煤炭上市公司社会责任与绩效相关性研究

师寒 刘静 刘雨薇 刘浩然 楼可安

【摘 要】煤炭行业是我国主要能源行业，其高污染、高能耗、高排放对环境造成的负面效应显著以及员工安全等问题频发，煤炭企业是否承担社会责任以及社会责任承担的程度在社会上受到广泛关注。因此迫切需要煤炭企业重视社会责任的承担，促进可持续发展。本文综合运用EVA与多元回归分析，研究了煤炭上市公司社会责任履行情况和公司绩效（EVA）的相关性，针对实证结果-中国煤炭上市公司社会责任披露程度与绩效（EVA）呈正相关，提出促进公司绩效和社会效益同步的建议。

【关键词】煤炭行业；社会责任；EVA；利益相关者；实证分析

一、前言

经济全球化以来，煤炭行业发展迅速。煤炭企业的运营与发展和企业利益相关者休戚相关。煤炭行业对于贯彻可持续的发展理念是非常必要的，其履行社会责任披露的重要性也是日益突出。许多优秀的大公司都在自己的年报中披露社会责任履行情况，并提出远大设想：希望能完善煤炭企业社会责任体系，并承担更多的社会责任。

通过对国内外许多文献的参考、研究分析得出，煤炭企业承担社会责任与自身的利益有很大的关系。鼓励企业更加积极地承担社会责任，树立良好的企业形象，可以使企业收获更好的回报：促进企业与社会的发展并不断地创造财富。这是政府与企业所希望看到的，也是我们本篇文章研究的主要意义。由于研究方法和指标选取的不同，本篇文章旨在强化企业对社会责任的认知，明确煤炭上市公司履行社会责任的重要性，实现公司财务绩效和社会效益同步。

二、研究假设与指标设计

（一）研究假设

我们主要研究社会责任披露的程度，是否对企业绩效有影响。如今在大部分学者的研究结果中，这两者是呈正相关关系的。刘国华在研究中发现食品与医药行业的社会责任披露程度与企业绩效成正比。陶文杰、金占明利用独立社会机构发布的我国A股上市公司CSR报告的数据评级，发现在媒体关注程度高的情况下，高水平披露社会责任信息的企业的绩效明显高于低水平披露社会责任信息的企业。这一结论对于我们研究煤炭企业社会责任信息的披露程度和企业绩效方面的关系有着重要启发。

另一方面，从信息不对称的角度来说，社会责任的披露使得投资者与企业之间的信息不对称程度得以下降，降低投资者对企业的未知程度，从而降低投资风险。相应的，对于企业来说投资风险的降低意味着资金成本的降低，这也会导致公司绩效的增长。而且社会声誉理论也说明，社会责任的披露透明化，有利于企业声誉的传播，提升企业的口碑，企业绩效也会随之提高。

综上所述，我们提出假设：煤炭上市公司社会责任披露程度和企业绩效是正相关关系。

（二）指标设计

<1>解释变量指标设计

随着时代的发展，越来越多的学者开始对于社会责任信息披露与企业绩效的两者关系方面进行研究，社会责任信息披露的衡量方式也层出不穷。在我国，由于我们研究的局限性，我们根据煤炭行业的整体情况，讨论出了一套针对煤炭行业的社会责任披露指标评价体系。

<2>被解释变量指标设计

比较典型的创新型衡量法主要包括因子分析法、EVA以及平衡计分卡法。虽然平衡计分卡法引入了非财务指标，但非财务指标的数据收集非常困难，在实证过程中我们操作难度较大；因子分析法的使用完全根据财务报表的数据得出，而上市公司对财务报表的粉饰可能使我们得到不准确的结论，所以我们放弃了以上两种方法。EVA与传统的业绩评价指标关注的企业经营重点不同，它是基于剩余收益基础上进行改进的业绩评价指标，不仅考虑了企业进行生产经营的全部资本成本，并且对依据权责发生制记录的会计项目进行了调整。所以，我们在本文中选取了EVA作为绩效指标。其公式为：

经济增加值（EVA）=NOPAT-WACC*C

=（RONA-WACC）*C

其中：NOPAT-调整后的税后经营业利润、RONA-资产收益率、WACC-加权平均资本成本率、C-全部资本的价值（权益资本和债券资本）

有关调整事项：

1.调整计算税后净营业利润

税后净营业利润=销售收入-全部经营成本和费用（除债务利息以外）。在财务报表的基础上调整税后净营业利润遵循以下原则：

（1）调增债务利息、所得税的影响；

（2）调增因预期能够产生多期经济利益而应资本化的费用；

（3）调增表外融资产生的利息费用；

（4）调增因权责发生制而从利润中扣除却并未发生的费用；

（5）调减不能持续影响多期经济利益的非经常性损益；

（6）调减递延所得税资产、调增递延所得税负债。

2.调整计算投入资本

投入资本=债务资本+权益资本。在財务报表的基础上调整投入资本遵循以下原则：

（1）调增当期显现为费用，但因能够产生多期经济利益而应资本化的项目；

（2）调减递延所得税资产，调增递延所得税负债。

（3）调增资产按会计准则计提的减值准备，即资产应按未计提减值准备前的价值计入投入资本；

（4）调增资产负债表外投入当期实际生产经营的资产；

（5）调减被企业拥有或控制但并未投入当期生产经营的项目；

<3>控制变量指标设计

控制变量主要包括公司规模、国有占比、成长型水平。

三、实证分析

（一）描述性统计

煤炭行业上市公司的社会责任报告和年报中披露的社会责任履行情况来研究社会责任披露程度与企业绩效的相关性。以2017年12月31日为时间结点，选取已发布2015年—2017年财务报表的A股煤炭上市公司，剔除ST股票，包括安泰、云维、安煤等。最后我们选择了32家煤炭上市公司总共90个样本作为研究对象。本文所采用的数据主要来自《Wind数据库》、同花顺以及企业官方网站上的相关信息。

我们对样本企业2015年到2017年的标准化EVA、社会责任披露程度、标准化规模、国有占比、企业年限、成长性水平等相关指标进行了描述性统计分析，如表格3所示。

表格3揭示了2015年—2017年所选的煤炭上市公司的企业绩效（EVA）与承担社会责任的基本特征。其中社会责任的披露程度最小值0与最大值1差距较大，说明煤炭行业各企业间在履行社会责任方面存在较大的差异；标准化规模最小值0.01，最大值1，差距较大，并且标准差较小，说明企业规模偏离均值程度大，企业规模存在较大差异；国有占比最小值0，最大值77.89%，标准差21.19%较大偏离均值程度较大，说明企业国有占比波动较大；成长性水平最小值-39.83%，最大值76.63%，差距很大，标准差31.31%较大，均值9.99%，说明企业成长性水平偏离均值程度很大，煤炭行业各企业间发展速度、盈利水平有很大差异；标准化EVA最小值-1.27，最大值0.43，均值-0.0324，标准差0.20878偏离均值程度较大，说明各企业间经济增加值的大小有一定的差异。

（二）R^2分析

调整后的R2表示模型拟合程度，其值越趋近于1表明拟合程度越好，即社会责任指标和企业绩效指标的相关性越大。

在2015-2017三年间，模型1、2调整后的R^2分别为0.18和0.231，模型的拟合效果欠佳。行业因素起着重要的影响作用，2015年，耗煤企业的减少，导致煤炭能源需求大大降低。同时，由于以往的“煤炭热”以及宏观经济的影响，国内煤炭产能持续输出，进口煤数量持续增长，行业形势严峻。2016年，行业效益仍不乐观。通过对煤炭行业提供的财务报告数据加工、计算后可以看出2015年煤炭行业EVA数值整体走低，甚至一些企业EVA值为负数，这势必影响企业社会责任履行情况。鉴于此，不难解释自变量与因变量拟合效果欠佳的情况。

（三）显著性分析

煤炭上市公司社会责任披露程度变量的回归系数为0.379，T检验值是3.506，显著性为0.001，很好的验证了我们的假设：中国煤炭上市公司社会责任披露程度与公司绩效（EVA）之间存在较强的相关性。

煤炭上市公司规模的回归系数为0.114，T检验值是1.109，显著性为0.271，这表明煤炭上市公司规模对公司EVA在α=0.05的水平上未存在显著的相关关系。原因可能是我们的样本数据的公司规模除去一两个大公司，其他公司各年规模差距不大及各个公司之间规模差距也不大，这一定程度上影响了公司规模与公司EVA之间相关性的显著性。

煤炭上市公司国有股占比的回归系数为-0.078，T检验值是-0.740，显著性为0.461，这表明煤炭上市公司国有股占比对公司EVA在α=0.05的水平上未存在显著的相关关系。说明上市公司国有股占比对公司EVA没有显著的影响。在原露露对煤炭上市公司治理结构对社会责任影响研究中，通过分析得出我国煤炭上市公司国有股比例与公司社会责任呈不显著的负相关关系。表明国有股处于控股地位不利于煤炭上市公司良好公司治理环境的建立，不利于公司社会责任的履行。

煤炭上市公司成长性水平的回归系数为0.155，T检验值是1.650，显著性为0.103，这表明煤炭上市公司的成长性水平与公司EVA在α=0.05的水平上未存在显著的相关关系。说明上市公司的成长性水平对公司EVA没有显著的影响。原因可能是我们的成长性水平是通过煤炭上市公司的主营业务收入增长率来计算的，而公司的EVA则是调整后的税后净营业利润扣除全部资本成本之后的余额，它与传统的业绩评价指标关注的企业经营重点不同，存在较大差别，导致它们之间相关关系不显著。

四、结论与建议

（一）结论

本文实证分析了煤炭企业履行社会责任（社会责任披露程度）和企业绩效（EVA）的相关性。实证结果表明，前者与后者之间存在显著相关性。本文的结论主要为以下几点：

（1）煤炭企业社会责任的披露程度与公司绩效呈正相关，这与研究假设相一致。这表明，企业可以从投资者那里得到更多的金融支持，更好地促进消费者的需求，引进企业所需人才，降低煤炭企业员工的離职率，并在此基础上，建立一个健康的企业形象，提高企业知名度和市场竞争力。

（2）各煤炭企业社会责任信息披露程度不同，差距明显。从2015年到2017年，披露社会责任信息的企业数量有所增加。然而，各年披露状况的极端现象明显，企业之间的差异悬殊。可见，煤炭企业履行社会责任需要进一步加强和改善。

（3）煤炭行业作为我国主要能源行业，国家经济的重要支柱之一，其整体财务状况不良。从wind数据库查找的各类财务数据可以看出，2015-2017年煤炭企业财务绩效呈缓慢上升趋势。

（二）建议

（1）企业应自觉加强对社会责任的认识，在正确了解社会责任与企业绩效成正相关的前提下，抛弃以往错误观念，端正履行社会责任的态度，自觉履行社会责任，主动承担该项义务。

（2）强化传统媒体和新媒体在监督与纠正企业社会责任履行现状的功能。煤炭企业可以借助外部力量提高对于社会责任履行的主观能动性，一方面对社会责任履行状况优异的企业进行正面宣传，以提升企业整体形象；另一方面，对几乎不履行社会责任的企业提出建议，对履行社会责任指出正确的方向。

（3）在企业管理中增加社会责任披露的管理，自上而下开展履行社会责任的工作。各企业结合自己具体情况在企业内部建立社会责任监督委员会，实时监管企业社会责任履行情况，定期总结现阶段履行社会责任的情况并上报董事会。设立奖惩制度，提高各级员工履行社会责任的积极性。

【参考文献】

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[3]刘国华.企业社会责任信息披露与企业绩效关系研究[D].山东大学，2013.

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[6]原露露.煤炭上市公司治理结构对社会责任影响研究[D].山西财经大学，2013.