通威股份：产能加速释放 盈利与股价均创历史新高

王潇

2018年下半年，光伏行业相关政策的波动造成行业盈利普遍受到较大影响，多数企业业绩出现大幅下降。然而，具备技术研发优势和成本优势的通威股份，在高产能利用率、产销量提升等因素的助力下，2018年营业收入和净利润双双创出历史新高。市场预期，2019年公司产能将会加速释放，业绩有望进一步增长。通威股份在奠定行业龙头地位的同时，也给投资者带来了实实在在的回报，公司股价近期更是迭创历史新高！

业绩逆势增长 盈利再创历史新高

在政策波动导致行业调整的背景下，4月17日晚间，通威股份给投资者交出了一份靓丽的成绩单。数据显示，公司2018年营业收入创历史新高，为275.35亿元，同比增长5.53%;归属母公司净利润达到历史新高的20.19亿元，同比增长0.51%，表现基本符合市场预期。公司2018年每股收益0.52元，拟向公司全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。

特别值得注意的是，进入2019年，公司各项财务指标继续“高歌猛进”，远超市场预期。一季报显示，公司2019年一季度营业收入61.69亿元，同比增长18.14%;归属母公司净利润为4.91亿元，同比增长53.36%。要知道，公司如此业绩发生在2019年一季度国内光伏装机规模同比下降46%的情况下，实属难能可贵。

其实，通威股份2015年以来经营业绩一直呈现大幅增长的趋势。三年来，公司营业收入由2015年的187.73亿元，增长至2018年的275.35亿元，近3年的复合增长率达到13.62%;归属于母公司净利润由2015年的7.37亿元，增长至2018年的20.19亿元，近3年的复合增长率达到39.92%。从业绩持续增长的角度来看，通威股份可谓行业中的佼佼者。在困境中坚守经营，努力进取，经营业绩一季报再超预期的增长，也获得了二级市场投资者的高度认可，通威股份股价在市场持续盘整的情况下也于近期创出历史新高。

稳居行业龙头 光伏农业融合发展

对于通威股份来说，2018年是一个重要的转折点。公司于“危”中寻“机”，牢牢把握时代所赐予的大机会，在行业出现调整的背景下，继续巩固了公司在多晶硅、太阳能电池片和水产饲料领域的行业地位，而且进一步拉开了与追随者之间的距离。

2018年，公司电池片及组件销量同比增长61%，实现营业收入76.42亿元，同比增长18.80%。公司太阳能电池已形成12GW产能规模，产能位列全球太阳能电池制造企业第一位。硅料业务方面，公司新项目投产贡献增量，使得2018年多晶硅销量1.92万吨，同比增长19.74%。截至一季度末，公司多晶產能从2万吨扩展至8万吨，同比增长300%，公司高纯晶硅产能进入了全球前三行列。

光伏电站运营方面，截至2018年底公司光伏电站并网规模达1.15GW，2018年新增664MW。得益于光伏发电量增长，公司发电板块实现营收6.20亿元，同比大幅增长137.33%，毛利率61.48%，同比增长3.12%。

农业板块方面，公司饲料业务业绩同比基本持平，2018年实现营收152.36亿元，毛利率14.60%。同时，2018年实现了食品板块经营业绩扭亏为盈的突破，食品加工及养殖业务实现营收13.97亿元，同比增长22.68%。

2016年，通威开创性地提出“渔光一体”模式，将绿色智能水产养殖与光伏发电相结合。截至2018年末，公司已建成以“渔光一体”为主的发电项目52个，并且高度契合国家光伏扶贫发展目标。随着发电成本的进一步降低，公司“渔光一体”协同发展项目或将成为新的业绩增长点。

产能加速释放 业绩有望持续增长

在光伏行业平价上网的大趋势下，通威股份的成本优势和产能优势使得公司极具竞争力。2018年，全行业产能利用率在40%至50%左右，通威股份却实现了生产装置满负荷连续运行，并且基本达到了满产满销，全年实现高纯晶硅平均生产成本进一步下降至5.53万元/吨左右——这使得在“5·31”光伏新政影响，导致下半年多晶硅价格降幅40%左右的情况下，公司全年毛利率仍达33.88%。在此基础上，公司实施“543降本目标”，目前电站综合成本已低于5元/W，2019年有望降至4元/W，甚至3元/W以下。

在发挥成本优势的同时，公司产能优势同样明显。2019年3月，公司启动了成都四期及眉山新建项目，预计2019年电池片新增产能约8GW，2019年底将形成20GW产能规模，这将进一步巩固公司在太阳能电池环节的领先地位。同时，随着公司位于乐山、包头的两个“高纯晶硅及配套新能源项目”按计划建成投产，公司在硅料市场的产能优势将进一步发挥。