基于因子分析法的家电行业上市公司绩效分析

杨颖

【摘 要】本文基于34个中国家用电器行业上市公司为研究对象，从偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力四个方面最终选择了具有代表性的12个指标，运用多元统计中的因子分析，对2017年的经营业绩进行实证分析，从而获得了34家公司的综合绩效排名。并據此结合相关行业背景给出提高家电行业公司经营绩效的建议。

【关键词】家电行业上市公司；因子分析；经营绩效

一、研究背景

伴随着人们平均收入的上涨、消费能力的提升、科技的进步发展以及购物欲望的增强，人们对日常生活的要求变的更高、对于生活品质也有了进一步的追求。因此，各种智能家电等的出世、经营方式的多元化、竞争对手的出现等内外部因素将会大大影响家电行业的企业绩效。本文以上市家电公司为代表，分析其2017年主要财务指标的相关信息，对其经营绩效进行评价，从而更利于读者认识到家电行业上市公司的发展现状及其存在问题，对提高其经营效果具有重要意义。

二、相关理论概述

（一）财务绩效评价

财务绩效是指公司经营者对企业战略的实施和执行效果，主要体现在最终的财务业绩。财务绩效评价是运用统一的标准和程序，采用数理统计中的统计知识，通过比较分析手段，对企业某个周期内的资金使用状况以及经营运行效果进行正确且公平的综合评估，并借此对企业存在的问题进行纠正以及对未来发展方向进行规划。

（二）因子分析法

因子分析法从研究不具有显著线性相关关系的多个变量的内部关系入手，将原有诸多变量中密切相关的变量归为一类因子，最终原有的许多变量综合成较少的几个指标；在此过程中尽量丢失较少的信息，使得因子能够反映原有变量的大部分信息；除此之外，因子还需要被命名解释，使因子具有实际意义，从而能够进行下一步的研究。其在实际操作中主要是通过以下四步来进行：确认原变量是否适合因子分析；提取因子；使因子具有命名解释性；计算因子得分。

三、研究过程

（一）构建评价指标体系

通过查看家电行业上市公司年报及其他数据资料（本文原始数据主要来自于东方财富网、同花顺及2017年家电行业上市公司年报），依据指标选取的可操作性和科学性从34家上市家电行业公司在盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力4个方面对指标进行初步分类，剔除代表性较低、数据波动异常的指标，选取了12个主要财务数据。利用EXCEL2007和SPSS软件，对指标进行因子分析，得到旋转后的成分矩阵和成分得分系数矩阵，根据对应的因子贡献率计算出最后的综合因子得分情况以及排名。

（二）对34家上市房地产公司12个指标的因子分析

1.适用性检验

检验得出KMO值为0.667，Bartlett的检验值为446.001，且sig=0.000，所以原有变量适合做因子分析。

2.提取因子

我们可以发现，前3个因子的特征值分别为5.238、2.395、1.631，方差百分比分别为43.651%、19.956%、13.589%，三个公共因子的累计贡献率为77.195%，在解释原有变量信息上的作用较大，因此提取3个因子是合适的。并分别给三个因子命名为F1、F2、F3。

3.建立因子载荷旋转矩阵并解释因子

由表二可以看出，公因子F1在净利润增长率X1、每股收益增长率X2、净资产收益率增长率X3上载荷较大，所以将因子F1定义为成长因子。公因子F2在速动比率X4、流动比率X5、销售毛利率X6、销售净利率X7上载荷较大，所以定义为盈利偿债因子。公因子F3在存货周转率X8、总资产周转率X9、每股收益X10、总资产收益率X11、净资产收益率X12上载荷较大，所以定义为营运盈利因子。

4.计算各因子得分及总得分

根据成分得分系数矩阵，可以建立因子评价模型如下：

F1=0.336Z（X1）+0.336Z（X2）+0.308Z（X3）-0.057Z（X4）-0.024Z（X5）-0.042Z（X6）-0.025Z（X7）-0.181Z（X8）-0.071Z（X9）+0.032Z（X10）+0.039Z（X11）+0.079Z（X12）

F2=-0.075Z（X1）-0.077Z（X2）-0.004Z（X3）+0.327Z（X4）+0.320Z（X5）+0.295Z（X6）+0.167Z（X7）-0.057Z（X8）-0.121Z（X9）+0.004Z（X10）+0.137Z（X11）+0.005Z（X12）

F3=-0.109Z（X1）-0.111Z（X2）-0.127Z（X3）-0.073Z（X4）-0.093Z（X5）-0.024Z（X6）+0.170Z（X7）+0.046Z（X8）+0.354Z（X9）-0.127Z（X10）+0.162Z（X11）+0.171Z（X12）

其中：Z（Xi）表示第i（i=1，2，3...）个指标的标准值。

将各因子旋转后的方差贡献率作为权重，可以得出家电行业公司综合能力评价模型为：

F=（29.68F1+24.69F2+22.83F3）/77.20

将所选取的家电行业上市公司各个指标值带入上述的因子评价模型和综合能力评价模型，可以得到各主因子以及综合绩效得分和排名情况（表三）：

（三）结果分析

发展能力方面：我们可以看到发展能力排名前三的企业分别是海信家电、美的集团、青岛海尔；排名最后三名的是金莱特、天际股份、ST圣莱。同时我们也可以看到除了海信家电的因子得分大于1，其他公司的得分均不理想。说明公司在发展时要注重公司的成长能力，要吸取之前经营的成功经验和失败教训。

盈利偿债方面：盈利偿债能力排名前三企业分别是天银机电、老板电器、康佳电器；排名最后三名的是金莱特、海信家电、长青集团。整体分数偏低。

运营方面：营运能力较强的前三家企业是海信电器、ST圣莱、爱仕达、澳柯玛、闽灿坤；排名最后三名的是春兰股份、青岛海尔、四川长虹。

从这些企业的综合得分来看，排34家企业之首的海信家电成长能力和运营能力都较强，并且其成长能力得分远超第二名，但其盈利偿债能力却排在了最后，显然这家企业的盈利偿债能力亟待提高；排名第二的惠而浦在偿债、盈利、运营三个方面都变现不错，但是其成长能力欠缺，需要在此方面多加努力。也有部分诸如ST圣莱、青岛海尔等企业有几方面的得分排名十分靠前，但是唯独另外一个方面得分较低，从而影响了整体得分排名，说明部分企业不能做到均衡发展。

四、提高家电行业公司绩效水平的建议

（一）扩大规模

从本文的因子分析得到的综合评价模型可知，发展能力因子在上述家电行业上市公司财务绩效综合评价模型中所占权重最大，其贡献率为43.651%。结合目前家电行业上市公司的现状发现，家电的设计生产虽有一定的技术改进，但满足不了市场发展以及居民欲望的需求。所以公司需要进一步改革，使结构调整和技术创新融为一体，提高加工水平和劳动生产率，从而提高整个家电行业的发展能力。

（二）提高资产管理能力

从综合评价模型发现，偿债、盈利、运营能力因子在模型中的贡献率相差不多，但是34家公司大多得分较低。所以，家电行业上市公司需要从各方面入手提高资产管理能力、获利能力以及现金周转能力。在偿债方面，公司需要将债务总量控制在一定的范畴之内，长短期债务合理配置。较好的偿债能力往往能够表明企业内部财务状况较为稳定，债权人也会愿意投入资产，公司从而可以获得更多的经营资金；但过强的偿债能力往往会使财务杠杆作用减弱，会使企业资本不能得到最大化的增值，从而带来利益的损失。在盈利方面，企业的管理者需要严格控制各项成本费用，使得公司上下都有开源节流的意识；同时还可以吸引外资和高新技术，以市场需求为导向，扩宽销售渠道，适当进行多元化经营，从而获得最大利润，同时也能降低经营风险。在营运方面，公司需要提升资产的周转能力，因为资产是公司运营的重要决定因素，要让公司的现金及其等价物流动起来，公司需要注重货款的及时回收以及闲置资金的合理投资，来提高公司的现金净流量。

（三）注重协调发展

本文模型实证证明，公司如果想要长远发展，不能仅仅依靠某一个方面，管理者需要有一定的综合管理能力。公司只有注重多方面协调发展，制定长远可行的战略规划，合理统筹企业的各项所得，才能实现资源的优化配置，获得公司长远、可持續性发展。

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