不良资产处置过程中的资产定价行为

刘云芳

【摘 要】在不良资产处置过程中，合理的资产定价行为发挥着重要作用。目前，不良资产市场信息不对称条件下的资产处置行为是其存在最大问题，而不良资产处置过程中，资产定价行为又是重中之重。本文通过对不良资产定价行为的概括，结合我国目前不良资产市场存在的信息不对称的条件下市场主体地位不对等、不良资产市场信息非公开透明、信用体系、资信状况的不完善、定价分析技术受限等等问题，提出不良资产市场信息的公开透明、市场信息数据库的建设、强有力的法律监督以及社会信用体系与资产市场的互动将有利于不良资产定价行为的正当合理，提高不良资产的处置效率。

【关键词】不良资产处置；不良资产定价；市场信息不对称

一、不良资产定价行为的概括

（一）不良资产定价行为及其特点

金融不良资产定价行为是指以某一时点为基础，在对不良资产的内在价值进行评估、测算、分析的基础上做出的赋予某不良资产一定价格的行为。其特点主要有：其一，不良资产评估的对象具有特殊性。不良资产是多种因素共同作用的结果，其质量存在较大的差异性，有可能一个资产包中有潜力较大的资产，也可能有无法追偿的资产，因此，在对不良资产进行评估有很大的不确定性。其二，不良资产的定价具有市场性。不良资产的定价受市场供求关系的影响，市场对不良资产的消化速度和消化效率直接或间接影响不良资产的定价。其三，不良资产定价方式的多样性。在不良资产管理市场上存在着多家机构，它们之间存在着竞争关系，所收购的不良资产的范围有所差别，就决定了它们在不良资产的评估方法、资产定价方式上有差别。

（二）不良资产定价的过程

1.尽职调查。对金融不良资产的尽职调查是不良资产处置过程中的重要环节，也是不良资产定价的基础。金融不良资产尽职调查是指银行、资产管理公司等金融企业在对不良资产进行处置转让前，利用各种有效方法，包括借助中介机构等等对不良资产的权属状况，资产属性状态进行的调查过程。

2.不良资产评估。对不良资产进行评估，是在尽职调查的基础上，对不良资产进行价值评估和价值分析。价值评估和价值分析是两种不同的专业服务，资产的价值评估和价值分析受评估对象的具体情况、市场状况、资产处置目的、评估资产信息获得的程度等的影响。

3.不良资产估值。对不良资产尽职调查和评估的基础上，采取科学的估值方法，对不良资产的权属、市场等情况进行测算、分析，合理估算资产价值，以此作为资产处置过程中定价的依据。

4.不良资产定价。在对不良资产估值的的基础上，通过金融企业内部的定价程序和规定，对不良资产的价值作出相应的定价，以此作为不良资产在之后招标、竞价、拍卖等公开转让方式或非公开的谈判协商等处置过程中的价格基础。

（三）我国目前不良资产定价的方法

不良资产的定价过程只是金融企业一方对不良资产的评估，是不良资产的实际处置过程中的基础，而不良资产的定价方法也是以不良资产的价值估值为基础的。确定资产价值的评估方法包括市场法、收益法和成本法。相对应的不良资产的定价方法大致可以分为成本定价法、市场定价法、协商定价法。

1.市场定价法。在不良资产处置过程中，通过市场招标、竞价、拍卖等公开转让的市场方式确定不良资产的市场价值，以此作为不良资产的定价基础。

2.成本定价法。成本定价法是以重置成本为资产评估的计价尺度，它的估值资料來源于历史数据，是对过去资产的状况的分析和比较，而不受未来时间的限制。

3.收益定价法。收益定价法是以未来的收益作为评估标准，具有长远性、科学性的特点。对未来收益的预测，需要了解市场，跟随市场动态，作出科学预测。

二、不良资产定价在市场信息不对称条件下存在的问题

（一）市场主体所接收的信息不对等

不良资产市场主体地位决定了对市场信息接收的不对称。以资产管理公司为例，当资产管理公司作为出售方，个人或者其他企业作为购买方时，双方所处的市场地位不一样的，所接触的不良资产的信息也是不一样的。作为国家或地方AMC，在对不良资产的处置过程中，因为其特殊的市场地位，所接触的关于不良资产的相关信息更全面与具体。而相对方在评估不良资产时，根据的信息是资产管理公司提供的和自己进行尽职调查得来的，很多内幕消息相对方是无法从尽职调查和资产管理公司处得到的，所以，不良资产处置过程中由于市场主体地位的不同导致其相关双方在所能接受的市场信息不对称，从而影响对不良资产的定价。

（二）不良资产市场信息透明度不高

首先，对于不良资产的信息，在尽职调查中，要与企业的配合才能获取有价值的数据，如果企业不配合，所获取的财务信息会失真，由此所作的不良资产定价不正当合理。还有资产管理公司是金融经营性质的企业，具有竞争性，追求商业资本利润的目的，不会轻易将自身所掌握的信息共享。其次，在经济不断发展变化中，资产信息也是在不断变化着的。最后，不良资产的信息收集成本较大。在大数据、知识付费的时代，对于不良资产信息的收集、整理、评估、法律风险提示等等都需要专业的人员去调查，调查成本高，调查过程中，是需要多方面的配合，配合不到位，就不能很好的反应不良资产的整体状况。

（三）信用体系、资信状况的不完善

信用与资信状况影响不良资产的定价，在市场信息不对称的情形下，对不良资产背后的资信状况无法了解，会造成不良资产在处置过程中定价的不科学性。信用体系、资信状况是建立在财务报表和其他非财务报表之上的，是财务状况的一个反映因素，背后所体现的是风险指数。目前的资信状况主要来自于第三方机构，但第三方机构所收集的资信状况具有分散性，不能满足整体对资信状况的需求。

（四）定价分析技术受限制

在不良资产市场信息不对称的情形下，其相应的定价分析技术会受到限制。对资产的评估主要有三种方法，即成本法，市场法和收益法。而评估的基础是建立在各种资料数据的真实性与完整性之上的，成本法是以历史数据为参考的，由于各金融企业之间的竞争关系，想要获取相应的历史数据是较困难的。因此，成本法的定价分析方式因现实中市场信息的不对称使其受限。市场法是以现实的市场状况为基础的，其资料直接源于市场，但目前的不良资产市场还不是一个成熟的市场，所能收集的市场信息有限。最后，收益法的资产评估方法，是以对资产未来的收益预期为基础的，对未来的收益预期，要以一个真实有效的大数据为支撑，未来的收益预期充满不确定性和风险性，会直接挫伤投机者的投资热情。

三、完善思路

（一）落实不良资产市场信息透明公开制度

关于不良资产市场信息公开透明制度，相关法规中明确提出不良资产批量转让工作应坚持依法合规、公开透明、竞争择优、价值最大化原则。公开透明原则要求不良资产的转让行为要公平、公正、公开，及时充分披露相关信息，避免暗箱操作，防范道德风险。所以，在不良资产转让处置过程中，践行优选招标、竞价、拍卖等公开转让方式，使其处在一个公开的竞争环境中，可以规范不良资产在处置过程中的行为，以达到规范市场交易的目的，而且其真实的市场信息对以后的不良资产的估值定价有参考价值。落实不良资产市场信息透明公开制度，对不良资产在处置过程中的定价行为有重要意义，既能促进不良资产的正当合理定价，又有利于不良资产市场处于良性竞争环境中，还是不良资产市场不断走向成熟，不断完善的过程。

（二）加快对不良资产市场信息数据库的建设

不良资产处置过程中定价的合理正当，与不良资产的各种数据资料密不可分。定价的合理正当，离不开科学的评估方式，而科学系统的评估体系离不开市场大数据的支撑，所以，对不良资产大数据的建设极其重要。不良资产数据库的建设，重要的是对各种数据的收集与分析整理。对于不良资产的市场数据的正确分析才能使这些数据真正发挥它的价值，这就集中在研究团队的质量上，要求他们掌握各种专业的分析技术，使大数据发挥其价值。对不良资产大数据库的建立，将是不良资产市场走向成熟的重要一步，它的建设，会增强了市场主体对于市场信息的对称性，使不良资产市场处于良性竞争中，定价分析技术更科学合理。数据的支撑，能使理论更好的运用于实践，使不良资产进行“不良”至“良”的转换。

（三）加强不良资产市场的法律监督

不良资产的处置行为公开、公正、公开，需要有完备的法律体系作保障。加强对不良资产市场的法律监督力度，是对不良资产市场交易行为的规范，使不良资产的交易方式严格遵守法律规定。加大不良资产市场的法律监督主要体现在对不良资产处置过程中的监督，包括处置前的监督和处置中的监督。处置前的监督包括资产管理公司或金融企业在负责不良资产处置时部门之间应遵守人员的岗位分离、回避、职能制衡等等。还有在处置方式的监督，对于公开的处置方式，严格按照规定程序进行，在市场公开的环境中接受社会各方的监督，严厉打击不规范操作。在非公开的处置过程中，加大程序方面的规范，如审批，报备等等，介入无利益牵扯的第三方监督体，减少人为的不道德的浪费。

（四）推進社会信用体系与资产市场的互动

社会信用体系与资产市场的互动，对资产市场的发展有重要作用。其一，将社会信用与相关资产市场相链接，有利于不良资产定价更正当合理，提高不良资产的处置效率。其二，推进社会信用体系与资产市场的互动，是一种强有力的监督方式。社会信用与资产相挂钩，是将无形的信用财富与自身的有形财产相链接，会提高社会的整体信用意识，在合同关系中，考虑到信用的相关因素，督促人们诚信经营，践行自己的义务，提升整体的履约水平。其三，推进社会信用体系与资产市场的互动，有利于强化信贷风险，进行风险防控。在资产市场中，由于社会信用体系的存在，对企业和个人的行为有一定的约束力，会规范他们的市场交易行为。

四、结语

定价行为是不良资产处置过程中的核心环节，它需要以各种市场数据信息为支撑的。所以，不良资产市场信息的公开透明，对其处置过程中的定价行为有重要意义，而不良资产市场信息的公开透明，需要多方面的配合，对资产处置信息公开透明制度的落实、市场数据库对数据的收集、不良资产市场各种交易行为的监督、社会信用体系与资产市场的互动等等各个方面的相互协调配合，才能发挥不良资产在处置过程中回收价值的利益最大化。更长远的看，不良资产定价行为的正当合理，市场信息对称体现市场信息的完整性、充分性，对不良资产的市场更具有可预测性。同时，各种市场信息的公开透明，有利于金融企业的风险防控和对市场主体的约束，减少不良资产的产生，促进整体经济发展的平稳运行。

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