公募基金分类解析

杨璐

摘 要：经过20年的发展，专业化投资、倡导价值投资理念的公募基金已演变为资本市场重要组成部分。本文选取了各类型公募基金近10年的涨跌幅收益数据，通过实证分析结果表明：基金是适合个人、机构长期投资的一项重要的价值投资产品，且充分体现了风险与收益的正相关关系。

1998年，经中国证监会批准，南方基金、国泰基金发起设立了国内首批封闭式基金，这一年也是我国公募基金成立的元年。时值我国公募基金成立20周年之际，本文通过数据分析，对其进行分类解析和收益回顾，以便加深大众投资者对该重要投资产品的了解，选取最适合自己家庭理财的投资品种。

一、公募基金基本概念及当前规模

公募基金（Public Offering of Fund），公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者（即普通大众）公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。相较于私募基金，公募基金在规模上有金额下限（5000万净资产以上），最少200个持有人的基本要求。

公募基金的传统投资范围是证券发行的二级市场，中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券，股指期货、国债期货等证券衍生品以及黄金合约等商品合约，以及正探索投资于不动产资产证券化领域。

截至2018年6月末，经历了20年的跌宕发展，我国的公募基金从无到有，基金管理人由1998年的5家发展到2018年9月末的119家（其中中外合资公司44家，内资公司75家），公募基金的总规模已经达到13.36万亿，成为资本市场上举足轻重的力量。

二、公募基金的主要类别

公募基金的分类形式有很多种，根据投资范围的不同分类的情况，可分为股票型、债券型、混合型、货币市场基金、QDII、FOF基金、其他基金等主要七个类型。本文中主要解析发行比例最大的前五类基金。

（一）股票型基金

根据《证券基金运作管理办法》的相关规定，基金中60%以上资产投资于股票的为股票型基金，其中较有代表性的有指数股票型基金、标准股票型基金、行业股票型基金、股票型分级子基金等。

特点：股票仓位始终较高，对行情反应比较灵敏，涨跌幅波动较大。股票型基金收益的高低主要依仗基金经理主动管理能力，水平参差不齐，属于校对风险较高的基金投资品种。

（二）混合型基金

混合基金的投资范围和比例非常灵活，可投资于股票、债券和货币市场工具，主要可以分为偏股混合和偏债混合两大类，前者股票仓位相对比较高，会搭配一定的债券仓位;后者股票仓位一般不会太高，建仓股票的目的主要在于机会较确定的情况下，增厚整个基金产品的收益。

特点：基金经理对股票、债券等资产配置的可控空间比较大，比较灵活。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险一般要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。

（三）货币市场基金

货币基金主要投资于安全性极高、对应收益率相对较低的短期金融品种（包括但不限于债券、央行票据、回购等），又被称为“准储蓄产品”。其产品流动性仅次于银行活期储蓄，每天结算收益，随时可以申购赎回的现金管理工具。

特点：本金无忧、流动性高、每日结算、相对收益较低。

（四）债券型基金

根据《证券基金运作管理办法》的相关规定，基金中80%以上资产投资于固定收益类资产的为债券型基金，同时也可以有一小部分投资于股票市场、可转债等。它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。其中较有代表性的有纯债债基、一级债基和二级债基。

特点：收益波动较小，收益整体比较稳定，除系统性债市危机外，一般都可以取得年化正收益。

（五）海外基金QDII

海外基金指的是投资于海外市场和港台市场的基金，参与境外资本市场发展。由于中国资本管制，相应产品在发行时可获得一定外汇额度，利于家庭进行全球资产配置。该类基金可由人民币或当地货币申购（一般是美元）。

特点：产品投向更为广泛，把目标锁定全球股票市场，具有专业性强、投资更为积极主动，同时风险性和不可控性较高。

三、不同类型公募基金最新规模及历史收益对比

（一）现有公募基金存续规模

截至2018年9月末，目前在存续中有4809只为可灵活申购和赎回的开放式基金，其各类产品规模分布详见图表1和图表2。

（二）各类型开放式公募基金历史收益对比

为较科学的展现各类别公募基金的收益情况，本文收集汇总了自2006年起至2017年止，共10年的历史收益数据做对比分析，详情请见表3和表4.

结论

从上述四张数据及图表中可以明显看出，在公募型开放式基金的四大类型中，收益分化较为明显，充分的体现出了高收益高风险的基本投资规律。

其中，股票型基金和混合型基金，屬于高风险类基金投资类别。虽然从短期来看，其盈亏波动比例较大，但从长年限的平均收益来看，近10年年均收益率达35%以上，远超绝大多数银行理财、信托等投资类产品;该两类基金是风险承受能力较高或者想赚取更高收益的偏激进型投资者。

而另一方面，债券型基金和货币市场基金，则历史波动较小，具有较低风险和收益较稳健的特征，10年来年化平均收益率分别达到4.53%和3.77%，平均收益高于银行定期类存款，适合风险承受能力较低的稳健型投资者。

参考文献：

[1] 中国证券投资基金业协会.公募基金市场数据（2018年9月）[EB/OL]http：//www.amac.org.cn/tjsj/xysj/jjgssj/393588.shtml

[2] 曹泉伟，陈  卓.2018年中国公募基金研究报告[M].北京：经济科学出版社，2018.

[3] 王岩军.我国开放式混合型基金业绩持续性研究[J].东方企业文化，2011（12）：98.