流动性支持，“春季攻势”已打响

陶丹

主持人语

本周，A股市场迎来历史上首只退市后重新上市股票——ST长油。然而出人意料的是，ST长油股价表现却遭遇滑铁卢，重新上市首日股价大跌逾20%，随后三日均一字跌停。显然，市场对ST股的炒作热情已明显降温。

ST股冷遇，汽车、家电等消费板块则有望成为行业配置主线。1月8日，国家发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。受此影响，1月9日消费板块集体走强，海马汽车、金杯汽车、惠而浦、海信家电等相关个股掀涨停潮。当日北上资金加速流入积极抢筹家电、汽车板块，成交活跃股中，格力电器获净买入力度最大，达8.57亿元，美的集团获净买入6.41亿元。机构普遍分析认为，后续可能出台更多具体细则和相关举措等配套文件，推动居民消费将成为未来一段时期内应对外围不确定性和信用收缩环境下的经济政策主线。

从市场整体表现来看，受央行全面降准释放1.5万亿元流动性的利好消息影响，股指迎来震荡反弹行情，截至本周五，上证指数收报2553.83点。那么，在多重利好政策叠加下，2440.91点是否能成为重要低点？“春季攻势”已经打响，如何参与？本期栏目将就相关话题展开探讨。此外，大家谈话题“回顾与展望”，期待您的观点。

在央行宣布全面降准之后，A股的流动性得到了极大的支持，从银行间同业拆借利率和交易所的国债逆回购利率应声而落，就可见一斑。尽管降准不是针对股市而来，但作为经济的重要一环，股市毫无疑问也会从降准中获得支持。除了入市资金可能增加之外，股权质押、贷款难等问题也有望得到一定程度的缓解。更重要的是，从全世界主要经济体的存款准备金率来看，我国还有一定程度的下调空间。因此，打出全面降准这张王牌，毫无疑问会对股市产生积极正面的影响。

虽然以往的经验表明，降准之后容易激发市场短线反弹，但在后期却还有二次探底，甚至再跌一段的走势。笔者认为，简单套用历史经验到现在，将会重蹈“刻舟求剑”的覆辙。以往一些降准未能扭转跌势，甚至多头很快将短期成果拱手让出，很大一部分原因在于推出的时机。如果在市场下跌幅度不大、时间不够充分的调整初期推出，此时市场上充斥着中长线获利盘，往往会成为这些资金逢高离场的绝佳时机;另外还有一些情况是在凌厉的跌势中推出，虽然救市信号强烈，但由于还有许多内生性做空功能需要释放，因此，短期反弹之后空方还有一波宣泄的需要，以指标背离形态再创新低亦不足为奇。目前市场的情况则和前面两类不一样，调整超过三年半的时间已经足够长、跌幅超过一半的空间已经足够大，而推出前市场并非是快速崩跌的走势，而是围绕2018年2449点的低点展开防守。显然，空方动能在此前已经得到了充分的释放，降准产生的托底效应也会相对好很多。

另一方面，此次降准也面临较好的境外环境。在美元指数震荡回落，人民币兑美元汇率稳定的情况下，降准并未引发资金外流，释放的流动性在境内滚动寻求投资机会，产生的增量效应是实实在在的。因此，在降准的支持下，A股上证指数在1月4日下探的低点2440.91点有望成为今年一季度的重要低点。先破后立，“春季攻势”已经打响！

“春季攻势”对不同投资者，在操作方面有不同的意义。对立足长线，持续定投的投资者来说，看重的是低估值和长线潜力，短期的波动并不会影响其逢低买入的操作节奏;而对高位被套、无力补仓的投资者来说，“春季攻势”更多只有账面上减亏的象征性作用，扭亏为盈的重任只能等待下一轮牛市才有望实现;对手中有闲钱、习惯波段操作的活跃投资者来说，这轮“春季攻势”才有较大的操作价值。某种程度上，这轮“春季攻势”可能也将是2019年最好的一次操作机会，久违的“吃饭行情”有望重现，将在很大程度上决定投资者在2019年的收成。

从近期的市场节奏来看，题材股炒作此起彼伏，而白马股表现却相对平淡，甚至有类似中国石化、新华保险等蓝筹股因为消息面的因素出现一定程度的下跌。在大盘上方套牢盘依然较重的情况下，笔者认为，对波段投资者而言，围绕“小”“稳”“快”来参与春季攻势，或许是不错的选择：

“小”：实际流通市值小。笔者所说的实际流通市值，并不仅仅是股票软件上显示的数值，也包含了股价极度超跌之后，大量筹码被套在高位，市场实际愿意拿出来买卖的比例极低的情况。简言之，就是远离上方成交密集区的超跌股。

“稳”：股价提前大盘走稳。虽然近期市场有一些个股借助题材刺激出现“V”形反转，甚至扮演龙头角色，但显然大部分没有充分筑底的股票难以上演同样的精彩。相比之下，如果在超跌状态下股價提前止跌，往往意味着有中线资金在收集筹码。在大盘相对稳定的情况下，有望发起一轮比较像样的攻势。

“快”：操作节奏要快。超跌股、题材股轮番主导的春季攻势，除了少数个股之外，大部分个股在短期快速拔高、接近重要阻力位时，很容易面临见顶回落的压力。投资者如有获利，也不宜过于贪婪，而是要积极兑现盈利，把纸上富贵变成真金白银。

在“小”“稳”“快”的基础上，投资者也可适度分散持股，持股数维持在3-5只，根据不同行业、题材进行分散配置。在某种股票的价格产生异动拉升之后，适时卖出再换入股票池的其他股票，用滚动操作的方式确保活水长流。这一方式可规避单一持股带来的不确定性，也让投资者积小胜为大胜，在轮番涨升中获得成就感。

一季度题材股轮番表现、引导股指震荡上行之后，大盘再进行反复震荡筑底依然不可避免，投资者对此要有充分的预期。在超跌股基本完成一轮反弹之后，春季攻势将会在一、二季度之交进入尾声，在这一时间节点需要高度关注获利回吐压力的来临。