银行理财子公司横空出世

邵萍

10月下旬，中国银保监会就《商业银行理财子公司管理办法》向社会公开征求意见。12月2日，《理财子公司管理办法》正式公布。据不完全统计，今年已有超过20家商业银行对外发布了设立理财子公司计划。

就在12月13日，中信银行在官网发布公告称拟设立全资理财子公司，注册资本不超过人民币50亿元。

那么，银行理财子公司的设立对于未来到底有什么影响呢？光大资管研究近日发布报告认为，理财子公司将打破刚性兑付，通过净值化产品实现风险和收益过手给投资者，避免风险积聚在银行体系内，实现风险可计量、可分散和可承担，同时也有助于监管机构掌握相关市场数据和真实的风险情况，提高金融系统的透明度，有利于防范化解金融风险。

尹振涛认为，由于我国以银行为主导的金融结构固化，市场参与主体对商业银行背书需求根深蒂固。商业银行成立独立的理财子公司，法人治理结构清晰化，只有在此基础上才能实现去刚兑。

化解、隔离理财业务风险

据了解，银行成立理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币，母行出资部分直接从母行核心一级资本扣除。子公司成立后，投资者之前在该行购买的非保本理财产品会“平移”至理财子公司存续，让投资者与子公司重新签订理财合同，以及选择继续持有还是赎回。理财子公司以其注册资本为限，对理财产品承担风险，并计提风险拨备，从而使非保本理财产品真正“打破刚兑”。

因为，“从目前来看，银行快速扩张的理财业务已经积累了一定风险：银行理财业务不占用银行的资本金，银行没有对理财业务计提风险准备，但银行又对理财产品有隐性担保，实际上是‘刚性兑付的。所以，成立理财子公司来化解、隔离理财业务的风险是必须要走的一步，”业内人士表示。

穆迪报告显示，2018年前三季度广义影子银行规模减少人民币3.6万亿元，到9月底時降至人民币62.1万亿元。规模减少的主要原因是包括信托贷款、委托贷款和未贴现银行票据在内的核心影子银行活动规模在前三季度收缩了人民币2.3万亿元。同期通过银行表外理财产品和非银行金融机构资管产品融资的资产规模也进一步下降了人民币1.6万亿元。同期信托贷款余额同比增速也大幅放缓，截至2018年10月末出现按年同比负增长。

在此背景下，理财子公司的设立势在必行。此外，从银保监会近日下发的《商业银行理财子公司管理办法》从可以看到，只要能拿得出注册资金，从自身理财产品发行情况看，几乎每家银行都有必要设立理财子公司。

于是，截至目前，拟设立或者公开表示有意向设立理财子公司的，五大国有银行已全部就位，其中工商银行注册资本金最高，达到160亿元，其次是建设银行150亿元、农业银行120亿元、中国银行100亿元和交通银行80亿元。另外，在9家拟设立理财子公司的股份银行中，注册资本最高的为浦发银行。其他股份行包括中信银行、招商银行、华夏银行、光大银行、平安银行、民生银行、兴业银行、广发银行等，注册资本数十亿元至百亿元不等。

一些中小银行或将排除在外

随着银行理财子公司的即将出世，目前，商业银行在售理财产品和以前相比也已出现明显变化，净值型产品及低起售点、长期限类产品明显增多。

在业内看来，目前现金类产品是活期存款的最佳替代品之一，兼具低门槛、低风险、高流动性等优势。从短期看，不少银行正加码现金管理类产品;从长期看，理财子公司将推进理财净值化，加速产品线重构，从以固收类理财为主，逐渐发展权益类、混合类、衍生品类等理财产品。

有银行网点人士讲道，虽然目前的固收类理财产品还未完全下线，但是已经明显缩水。

光大银行资管部有关负责人表示，过去几年我国资管行业爆发式的增长很大部分是依赖于预期收益型资金池模式，投资和产品分离定价模式不能充分反映投资风险。理财子公司的转型有利于促进资管行业整体生态改善，降低资金池产品的比例，促进净值型产品发展。

尹振涛认为，并不是商业银行都具备成立理财子公司的条件，那些资本规模较小、资本充足率较低的城商行和农商行基本不具备条件，均被排除在外了。

理想中的理财子公司

业内人士表示，目前，大家面临的问题仍是新的净值型产品怎么创设，存量问题怎么去清理化解。

某股份行资管部门负责人直接表态，目前面临的三个大任务，一是存量整改，怎么打造旧战场，保证2020年年底前达到资管新规的要求。二是新产品加快布局，推进完全符合新规独立脱轨的产品。三是业务和管理的全面转型。因为资管新规下更多地是整个业务流程、管理模式的变化。

目前面临的任务，是银行理财飞速增长留下的“锅”。从2004年光大银行推出第一支人民币理财产品以来，14年间，商业银行理财业务规模经历高速增长，产品资金余额从2007年末的0.53万亿元扩张到2017年末的29.54万亿元，到如今资管新规、理财新规后的规模调整，再到规划理财子公司思路渐成型，资管人需要面对转型的诸多难点和痛点。“银行资产管理面对的最大的难点在于惯性思维。中国银行业资产管理业务从诞生之日起就有明显期限错配、隐性刚兑和类银行存款的特点，面对一套和以往不同理念、不同业务逻辑的商业模式，要摆脱思维定式并非易事。”上述人士如是说。

其次，转型的难点，还在于理清资产管理部门和母行的责权利关系。再者，转型的痛点在于庞大的存量业务如何处理。

在具体业务上，讨论较多的属于“非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%”这道门槛。非标投资的难点在于，资金的期限要和非标资产的期限匹配。