。即使T公司盈利能力下降也与外部行业环境密切相关，与“拍拍贷”增长的净利润相比，T公司盈利能力很弱，带来盈利性风险

三年间，T公司的资产总额分别为2.97亿、2..58亿和3.69亿，流动资产分别为2.90亿、2.47亿和3.49亿，流动负债分别为1.19亿、0.45亿和0.60亿，无非流动负债。流动比率分别为2.43、5.54和5.81，杠杆率分别为40.22%、17.30%和16.25%。T公司杠杆率的下降表明偿债风险在降低，原因是涵盖了金融公司服务费和营销公司广告费的应付账款余额减少。应付账款的下降表明其销售费用的支出由赊账变为现付，对现金流动性带来挑战。同时，虽然T公司的流动比率的增加，代表T公司的变现能力提升；但其过高的流动比率表明T公司存在过高的应收账款，影响现金流动性，带来流动性风险。

3.3 销售费用畸高

2016—2018年，T公司的营业收入增长率为48%，但其净利润反而减少20%。其原因为营业费用大幅增加，其中销售费用占营业收入比例达60%～70%；相比之下，“拍拍贷”的销售费用占营业收入的比例仅约为20%。这表明T公司对销售费用支出的控制有明显缺陷，带来极大的盈利性风险。

造成这一现象的原因有以下四点：(1)产品返利高，平台支出占销售费用比例达38%。为了吸引投资者投资，其通常有1%～4.5%的返利；(2)营销推广支出高，推广费与广告费占销售费用比例达34%。由于竞争激烈，T公司需要花费较大成本以维护市场地位和吸引新客户；(3)销售人员多，工资占销售费用比例为14%。行业特性要求保持大量的销售人员；(4)存在财务舞弊风险。T公司管理层可能假借销售费用支出之名来套取公司资金。

P2P网络借贷行业其他平台为了防范此类问题，应当加强对费用支出的预算和控制，缩减销售部门规模，减少现金激励客户的策略。

3.4 现金流动性恶化

2016—2018年，T公司净现金流分别为2.02亿、－0.46亿和－0.91亿，现金及现金等价物余额分别为2.11亿、1.65亿和0.74亿，表明T公司现金流动性逐年恶化。其原因是T公司的营业收入中应收款项或其他应收款占比较大。2018年其他应收款为2.59亿，其占流动资产的比例高达74.22%；相比之下，“拍拍贷”的应收款项占流动资产比例仅为7.74%。其他应收款占比过高也引起了过高的流动速率。根据财报，其他应收款中的其他类别占比高达98.11%。其他应收款畸高有可能是因为T公司为其客户支出赔付金，反映T公司不能追回逾期借款，催收能力弱。恶化的现金状况使得T公司出现流动性风险。

P2P网络借贷行业其他平台为了改善现金流动性，可以加强对现金流的预测，并按照撮合交易额的一定比例提前计提风险准备金，还要加强催收能力追回逾期借款。

4 总结与建议

从T公司财务数据的分析中可以看出，虽然其运营情况看似正常，但是其盈利能力和现金流动性较为负面，畸高的销售费用和恶化的现金流是经营失败的原因。外部可以从财务数据上对T公司的突然停业进行预警。通过分析经营不善平台的财务报表，可以帮助在将来感知“爆雷”风险、提前预警应对，以提升投资者信心。还可以帮助其他P2P网络借贷平台加强财务管理，降低经营风险。

对监管层而言，应该完善信息披露机制。(1)建立披露系统，加强财务信息披露；(2)建立披露追责制度，严惩虚假信息；(3)建立信息披露审核制度，要求会计师事务所审计[2]。

对于平台而言，应该加强财务管理。(1)保障资本充足率、提取风险准备金，以降低资本风险；(2)加强控制预算计划、减少费用支出，以降低盈利性风险；(3)建立二级债权转让市场以加强流动性风险管理[3]。

对于投资者而言，披露的财务信息可以解决信息不对称，同时还应该加强投资者教育、提高投资者准入门槛。

对于会计师事务所而言，需要完善财务风险预警系统，规范以风险为导向的审计流程，以及创新审计方法[4]。

虽然目前P2P网络借贷行业不景气，但是其对经济发展具有促进作用。因此稳定健康的行业环境对于金融市场尤为重要。而对中介平台财务表现的监管、管理和预测能帮助行业步入正轨，为“新时代”经济建设贡献力量。