我国跨国经营制造业企业融资结构存在问题研究

阿拉木·阿不拉

【摘 要】“一带一路”倡导的提出促进我国对外贸易的蓬勃发展，加快国际化进程，为我国跨国公司带来了巨大的机遇，跨国公司得到了长足的发展前景。跨国公司逐渐成长为我国经济发展的中坚力量。除此之外，十九大报告中提出“必须把发展经济的着力点放在实体经济上”，帮助国产经济在全球高端价值中站稳脚跟，吹响了中国制造业由大变强的号角，为我国制造业国际化提供了强大的推动力。我国跨国制造业企业的融资结构会直接的影响企业的开展国际化经营活动，本文主要分析跨国制造业企业的融资结构，及存在的问题，提出相应的决策和建议。

【关键词】跨国公司；制造业企业；融资结构

一、引言

党的十八大以来，商务部按照党中央和国务院的安排，大力推动对外资管理体制的改革，对于外资的融入方面，不断放宽政策，伴随着这一系列工作的开展，使得国家级经济技术开发区和边境经济合作区的发展的脚步进一步得到提升。将对外投资的管理体制进行深化改革，完善新型的管理服务以及保障模式，彻底贯彻落实境外经贸合作区的建设以及重大项目的推动，对风险防控体系进行加强完善，保证对外投资能够高效有序的发展。并随着“一带一路”倡议对我国国际贸易具有推动作用，在“一带一路”倡议的提出和实施为我国与沿线国家的生产和贸易的发展提供良好的发展空间[1]。在2015年和2016年中，我国连续两年取得对外投资流量世界第二的成绩。根据收集的数据信息，在2016年底，我国的境外资产总额达到五万亿美元，并且对外直接投资存量超过1.3万亿美元。截止到2017年的上半年，我国对外投资企业已经达到3825家，对外投资总额达到289.9亿美元。我国跨国公司在我国发展过程中对国家对外开放、引进国际化生产技术、文化交流等方面具有不可替代的作用。

二、相关概念

企业的融资结构大体上分两类：一是内部融资，二是外部融资。内部融资主要指的是内部融资是企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括两种形式：盈余公积和未分配利润；外部融资与“内部融资”相对[2]。公司通过资本市场或某些投资者筹集投资项目所需要的资金的行为。主要方式包括债权融资和股权融资等两种。债权融资包括金融负债和商业信用融资等两种。

本文为了实现分析的方便性与数据的可比性，盈余公积和未分配利润总和的平均值来衡量内部融资规模；金融负债以非流动负债、短期借款、交易性金融负债、衍生金融负债和向中央银行借款总和的平均值来衡量金融负债；采用应付账款、应付票据和预收账款总和的平均值来衡量制造业企业的商业信用融资现状。

相关的具体计算公式如下：

（1）企业融资结构=内部融资+外部融资

（2）内部融资规模=盈余公积+未分配利润

（3）外部融资规模=债权融资+股权融资

（4）债权融资规模=金融负债+商业信用融资

（5）股权融资规模=实收资本（股本）

（6）金融负债=非流通负债合计+短期借款+交易性金融负债+衍生金融负债+向中央银行借款

（7）商业信用融资=应付账款+应付票据+预收账款

三、融资结构分析

本文以证监会2012版行业分类标准，选取我国非ST类跨国经营制造业企业2013～2017年数据为分析对象，与我国制造业企业融资结构进行对比，发现目前我国跨国经营制造业企业与整体制造业企业的融资结构的不同之处，找出目前我国跨国经營制造业企业融资结构与商业信用融资存在的问题。由于我国跨国企业处于国际化经营发展期，本文采用上市公司本年是否有对外投资和对外投资期末总额来判断企业的跨国经营情况。

从表1，2可以看出，2013年我国跨国经营制造业企业的平均融资规模大于我国总体制造业企业的平均融资规模，2014年至2017年低于我国总体制造业企业的平均融资规模，这表明，我国跨国经营制造业企业融资能力较弱，在经营过程中会更容易受到资金短缺的影响；另外，不管是对我国制造业企业或者我国跨国经营制造业企业而言，内部融资在整体融资结构中所占的比例很少，这说明企业在经营过程中倾向于融资成本更高的外部融资；另外，我们发现，2013年至2014年我国跨国经营制造业企业的融资规模出现下滑的趋势，作者初步认为，出现这种情况主要是产业转型升级和国际化经营环境的变化对我国制造业企业局限性所导致的[3]。

四、存在的问题与相关建议

通过统计分析和理论基础的研究，我们发现，目前我国跨国经营制造业企业经营和融资过程中存在以下几方面的问题：

第一，制造业企业投资环境的不确定性与企业风险防御能力不足。我国制造业企业在跨国经营过程中因为所遇到的政治环境、法律环境、经济环境的不确定性，而且，我国制造业企业跨国经营时间的短缺和经验的不足，企业很难预测和防御所要面临的风险。

第二，资金的短缺。在企业跨国经营过程中，企业需要大量的资金支持。为了解决资金的短缺，企业通过多种融资手段为企业解决这一问题，然而，目前我国制造业企业的财务信息不完整、东道国对我国制造业企业的排斥和信息不对称。

第三，融资渠道的单一性。通过融资结构分析我们发现，我国跨国经营制造业企业在国际化经营过程中，主要融资来源包括商业信用与金融负债等负债融资，缺少国内国外的股权融资和零成本的内部融资。

为解决以上存在的问题，跨国经营制造业企业融资过程中需要考虑以下几个问题：（1）企业需要考虑融资成本、获取的便利性等因素，虽然外部融资获取较容易，但是在长期经营过程中增加企业的负担，导致资金的外流。（2）企业需要建立信息传输流畅的财务管理体系，提高企业的内控效率。（3）另一方面，国家需要整顿我国跨国经营制造业企业融资结构，提供政策性帮助和资金的支持。

【参考文献】

[1]吾买尔江·艾山，玛衣拉·吐尔逊.“一带一路”助推沿线地区经济发展[J].人民论坛，2017（31）：104-105.

[2]王雯.企业融资过程中商业信用的影响因素分析[J].中国商贸，2015（09）：65-67.

[3]孙孝奇.企业商业信用融资的影响因素分析[J].财会学习，2018（08）：145-146.