上市公司财务治理问题研究建议

杨箐 杭州天夏科技集团有限公司

在中国，上市公司特指公司所发行的股票经国务院或国务院授权的证券管理机构批准后，在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股份有限公司。而上市公司的财务治理不仅影响到公司本身运作，而且涉及到广大中小投资者的切身利益。因此，必须深入研究上市公司财务治理问题。

一、上市公司财务治理上存在的问题

1990年，国内上市公司只有10家。截止2018年，A股上市公司已达3583家； 1990年，国内股票市价总值为23.82亿元，2018年，国内股票市值已达48.59万亿元，在数量上看，1990～2018年上市公司增长了358.3倍，股票市值则增长超过20398.8倍。目前，上市公司已涵盖工业、石油、金融、钢铁等数十个行业，许多上市公司已经进入世界500强企业排行榜。有人说中国上市公司在不到三十年的时间里，走完了欧美国家三百年的发展历程[1]。

但令人遗憾的是，国内上市公司在财务治理上却存在着许多问题，难以与发达国家上市公司相比：

（一）经营权与所有权未实现分离。发展上市公司的初衷，是推动企业经营权与企业所有权分离，引入职业经理人制度，完善企业内部分工。但当前国内上市公司普遍存在着一种怪现象：经理层与董事会“合二为一”：因而也就存在经营权与所有权的分离。而投资者也就难以对企业经营活动实施有效监督[2]。

（二）财务造假严重。许多上市公司为了圈钱，不惜进行财务造假，蓄意突出公司主营业务，伪造公司利润、收入、资产高速增长的假象，或虚报公司业绩，或虚构资金流、客户和供应商，或串联客户、供应商制造虚假交易；千方百计地误导、欺骗广大中小投资者，恶意拉抬公司股价，却使中小投资者血本无归。

（三）财务管理人员素质欠佳。当前，上市公司财务管理人员素质普遍欠佳，他们习惯于封闭式的财务管理，难以适应市场的剧烈波动。还有一些财务管理人员缺乏应有的道德素质，搞暗箱操作，牟取私人利益。

（四）利润分配不合理。上市公司的利润往往被企业的中高层领导瓜分，而普通员工却无法分享公司发展的红利，造成公司上下离心离德。

（五）对于财务风险缺乏防范。在市场经济条件下，财务风险无时不在。但许多上市公司对于财务风险却缺乏警惕，一些公司甚至没有必要的财务风险预警、防范机制[3]。

二、加强上市公司财务治理的建议

（一）完善退市机制。当前，上市公司在财务治理中存在着诸多问题，究其实质，在于国内股票市场的退市机制极不完善，十多年来无法实现优胜劣汰，纵容僵尸企业圈钱。有专家调查研究后发现，二十八年来仅有131家上市公司退市，年退市率不足千分之七十五[4]。反观美国，纽约证券交易所年均退市率高达6%，纳斯达克市场年均退市率高达10%。——市场经济之所以充满生机与活力，在于市场经济中始终存在着激烈的竞争，无数企业通过竞争实现优胜劣汰，实现转型升级，实现多元化、差异化、个性化发展，从而推动整个社会经济向前发展。——而国内上市公司却自以为上市就进了保险箱，就可以搂着铁杆庄稼，抱着金饭碗高枕无忧。因此，必须完善退市机制，让上市公司切实感受到竞争压力与生存危机，倒逼上市公司主动提升财务治理水平。

（二）调整上市公司股权结构。许多上市公司存在着国有股“一股独大”的情况，这是影响公司财务治理的一个重要原因。因此，应当对症下药，适当降低国有股比率，引入多元化的投资主体（尤其是发达国家的投资主体与国内民营企业），调整上市公司股权结构，实现股权分散，建立多元化的股权结构。

（三）引入独立董事，完善董事会结构。为保护广大中小投资者的利益，同时也为了实现企业所有权与经营权的分离，上市公司有必要引入独立董事，完善董事会结构。独立董事必须是深谙投资、财务管理的专家，必须拥有丰富的专业知识与实践经验，必须对董事会决策具有发言权。在条件允许的情况下，可以考虑让美国、日本的财务专家担任国内上市公司的独立董事。

（四）实施信息化财务管理。发达国家国家上市公司早已全面实现信息化财务管理，反观国内上市公司，财务管理的信息化水平不高。因此，国内上市公司必须主动引进、应用ERP系统，实现全方位的信息化财务管理，使公司的整个财务流程在阳光下运行，并提高财务管理的效率，堵死财务造假的漏洞。

（五）提升财务管理人员素质。实行财务治理的主体是财务管理人员。上市公司必须组织财务管理人员进行理论学习，提升财务管理人员的综合素质，引导财务管理人员掌握“管理会计”知识，安排财务管理人员参加公司内部控制。此外，还须切实提高财务管理人员的道德素质，完善内部约束，严禁“暗箱操作”。

（六）完善利润分配。上市公司必须认识到离开了公司普通员工与中小投资者，公司也就不可能生存和发展；必须完善利润分配制度，使普通员工与中小投资者分享公司发展的红利。

（七）对财务风险加强防范。上市公司必须强化风险意识，调整公司结构，建立扁平化组织，明确各环节、各部门的责任、权力、利益，安排各环节、各部门主动防范、化解财务风险。

结束语：当前，国内上市公司在财务治理上存在着很多问题。这些问题对于中国股市的发展造成了消极、负面的影响。上市公司必须正视这些问题，完善财务治理，推动公司在激烈的竞争中实现可持续发展。