保存胜利果实，不做减持买单人

陶丹

“高位接盘”是很多投资者在股市下跌中最痛苦的回忆，但到了行情转暖时却又经常忍不住追高买入，再次重复此前“高位接盘”的经历。对于今年的投资者来说，一季度的这波上涨斩获不少，“饿死胆小、撑死胆大”的无脑追高重仓买入成为“最佳投资方式”。值得注意的是，在市场一片喧嚣中，大股东减持如影随形。

央企加入减持大军

大股东减持悄然展开，除了传统“减持大户”，如质押比例高、资金链紧张需要“改善生活”的民企大股东，以及次新股中的创投基金之外，本周央企也加入了减持大潮。在8次风险提示被游资当成耳旁风之后，妖股东方通信的大股东东信集团宣布减持计划，虽然从比例上看不算高，只有区区2%，但涉及的金额却超6亿元之多。

一向在二级市场上减持概率较低的央企大股东开始出手，说明部分大幅爆炒的个股已经存在较大幅度的泡沫，投资者如果采用此前一味追高的操作手法，随时可能会被减持流弹所击中，前期的胜利果实也有可能会得而复失。

从以往的统计数据来看，大股东的密集减持并不一定意味着大盘见顶;反而是在市场行情火爆、成交活跃的情况下才会出现密集减持的迹象。这一现象也不难理解，只有市场上有足够多的承接盘、股价也比较理想的情况下，大股东才会倾向减持套现。如果从这个方向去思考，目前的减持潮出现并不一定是坏事，至少是给市场颁发了“牛市证明书”。

但这个“证明书”证明的只是过去和当下，很难对未来的持续性提供更多佐证。即使被巨量減持的个股在二级市场资金的助力下再度上攻，也并不是无限制可以膨胀的泡沫。一旦获利了结的资金超过持续买入的增量资金，这样的击鼓传花的游戏随时就会戛然而止。从量变到质变需要时间，甚至最后的炒作阶段还可能会有疯狂走势出现，但仍无法改变内在价值“地心引力”的作用。而这个向下回归的过程，有时候只需要一个信号弹就会在不经意间开启。在笔者看来，东方通信大股东直接抛出减持计划，就是一个重要的信号弹，提示投资者不要再参与击鼓传花的妖股炒作，不做接最后一棒的买单人。

警惕妖股投资风险

东方通信作为此前完成“十倍涨幅”的妖股，无论从财务报表还是上市公司的反复公告，理性投资者不难判断目前股价蕴藏的大量泡沫。本周大股东以“国有股减持”的方式出现，在央企中属于比较罕见的，除了给股价带来真金白银的压力之外，更给了游资一个震撼弹：央企不是不可以减持的。这个震撼弹无疑给市场带来巨大的影响，让市场重新思考大幅炒作妖股的风险。如果产业资本持续不断的减持动作出现，游资能否在充斥泡沫的股价水平上承接住，不无疑问。

而类似东方通信这样前期被大幅炒高的妖股，大股东是央企或地方国企且持股比例较高的，如果炒作不降温，随时有可能遭遇减持公告的“精准打击”，其中的投资风险值得高度警惕（见附表）。

事实上，在本次东方通信大股东公告减持计划之前，巨量减持就已经充斥A股市场。根据相关数据统计，2月份减持金额占市场成交金额的比重为0.5084%，已经达到历史峰值，是近15年来的最高水平，甚至高于之前几次牛市顶峰的比例。虽然股市的不断扩容令市场的承接能力也在不断增强，但这一指标显然是一个充满利空意味的警讯。和东方通信类似，一些大幅炒高之后被大股东减持的个股，如网宿科技、光一科技、奥马电器等都出现了快速调整，敢于在高位逆流而上的炒作资金渐渐力不从心。

附表今年以来涨幅较大、大股东持股比例较高的国企股

白马股是避风港

不管是从内在价值还是价格博弈的角度，这些面临减持风险且股价经过爆炒的品种，都面临着越来越高的风险。特别是4月份到来之后，年报和一季报集中亮相，不排除一些业绩下滑的公司大股东趁市场流动性较好的时机提前抛售的可能。如果投资者接盘减持股份，又遭遇业绩下滑的风险，将会形成叠加效应，杀伤力极大。因此，对于一些业绩不佳公司的巨额减持，投资者需要加倍提高警惕。

从保存胜利果实的角度看，回避巨额减持股是目前比较好的投资选择。相反，对于一些年内涨幅不大、具备低估值、高分红特点的白马股，则可以作为回避减持不确定性的避风港。在大量绩差股面临减持压力出现回落的同时，白马股再度稳健上行，其中贵州茅台股价一度突破800元大关，刷新A股纪录。笔者认为，在接下来公募基金新一轮成立潮出现、科创板打新配置需求的推动下，新增资金有望增加对低位白马股的关注力度，银行、钢铁、煤炭等板块都是值得观察的低吸对象。