探究现代金融学理论的弊端与解决路径

周浩然

在现在金融学理论体系中，受到标准金融学和行为金融学两者相互对立存在这样因素的影响，使得金融市场经济混乱以及无序管理等问题成为其发展中需要重点考虑的课题。而想要更好地维持金融产业模式持久、稳定发展运行，采取合理的运营发展策略以及科学规划改进现行管理模式尤为重要，同时制定出科学、实用的金融企业运营发展规划和理论。

我国当前的金融发展还只是处于初级发展阶段，现代金融学中普遍存在诸多缺陷问题。本文从标准金融学与行为金融学两者的分歧和現代金融学的疏漏两个方面入手，对现代金融学理论的缺陷问题展开分析。在此基础上，针对上述问题提出具体的解决建议。

一、现代金融学理论的缺陷问题分析

（一）标准金融学与行为金融学两者的分歧

标准金融学是指一个以数量经济学为核心的学科，主要建立在有效市场假说、期权定价理论以及资本资产定价模型等理论的基础之上。行为金融学主要是通过金融心理学与心理学结合起来的方式，在借鉴多种研究方法与渠道的基础上建立起来的一种理论体系。标准金融学与行为金融学两者的分歧，主要是受到我国金融市场环境不断变化与发展这一因素的影响，其分歧主要围绕金融市场是否有效这一观点。标准金融学主要通过借助简单明了的数学公式，建立金融市场统一理论;而行为金融学一般通过实践推翻某些不成立的假设条件，进而对诸多问题做出科学合理的解释。

（二）现代金融学的疏漏

现代金融学存在的疏漏问题主要与金融市场的环境变化有着直接的关系，在金融市场新环境背景下，以往的金融学理论以及无法适应现代金融行业的发展要求，因此对金融学理论实施创新与优化具有重要的现实意义。综合来看，现代金融学的疏漏问题主要体现在金融市场经济缺乏规范性和秩序，同时存在市场有效周期规划不科学以及失效解决问题方式存在局限性等问题。金融市场是一个具有较强交易条件与信息收集成本的大环境，受到上述疏漏问题的影响，则市场交易的有关条件也好受到较大的影响。而有效的市场理论无法解释所有的市场现状与疏漏问题，实际表现出来的往往是投资者行为中非理性和有限套利。

二、现代金融学理论缺陷问题的解决路径

（一）建立市场有限周期理论

针对金融学理论中存在的标准金融学与行为金融学两者分歧这一问题，可以从建立市场有限周期理论这一角度出发考虑。市场有效有效周期主要是指一个时间周期，在这一特定的周期范围内通过证券价格，对所有相关信息进行集中表达。市场周期不单单是指某一时间点，更多的是一个时间周期概念，在现代金融学理论中具有显著的均值有效、平均理性、长期有效以及长期理性等诸多特性。从某种程度上来讲，平均价格相对理性，因此其理性概率相对较高。在一段时期内的市场机制作用影响下，建立市场有限周期理论，可以使部分不理性的行为矫正过来。

（二）分析市场有效周期实证路径

综合分析来看，对于现代金融学理论缺陷问题可以通过相关途径来进行处理，比如分析市场有效周期的实证路径。一直以来，金融市场本很的有效周期与均值回归之间存在一种相互制约的紧密关系，两者可谓是缺一不可。但是想要对市场的有效特效进行修正，则反映过多或者过少均是不可取的。这种情况下，一般需要通过限制均值回归理论作为核心理论支撑。在具体的分析中，借助均值回归的数量方法实施实证研究，可以有效确定和检验出股票指数可能对于信息公布所造成的影响或者现象。与此同时，均值回归正以非常高的概率趋势向价值中枢进行回归，尤其是近些年来，引起了很多专家学者们的重视。

（三）实证研究方法的选择

从现阶段现代金融学理论缺陷问题的分析情况来看，合理选择实证研究方法是解决上述问题的关键。对此国外证券理论界针对收益率均值回归相关问题展开乐理深入研究，具体可以将其总结为两种数量分析方法。一种为方差比例检验方法，另一种为ANST-GARCH模型分析法。其中ANST-GARCH模型分析法主要是针对均值回归对称性的研究，因此不做过多阐述。而方差比例检验方法是当前国内外应用较为广泛的检验手段，具有显著的高效性与科学性特征优势，因此可以将方差比例检验方法作为实证研究方法。比如：借助方差比例检验方法，对道琼斯、标准普尔500指数以及纳斯达克几个关键股价指数实施实证分析，找出均值回归的证据，进而证明市场存在有效周期。

三、结语

综上所述，现代金融的新理论大多结合金融市场的现状逐步发展起来的。对此，为了最大程度上金融行业发展的稳定性与协调性，应该结合金融市场的具体情况实施必要的改革，通过积极寻求切实可靠解决途径等方式，建立科学的金融市场有限周期理论，充分发挥出周期实证路径的实际作用。（作者单位：河北金融学院）