市场波动下不同行为偏好投资者的投资行为探析

仲璟彦 熊路熙 齐齐哈尔大学

从行为金融学的角度出发，投资者的投资行为会不可避免地受到投资环境，投资主体情绪和投资者行为偏好的影响。了解不同投资者的投资心理偏好信息，有利于通过信息筛选帮助投资者进行投资决策，实现风险既定下的最大收益率或者收益既定下的最小风险投资组合，实现效益最大化，发挥资本价值。

一、当前投资者投资心理行为偏好类型分析

投资者的投资行为组合基本特征往往会受到投资者本人自身的性格特点，投资立场和投资心理偏好的影响，基于这一条件，可以把当前投资者投资心理行为偏好类型具体分为以下三类：

（一）防御型投资者。一般来说，防御型投资者指的是那些关注资金安全边际，想依靠投资实现资产保值或少量增值，但又不愿意在投资决策过程中花费较多时间精力的人。该类投资者在面对经济市场波动时的投资选择主要以防御为主。其投资行为的防御性主要体现在两方面，一方面是避免投资决策的重大失误而带来的严重经济损失，另一方面是具有一定的投资业余心态，即投资只是作为他们资金管理的一部分，他们不愿意为投资花费大量时间和精力，只想依靠投资保障本金安全的基础上获得适当回报。因此，该类投资者的投资决策组合通常会保证决策风险在可承受范围内。

（二）中立型投资者。中立型投资者相比追求本金保障的防御型投资者，有更高的风险投资偏好，他们往往能承受一定的市场风险，有一定的市场风险认识，对金融市场基本知识有一定了解，并且愿意付出适当的时间与精力对自己的资产进行管理，要求获得较高一点的投资回报。

（三）激进型投资者。激进型投资者比上述两种投资者更具有市场风险接受能力，他们往往更加关注投资回报，因此，在进行投资决策时，相比品质，他们更关注资金产品的价格波动趋势，利用市场价格波动下产生的加差获得收益，从而取得短期利益的最大化。因此，他们的投资行为往往很频繁，集中在市场波动起伏较大的阶段内，相对应的，他们比防御型投资者和中立型投资者都更愿意在金融市场中投入成本，无论是经济成本还是时间成本，对于市场高风险产品有较高承受度，具备丰富的市场投资交易经验，能掌握更深层次多元化的金融市场知识。

二、基于市场波动下不同行为偏好投资者的投资行为策略

（一）防御型投资者，建立资产安全边际。对于拥有防御偏好心理的投资者来说，他们进行投资决策的基本特征是保障本金和较低成本投入。因此，在我看来，该类型投资者的投资决策组合应该倾向于通过有效的手段来保证资产的长期稳定增值，进一步保证投资个体的资金流动性需求，从而建立资产安全边际。例如，可以选择高于银行同期定期存款利率但是市场风险又较低的产品。在进行投资决策时，应该优先考虑保证投资者本金的安全性，除此之外，还应该充分对投资者心理，性格特征进行深入了解，根据投资者的市场风险承受力适当配置中风险或高风险产品，尽可能提高投资回报率。

（二）中立型投资者，选择风险适中的产品。一般来说，中立型投资者之所以不关注市场价格波动下带来的投资风险，是因为相比较投资的实际收益他们的投资行为着眼点在于预期回报率。通过判断预期回报率的多少来规避市场风险，根据预期的货币回报价值进行投资决策，因此，他们的投资行为倾向于选择预期回报率较高的产品，投资行为心理特征并不满足边际替代率递减规律。在这一条件下，笔者认为，对于中立型投资者来说，选择风险适中的产品是他们进行投资决策的主要参照，比如信托，企业分红保险等，也可以选择产品投资回报率相近的产品适当调整比例进行投资组合搭配。

（三）激进型投资者，择时投资和短线投资是关键。在针对激进型投资者进行投资决策策略时，需要首先对投资者的市场风险承受能力进行精准评估，同时需要投入更多的时间和精力，时刻关注市场波动下投资产品的价格变化，总的来说，激进型投资者要想取得高于市场产品收益平均水平的投资成果，具体可以通过以下两种途径：（1）择时投资，择时投资要求投资者有资深的市场交易经验，敏锐的市场嗅觉，在投资产品价格上升时快速买入，再在价格有下降趋势前准确抛出；（2）短线投资，短线投资要求投资者买入已经报告或者预计报告收益较好的产品，或者其它在市场上已经有利好消息的产品。除了以上两种办法，激进型投资者还可以通过长期买入那些在过去有良好投资回报收益，或者尚未取得良好成绩，但是预计未来会带来高盈利公司的产品，从而建立一定的市场风险抵御屏障，在获得高收益的同时适当保证资产的安全边际。

总之，投资者的投资决策行为除了受到其投资行为偏好的影响，还会受到金融市场的环境及投资产品的价格波动等外在因素的影响。投资者只有充分了解自身的投资需求，投资心理，风险承受力，市场信息反应度等基本投资条件，不断积累市场交易经验，才能很好地应对市场波动，获得预期投资收益。