茅台收回6800吨额度 成利润增厚“杀手锏”

赵康杰

贵州茅台股价挺近千元，茅台集团则要在今年迈过“千亿”门槛。去年实现营收736亿元的“股王”贵州茅台，预计今年将为集团贡献“千亿”中90%的份额。对茅台的股东们来说，贵州茅台的增长或将超预期，公司营收逼近千亿。

据《红周刊》记者走访得知，2018年以来，贵州茅台共“没收”约6800吨茅台酒额度。这些额度按照公司直投渠道来测算，将为贵州茅台带来近188亿元左右的营收，利润增厚48亿元左右。

533家经销商被踢出茅台“朋友圈”

2019年茅台酒的计划量发放在即，但对于有些经销商来说，他们再也无法拿到贵州茅台的额度了。在今年3月召开的全国糖酒商品交易会上，有传闻称已经有400家左右的茅台酒经销商被取消了资格，但《红周刊》记者了解到，实际情况远远大于这一数字——贵州茅台一季报显示，茅台经销商在一季度减少了533家。

这是近年来茅台经销商数量首次被大规模压缩。数据显示，伴随着新一轮白酒周期的兴起，茅台经销商数量在2016年和2017年增加了807家，同时没有一家经销商被取消资格;而在2018年，虽然茅台经销商减少了608家（其中减少茅台酒经销商437家），但由于酱香系列酒经销商的增加，茅台经销商总量还是净增加了19家。

对此，一位不愿具名的经销商告诉《红周刊》记者，绝大多数被取消资格的经销商其实都与此前茅台高层的人事变动相关，并涉及到了裙带关系问题。此外，该经销商还向记者透露，此前备受黄牛追捧的“炒单”游戏在茅台酒厂中已经不复存在，“老李（茅台集团董事长、总经理李保芳）刚上台就把茅台酒厂中存在的违规批条行为统统取缔了。”

在取消大批经销商资格的同时，茅台酒终端价格有所上升。《红周刊》记者近日走访多家烟酒商行发现，500毫升53°飞天茅台酒的终端市场价格已经上涨到2000元/瓶左右，相较于春节时约1700元/瓶的价格有着300元左右的涨幅。

“未来一段时间，飞天茅台暂时应该不会出现大规模的价格上涨，这段时间茅台酒价上涨主要因为2019年所有经销商的计划量还没开始发放。”北京地区某经销商向《红周刊》记者透露，半个月前他们才开始和茅台酒厂续签今年的合同。“如果今年的计划量后续开始大规模放货，茅台酒的终端价格就能下降，但是什么时候放货目前还不清楚，要看茅台酒厂的安排。”

6800吨茅台酒 成为茅台公司“增长牌”

实际上，在取消533家经销商资格后，贵州茅台将“没收”部分茅台酒计划额度。上述茅台酒全国经销总代理向《红周刊》记者透露，茅台公司2018年以来共收回了约6800吨茅台酒计划量。“而且，茅台公司今年面临着千亿营收的压力，所以，这6800吨茅台酒肯定都要在今年往市场上投放。”

贵州茅台近期已经在增加直投茅台酒数量。4月19日，贵州茅台发布了《贵州茅台酒首批全国商超、卖场公开招商公告》和《贵州茅台酒首批贵州本地商超、卖场公开招商公告》。根据上述公告，贵州茅台将从全国连锁商超和贵州省本地连锁商超中各选出3家，每年分别供应500毫升53°飞天茅台酒400吨（3家全国连锁商超分别获得150吨、130吨和120吨）和200吨（3家贵州省本地连锁商超分别获得80吨、70吨和50吨）。“这些投向商超渠道的600吨茅台酒，是收回的6800吨茅台酒计划量的一部分。”

在市场看来，600吨飞天茅台酒直接投向商超渠道是茅台公司稳定茅台酒市场价格的新尝试。“贵州茅台会将这600吨的计划量直接发放给6家合格商超，但这600吨飞天茅台酒的供货价应该会高于969元/瓶，但肯定会比1499元/瓶的官方指导价要低。”茅台粉丝俱乐部“茅粉会”会长皮茂帅告诉《红周刊》记者，“这批600吨的飞天茅台酒大概率会以1299元/瓶的供货价发往6家商超渠道”。

当然，600吨茅台酒能否稳定市场价格本身还需要市场验证。但1299元/瓶的供货价，则会给贵州茅台带来新增300多元/瓶的业绩贡献。更何况，茅台总计收回了6800吨的茅台酒计划量。

通常来说，1吨茅台酒可以合折2124瓶500毫升53°飞天茅台酒，6800吨茅台酒可以合折为1444.32万瓶飞天茅台酒。再按照1299元/瓶的供货价推算，可以大约算出这6800噸茅台酒可为贵州茅台实现营业收入188亿元左右。此外，按照商超渠道1299元/瓶的供货价，贵州茅台将相较969元/瓶的出厂价多赚330元/瓶的额外利润。由此可知，6800吨茅台酒全部投向市场之后，同样可以为贵州茅台带来约48亿元的新增利润空间。

随着贵州茅台股价的一路上涨，多家券商在给出买入、强烈推荐评级的同时，均纷纷上调贵州茅台的目标价，甚至有部分券商已经将贵州茅台的目标价看多至1000元以上。其中，中信建投更是将贵州茅台的上方目标设置为1150元/股。

无论券商对茅台股价的未来表现是否过于乐观，在释放6800吨“隐藏”额度之后，贵州茅台在今年营收规模逼近千亿，都是大概率事件。而48亿元新增利润就已经占2018年贵州茅台净利润的13.64%。同时，这6800吨茅台酒额度将为贵州茅台每股净收益增加3.8元。