我国养老保险基金投资运营的市场现状、问题及对策

史泽鹏

【摘要】伴随着社会保障制度的不断发展与完善，我国人口老龄化趋势日益显现，对社会基本养老保险基金的需求量越来越大。另外，当下经济发展速度放慢，在这样的背景下，实现养老保险资金的保值增值对于保障养老保险制度的可持续运行有味关键。通过对我国养老保险基金投资运营的现状问题进行研究，探究解决当前养老保险资金投资运行问题，提升资金保值增值效率的策略，对于维护社会保障制度的稳定与发展具有十分重要的意义。

【关键词】养老保险 投资运营 问题 对策 监管

作为世界上的人口大国，我国老年人综述一直位于世界首位。随着我国社会老年化的发展，老年人口基数不断提升，对国家社会保障制度提出更高的要求。上个世纪80年代我国人口政策使得人口基数不断扩大，为了控制人口增速我国政府开始推行计划生育政策。加之当前社会经济客观环境、政治环境等因素的共同影响，使得我国当前养老资金面临巨大的亏空问题，面临较大的风险危机。

一、我国养老保险基金投资运营现状

表1为2007年-2017年期间养老保险基金投资运行情况。可以看出，近些年来我国养老保险基金的投资规模不断扩大。

表2为2007年-2017年期间养老保险基金投资的收益情况。可以看出近些年来投资收益水平并未显著提升。到2013年养老保险投资的收益类达到最大，后呈现较快幅度的下滑，整体投资环境并不乐观。

二、我国养老保险基金投资运营存在的问题

（一）养老保险基金投资渠道狭窄

根据《企业养老保险基金管理规定》的相关要求，为了确保养老保险基金的安全，必须采取安全且可靠的投资运行方式，仅限于购买国债或委托国家银行及相关信托机构放款，对投资放款的规模进行了严格的限制。而购买国债或国库债权等投资计划必须与国家本年度预算相适应，以确保养老保险资金安全，实现保值。但当前由于投资渠道过于单一，长期货币性投资虽然风险较小，但难以实现投资增值或增值率极低，并不能抵消通货膨胀的影响。

（二）养老保险基金运营效率低下

由于当前我国养老保险基金受到国家行政和法律的严格管理影响，可进行养老保险基金投资的资金量十分有限，加之当前缺乏对养老保险基金投资运营的管理和监督制度，使得实际运营效率低下，政府“无形之手”的约束限制了养老保险基金的投资规模。

（三）个人账户存在空账运营

我国人口老龄化趋势日益显现，而人口老龄化发展势必给国家社会保障制度的运行带来严峻的考验。在实践过程中发现，养老保险基金投资模式中存在一系列不完善问题，如个人空账现象十分普遍，这在一定程度上也加大了养老保险制度运行的风险。然而当前国家对如何解决巨额养老金支出问题形成更好地办法，同时一些企业面临为员工缴纳养老金的资金压力。“空账似乎也成为了基金收支之间的合法缺口，然而这种做法是将风险转嫁到未来的做法，尤其是当前通货膨胀和人口老龄化趋势下，空账运行极易导致资金缺口日益加剧，这不符合我国可持续发展的战略。

（四）基金挪用现象造成基金流失严重

当前，我国养老保险资金运行的参与机构众多，除了国家财政部、人力资源部、银监会、审计机构之外，还包括保监部、社会保障局等。一些官员利用手中责权，找到法律和责权空位进行贪污、挪用养老基金的违法违规操作，而监管机制不完善为其行为创造了制度上的条件，所以监管不到位而滋生的腐败情况屡有发生。2007年上海市社会保障局提取管理资金837万元，此类违法违规问题并不罕见。在这种情况下，一方面我国养老保险基金面临着巨大的收支压力，另一方面基金挪用造成养老保险基金流失十分严重更是加剧了运行风险。

（五）监察体制不健全

养老保险基金投资运行管理必须基于国家相关法律法规的前提，才能在投资运行过程中将风险因素控制到最低。随着我国经济社会的发展，金融市场环境日趋复杂，养老保险基金参与资金市场过程中面临的风险更为复杂。当前很多法律条文不仅内容上不完善，而且不少完全已经过时了。很多规章制度不能适应当前养老保险制度运行的客观需求，难以充分发挥规范和约束效力。

三、完善我国养老保险基金投资运营体制的建议

（一）建立多元混合的养老保险基金投资机制

当下，委托投资其实较为普遍。所以，在制定投资计划时，可以适当提高委托投资所占的比例，能有效拓宽投资对象和内容，把风险分散管理。另外一方面，多增添一些资产项目投资，例如：私募股票、不动产、基础设施等，全可以有效丰富我國的投资组合的手段。与公共基础设施建设相关联的实业投资，是国家和政府从全民利益出发考虑施行的一项政策，其同时具有高收益但低风险的投资特征，另一方面，与其相关的投资项目在2011年都表现出了较强的增值能力，基于它的有效性可适当提高实业投资份额，尤其是公共基础设施投资项目，国外的一部分国家，采取了一种把本国基金投资到国外市场的新的有效措施，该措施可分散自己国家投资活动中的非系统性风险。

（二）健全养老保险基金投资监管体系

目前我国的养老保险基金监管很不完善，没有形成系统的监管体系，大家普遍都还不知道个人储蓄性保险的相关政策，目前国内针对养老保险基金投资机制服务机构数量十分有限，导致监管效率不高，因此我国有必要尽快建立养老保险基金投资服务的专营机构，从政策层面推动养老保险基金投资机制监管制度的改革与发展，充分发挥区域合作的优势，为当期中养老保险基金投资机制的运行和发展注入资金活力。从今以后，随着我国投资渠道多样化的发展，其风险的控制会更加的复杂，所以，有很大的必要建立监管机制以用来防范风险。

（三）健全养老保险法律法规

当前我国养老保险的缴纳主要是通过行政命令的方式而不是法律手段来进行强制缴费，然而当行政命令不起作用时，多半是要靠政府主管部门去和企业之间讨价还价从而来进行征收，企业缴费显然已经成为了一种很不稳定的养老保险基金筹资方法。养老保险制度行政命令性的交费方法应被市场经济取向的改革所替代，建立健全养老保险法律法规，并针对养老保险资金投资过程中的违规违法问题进行严厉的查处，政策法规环境是确保养老保险资金安全的重要因素。要想社会能够接受养老保险资金投资运营，政策法规环境是必备的抓手。是以法律法规等固定化的形式方法确定各经济主体于养老保险基金制度下应承担的责任和义务。

（四）重视基金行业自律

行业自律是指在同一行业内有相关机构和人员自发组织，制定统一的规则来约束自己和他人的行为。其一，建立基金行业自律机制能够充分发挥自律组织的自我约束率，同时自律组织相比于政府机构更了解金融行业的运作规律和特征，更有利于其充分把握和控制基金运行的风险。其二，自律组织在实施监管方面的自由空间更大，采取的方法和策略也更灵活，能够根据实际情况对监管方法进行改进，以提升监管效率。因此，政府在推动老保险基金投资运行时应积极鼓励金融行业成立自律组织，共同维护老保险基金投资运行的安全、稳定运行。

（五）加快基金专业化探索

结合我国之前发展的相关经验，可以考虑把基金委托给多家比较专业的基金管理公司，按市场法则进行投资运作。设置基金专业化投资管理服务机构可以全面协调投资运行各项事务，明确权责，增强部门之间的协同管理效果。在这种管理模式下，政府不用直接参与到基金的投资中，政府主要的职能就是对基金得投资进行监督。承担部分养老保险基金的专业投资运营任务，以获取更多的投资收益。