家族财富管理与海外资产配置，并驾齐驱

曾环燕

家族财富管理，是一个时代的产物，对于很多人来说还比较陌生，而且并沒有意识到也不懂该如何做好一个家族的财富管理规划，甚至有的国人还没树立正确的财富理财理念。相较之，海外资产配置，已逐步被一些高净值人群接纳，越来越多家庭选择在海外购置房产或拿多一个身份，给孩子的教育以及未来生活多一层保障！ 家族财富管理

中国富裕的家族呈现快速增长的趋势，随着中国富裕家族财富意识的觉醒，寻找合适的财富管理模式已成为他们面临的较为紧迫的任务。专家指出，中国家族资产，具有新特点：第一，中国家族企业积累了巨大的财富，却是“新钱”。

因此，中国的企业追求的是财富进一步快速增长，这是一个很重要的特点。第二，中国的家族面临着转型，因为第一代创始人跟第二代年轻的家族掌门人，他们有着非常不同的背景，很多新的家族掌门人拥有全球视野。

中国家族企业急于寻求境外渠道，但从风险分散和投资侧重的角度来看，显然是缺乏战略投资理念。欧美发达国家的家族群体在规划财富这块通常有三种做法，首先最基本的是要保证有稳定的回报，不能血本无归;其次，投入基金并参与平台运作，从而布局更多的资金;第三，家族之间保持联系，一起挖掘更多优质的投资项目。

除了规划财富，还有就是传承一一如何接班，要不要上市，包括法律、税务结构，也包括剩余权和所有权的归属，这都是极其重要的问题。海外的财富管理机构并不能真正解决中国企业家的问题，除了现金之外，在房产、股权和企业等方面的资产配置显得非常重要，这正是家族办公室和部分的私人银行、财富管理业务最大的不同之处。

随着家族财富愈来愈受市场和高净值人群关注，私人银行、券商、信托、保险机构加快“圈地”步伐。保险金信托由于兼具保险保障功能及信托分配的灵活性，正成为机构突破行业门槛的一大工具。此外，在金融全球化发展、人民币国际化、国内利率下行等因素影响下，家族财富海外配置已成趋势。

从家族财富传承的角度来看，拥有一个低税或免税国家的身份大有裨益。家族成员不同的国际身份规划可以起到不同的作用，例如家族财富的国际化资产配置、家族文化精神传承、家族财富的税务筹划、家族企业股权海外架构设计，以及家族信托筹划等。

身份规划要求提前全面考虑家族成员的教育、生活、旅行及税收等因素，选择适合的身份规划目的地。通常高福利国家伴随着高税收，所以在身份变更前需要就资产所有权进行完整的规划，避免随之带来的所得税和遗产税。

海外资产配置

在金融全球化发展、人民币国际化、国内利率下行和股市震荡等多因素影响下，高净值客户的投资需求也逐步呈现投资领域多样化、风险偏好提高、海外资产配置需求提升等特点，这对财富管理机构境内外全球资产配置及综合金融服务提出了更高的要求。

据波士顿咨询预计，2015年～2020年，中国高净值人群可投资金融资产年均增速为15%，明显高于同期预设6.5%的GDP增速。

据统计数据报告预测，到2020年中国个人境外资产配置比例将从目前的4.8%上升到约9.4%，新增市场规模达13万亿人民币。

近年来，高净值人群的海外投资需求也呈上升趋势。高净值人群境外投资目的已从此前的“分散风险”向“主动寻求海外投资收益”转变。根据国际货币基金组织（IMF）估计，未来3～5年人民币可以自由兑换后，相当于15%～25%的中国GDP，即超过10万亿人民币资产，会离境购买境外资产。

在海外资产配置的时候，高净值人群遇到的问题主要是三方面，一个是海外资产管理的安全性，第二个是税务问题和投资回报率的问题，最后一个是法律不成熟信息不对称的问题。全球华人高净值客户财富管理的需求正在不断深化，从初级阶段简单提供产品，发展到更注重趋势研究、产品研究的资产配置服务，并最终升级到满足客户个性化资产配置方案的全权委托服务。

1、配置习惯

就投资方式看，中国高净值人群海外配置，固定收益和地产项目成最为偏好投资领域，其次是保险和基金。

从投资目的来看，高净值人群从简单的分散风险过渡到主动追求收益，境外资产配置逐渐分散，资产类别的复杂度有所提升。

从机构选择方面，随着对境外投资风险和复杂度的认识加深，高净值人群更看重财富管理机构在产品选择和资产配置方面的专业性。

从投资需求来看，中国的高净值人群已经逐渐从最初的追逐高收益转向控制风险，资产的保值增值比单纯的快速增长更加重要。

更多高净值人士从自己直接进行投资和财富管理，转向寻求专业的服务机构，来进行系统的、目光长远的资产配置。

2、配置变化

伴随着中国经济改革开放40年的高速增长，中国财富阶层也在经历着一代代的变化，投资方式也变得越来越多元化，而被中国人强烈追逐20年的房地产正在远离高净值人群的重点资产配置。

2017年，全国陆续有50个城市陆续限贷、限价、限购，越来越多的投资者开始将目光转向海外市场。而且，在“一带一路”倡议的推动下，全球房地产格局也发生一系列变化，带火了不少国家房地产市场，东南亚和南亚置业热潮尤其火爆。

而根据胡润研究院和万国置地发布的《2017中国高净值客户海外置业展望》，有接近一半的中国高净值人群将海外房地产投资作为最主要标的。据统计，2017年，中国对东南亚和南亚的房地产投资超过158亿元人民币，是2016年的四倍，创下历史次高（仅次于2013年的41亿美元，260亿元人民币）。新加坡、马来西亚和印度尼西亚获得的投资额分列第一、第二和第三位。

3、配置海外资产的风险及建议

出于教育、分散资产配置、移民或居住等需求，海外房产成为许多人进行海外投资的首选。有数据显示，去年中国投资者在海外房地产市场累计投资已超235亿美元。固然海外房产配置风靡已久，但进行海外房产的配置，不得不堤防泡沫风险。

首先，对于大部分人来說，投资海外房产门槛并不低，各项管理费与持有成本例如房产税费，也是不得不考虑的因素。海外房产的投资若购买后进行出租，就还要考虑管理公司的问题。其次，不动产投资尽管稳健，套现周期长却是不得不考虑的问题。此外，据瑞银财富管理发布的2017年瑞银全球房地产泡沫指数显示，就全球范围来看，加拿大多伦多面临的房地产泡沫风险最大，其次为斯德哥尔摩、慕尼黑、温哥华、悉尼、伦敦、香港和阿姆斯特丹。

再者，海外不少国家除了收房产税外，还要收遗产税。因此，在进行海外资产配置时要综合考虑投资收益、税费制度、遗产继承等综合因素，来找到适合自己的配置方式。

另外，海外资产配置不得不堤防政策、政治、法律风险。当然，风险与机遇往往并存，任何的投资都是有风险的，多种资产的配置，正是为了分散投资风险，达到资产的最大安全、并最大增值化。

海外配置可以为投资者在对冲汇率风险以及单一经济体的利率、政策风险提供思路，对于完整的资产配置理论来说，往往是不可或缺的一部分。数据显示，全球富豪资产配置中，股票投资占比最高，达到32%;对冲+私募基金另类投资占比为30%;债券投资占比为17%;储蓄及现金等占比仅为7%。

海外身份傍身

国内楼市全面限购促成高净值人群加速海外投资的时点主要在最近两年。国内方面，股市低迷，房市限购，各种理财产品利率不断下行、房产税、遗产税呼之欲出;国际方面美国加息和人民币持续贬值、CRS全球征税正式启动实施等等，这些敏感的国内外政策资讯一次次地刺激着中国高净值投资者的神经。导致高净值人群的关注度自然而然的转向海外。84%的高净值人群表示关注人民币贬值问题，占比比去年增长了五成。另有近一半的人对于美元汇率、外汇管制、国内房地产泡沫问题表示关注。同时CRS全球征税即将全部完成信息交换的背景下，海外房产、土地投资却不位列于CRS交换信息当中。这无疑是助推了高净值人群在海外置业的信心。2017年中国高净值人群对于海外理财（海外基金、海外保险等）的关注度也有显著提高，达到26%，比去年同期翻了一倍。其中很大一部分在正是以上诸多因素刺激下快速在2017年完成了海外资产配置，促成了高净值人群海外资产配置一个小高峰。

驱动海外资产配置的主因是来自于高净值人群对财产安全、隐私保护、投资多样性和风险管理等因素的考虑。随着外汇管制的严格，同时又有资产保值、子女留学、居家移民、规避CRS全球征税等刚性需求的推动。进行资源配置优化海外投资对于当下未作配置的高净值人群来说已经是必然之举，大势所趋。