基于应收账款融资的供应链企业违约问题研究

李雪 周永圣

摘 要：本文建立了核心企业和中小企业违约问题的进化博弈模型。核心企业和中小企业采用（守约，守约）策略的概率与企业的良好信誉带来的外部收益、对企业的违约惩罚、供应链上企业长期合作稳定给供应链企业带来的额外收益成正比，与银行的贷款利率、应收账款总额、应收账款抵押率成反比。

关键词：应收账款融资；供应链金融；违约问题；博弈分析

0引言

本文以供应链金融应收账款质押融资为切入点，运用进化博弈理论建立核心企业与中小企业之间的博弈模型，通过构造双方的复制动态方程并对核心企业与中小企业之间的进化博弈均衡进行分析，以此刻画核心企业与中小企业守约和违约的动态模型。

1研究现状

顾婧等[1]针对现有供应链金融模式在运作效率、信息沟通以及风险控制等方面的不足，提出中小企业供应链金融新模式。鲁其辉等[2]研究指出在质押率和融资利率的特定区域内，物流企业和制造商同时愿意参与质押融资。王宗润等[3]研究了隐性股权下供应链金融模式中出现资金缺口的供应商的最优策略。将资本资产定价方法与净现值法相结合，发现考虑隐性股权的供应商更易以相对较低的融资成本从银行获得信贷。Fan等[4]分析了供应链融资模式中风险的四个来源：供应链融资的核心企业、供应链融资企业本身、供应链融资企业的项目运作和融资企业的供应链运作，构建了对供应链融资模式风险的基本评价指标体系。

2进化博弈模型的建立与假设

2.1 模型假设

做出如下基本假设：

1）核心企业有“守约”与“违约”两种形式，中小企业有“守约”与“违约”两种形式。

2）核心企业选择“守约”的比例为x ，“违约”的比例为1-x ；中小企业选择“守约”的比例为y ，“违约”的比例为1-y 。核心企业违约和中小企业违约是相互独立的。

3）设银行贷款利率为r3 。

4）中小企业再生产收益率为r2 ；核心企业再生产收益率为r1。

5）供应链上企业长期合作的额外收益为P 。

6）核心企业外部收益为RC ；中小企业外部收益为RS。

7）假设核心企业遭受的惩罚为FC ；假设中小企业由于违约造成的信誉下降，供应链成员拒绝与其合作，由此遭受的惩罚为FS。

2.2参数设置

2.3 建立模型

策略组合矩阵如表2所示，双方进化博弈的收益矩阵如表3所示。

3 核心企业与中小企业进化博弈的均衡分析

设核心企业“守约”与“违约”的期望收益以及群体的平均收益分别为UCY ，UCN ，UC ，则：

设中小企业“守约”与“违约”的期望收益以及群体的平均收益分别为USY ，USN ，US ，则：

3.1 核心企业“守约”的复制动态方程

构造核心企业群体“守约”比例的复制动态方程：

如果y=y* ，那么F（x）≡0 ，这意味着所有的x 水平都是稳定状态。

如果y≠y* ，令F（x）=0 ，得到x=0 和x=1 是两个稳定状态。

对F（x） 求导得：

由于进化稳定策略要求 ，对B-RC-FC 的不同情况进行分析：

1）如果B-RC-FC<0 ，也就是y*<0 ，则恒有y>y* ，则x=1 是进化稳定策略。即对核心企业的违约惩罚与核心企业的良好信誉带来的外部收益之和大于应收账款（B

2）如果B-RC-FC>P ，也就是y*>1 ，则恒有yFC） ，则核心企业群体最终都会选择“违约”。

3）如果0

当y>y* 时，x=1 ， ；x=0 ， ，因此x=1 是平衡点。

当y

图4中的三个相位图分别给出了上述四种情况下x的动态趋势及稳定性：

3.2 中小企业“守约”的复制动态方程

构造中小企业群体“守约”比例的复制动态方程：

如果x=x* ，那么F（y）≡0，这意味着所有的 水平都是稳定状态。

如果x≠x* ，令F（y）=0 ，得到y=0 和y=1 是两个稳定状态。

对F（y） 求导得：

由于进化稳定策略要求 ，对αB（1+r3）-RS-FS 的不同情况进行分析：

1）如果αB（1+r3）-RS-FS ，也就是x*<0 ，则恒有x>x* ，则y=1 是进化稳定策略。额外收益时（αB（1+r3）

2）如果αB（1+r3）-RS-FS>P ，也就是x*>1 ，则恒有xFS） ，则中小企业群体最终都会选择“违约”。

3）如果0<ΑB（1+r3）-RS-FS

当x>x* 时，y=1 ， ；y=0 ， ，因此y=1 是平衡点。

当x

图5中的三个相位图分别给出了上述四种情况下y的动态趋势及稳定性：

4 结束语

为使得核心企业和中小企业最终采用（守约，守约）策略，一方面可以提高對核心企业的违约惩罚和核心企业的良好信誉带来的外部收益，使得B

参考文献：

[1]顾婧，程翔，邓翔. 中小企业供应链金融模式创新研究[J]. 软科学，2017，（02）：83-86.

[2]鲁其辉，姚佳希，周伟华. 基于EOQ模型的存货质押融资业务模式选择研究[J].中国管理科学，2016，（01）：56-66.

[3]王宗润，田续燃，陈晓红. 考虑隐性股权的应收账款融资模式下供应链金融博弈分析[J]. 中国管理科学，2015，（09）：1-8.

[4]Fan L. Study on the Assessment Index System of Financing Risks in Financial Supply Chain[J]. Decision Support Systems，2014，52（4）：828-838.