2019年第一季度国际金融市场分析与预测

谭雅玲

2019年第一季度国际金融市场出现异常性走势,尤其是市场关联指标的惯性有所背离现象明显,这与去年第四季度分析预期有所偏离,市场态势与事件影响比较突出,但目前看导向与论点并不充分,短期化甚至偏激性较强。尤其主要经济体经济形势分化明显扩大,美国经济稳健和欧元经济脆弱反比鲜明,优势、强势经济基本面主导与牵制趋势较为复杂，加之游资转场快速、搅局严重加重市场负面因素，因此货币汇率、资产价格、商品价格走势超乎预料。其中美元资产板块组合效应凸显灵活和主导,进而直接影响与带动市场变化与调整突出。

一、特点观察

2019年第一季度国际金融市场焦点比较集中,但趋势与方向并不明朗,市场界定的导向并不准确,短期化操作、主观刻意性是值得观察的。概括而言，第一季度特点有以下3点。

1.美国“三箭齐发”效应有新意。第一季度面对国际金融市场,美元主导影响力更加强大,其中不仅是美元指数单方影响,而是美股和美债组合效应是关键,这就是美元加美股和美债“三箭齐发”配套调整。一方面美元贬值阻力很大,受制外部环境的权重难有进展;另一方面美股高涨个性凸显,反转态势验证假熊真牛的笔者判断相当准确,这也是历史常态和美元套路交错的重点。另外一个重要层面就是美债收益率从上行到长短期倒挂组合凸显,这进一步加强美国国债销售的影响,也在一定程度上显示美元避险功能的强化,短期刺激美元指数上行是必然。全季度美元指数基本稳定在96点区间,期间有过95点水平表现,时间发生在1月上旬、下旬,2月20日当天;也有过97点水平向上,时间为2月中旬、3月上旬和3月底时间,迟滞时间有限;全季度大多数时间停留在96点区间。实际上美元寻求贬值一直比较坚定,包括总统特朗普也多次指责与抨击强美元,但是美元贬值受阻在于外部,特别是欧元区和欧洲态势不乐观偏多,阻击美元贬值是焦点与重点。全季度另一个重要的是美国股市。年初以来美股一反常态连续上涨10周,开门红的局面足以表明美国企业效益、经济晴雨表的指引强劲;三大股市回补去年第四季度下跌幅度,尤其是道指与标准普尔上涨创出新高凸显;这反应出美国经济稳健与美国企业竞争利润向好。目前美国股市维持相对高水平,对全球股市的带动效益较为明显有效。最后就是美国国债的态势,尤其是接近季度末端的下跌水平,焦点集中短期和长期国债收益率倒挂凸显,最终严重的是炒作美国经济衰退的逻辑推理喧嚣加大,这实际上更多是一种渲染搅局的手段和策划,并非是美国经济必然的结果或未来货币政策的方向。

2.欧洲“三方并举”难有新改变。第一季度全球金融市场最抢眼、最复杂的就是欧洲板块的焦点与焦灼。第一是英国脱欧局面一波多折、起起落落十分纠结而复杂,但目前为止脱欧局面难以预料是重点。英国脱欧可能引起的政局动荡是关键,但是目前特里莎梅依然保持强势脱欧态势，同时欧盟主动配合性有所加强。目前看,最难的问题是脱欧方式与路径,这直接引起市场争论与关注加大,英国内部争论乃至政局更迭也在其中,英国脱欧已经演变为“拖”欧的结局是战略意义的重要时期,也是目前英国脱欧重点,英国脱欧在等待时机是关键。英国脱欧态势已经从硬脱欧、软脱欧和无协议脱欧转向延迟脱欧、无协议脱欧和不脱欧。第二是欧元经济退化、分化较为明显。意大利经济技术性衰退影响较大,其与法国和德国经济差异进一步扩大,这也是目前欧元区最不稳定的因素,包括意大利财政预算事件的影响。再者欧洲央行货币政策的两难局面难有前景,欧元水平的预期很高,而实际则难有结果与未来,激烈的博弈性凸显外部势力主宰与操纵的意图与目的,打垮欧元势在必行、深谋远虑为最终目的与结局。目前看,欧元走势对未来欧元推高的概率存在,短期磨合、铺垫含义较为长远。第三是俄罗斯对美元抵制态度不断升级,包括俄罗斯央行积极购买黄金储备的行为、俄罗斯抛售美国国债的举措、俄罗斯将抵制美元结算意愿,这些都引起美国应对的敏感与极端,进而俄罗斯卢布以及石油价格都潜藏美国对俄罗斯的针对性。整个欧洲板块四分五裂局面十分突出,前景难以预料,分化前景在所难免。经合组织OECD指出,英国“硬脱欧”的可能大大提高欧洲经济体的成本。除此之外,作为高度依赖出口的经济体,德国经济受到贸易壁垒上升的影响,经济增速被较大程度地拖累;意大利经济也出现衰退现象。OECD将欧洲2019年经济增速预期由此前的1.8%下调至1%。

3.新兴市场“双杀三杀”有转换。第一季度新兴市场局面继续风雨飘摇、跌宕起伏,惊心走势的危机预警进一步上升。一方面在于主要货币走势博弈难有空间,牵制性的纠结局面依然刺激,同时加大对冲基金快速转场,并加剧对新兴市场货币炒作难以消停。尤其是土耳其可以说是“三起三落”,去年7-8月、去年11-12月和今年3月,去年突出汇率之间的起落差异,今年则融合股市起落差异,更渗入资产结构和经济走向的逆转。2018年8月新兴市场股汇双杀,由土耳其里拉暴跌引燃,随后阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾、俄罗斯卢布、南非兰特等新兴市场货币纷纷下挫,股汇双杀在新兴市场上迅速蔓延。2019年3月底新兴市场汇股债三杀局面扩大,包括国债、外汇储备基本因素也急剧恶化,恐慌心理急剧上升。加之去年新兴市场货币贬值风潮对实体经济的打击已经很严重,本季度末的货币再度贬值引起的经济恶化将是未来风险最大基础与焦点。3月底,新兴市场货币全线走弱,阿根廷比索再创新低,土耳其遭遇股汇双杀,有市场人士警告要警惕新兴市场爆发的尾部风险。尤其是美联储加息暂停,市场认为新兴市场狂欢就要开场,新兴市场另一场梦魇正在酝酿。新兴市场货币全线大跌,阿根廷比索兑美元创历史新低;土耳其里拉兑美元一度跌2%;南非兰特、巴西亚雷尔、墨西哥比索、俄罗斯卢布兑美元贬值;股票市场跌声四起,土耳其伊斯兰堡ISE100指数大跌5.67%,圣保罗IBOVESPA指数跌3.57%,阿根廷MERV指数跌1.39%;这一次土耳其又冲在了前头,其背后是投机性策划的高端所在。期间国际投行摩根大通发布报告表示,里拉将面临高风险,建议客户做多美元兑土耳其里拉。投机策划与精准打击意图明朗,土耳其里拉兑美元因此暴跌5%,这是去年8月土耳其货币危机以来最大单日跌幅。2018年8月土耳其货币危机也似乎是由多种政治经济因素引发,但联系到新兴市场货币普遍贬值就会发现,美国经济一枝独秀、美联储持续收紧货币政策,这是上一轮土耳其货币危机来自新兴市场动荡的一个重要外因。从2016年底开始美联储逐渐调整货币政策,2018年美联储持续加息、缩表,这是其政策收紧最快的一段时期。加上美国经济强劲增长,海外美元纷纷回流,新兴市场持续承受资金外流压力,资产价格因而承压。主要诱因在于全球经济缓慢复苏转向退化,金融市场逻辑从谁比谁好,美国一枝独秀,新兴市场落于下风。随即全球经济再现放缓迹象,金融市场的逻辑变成谁比谁差,一些新兴市场经济体的风险再次引起警惕。随着全球经济景气持续低企,新兴经济体为刺激经济增长,内外大幅举债,其中外部债务部分大幅增加。

目前市场特点值得深入探讨与论证,透过现象看本质的分析预期对今年风险应对极其重要。

二、状况概述

2019年第一季度国际金融市场呈现汇稳、股涨、金跌、油涨的不确定乃关联复杂局面

扩大态势,尤其是美元资产避险功能的综合性凸显作用与技巧娴熟组合。

1.汇市和股市差异与反比趋势更突出。第一季度外汇市场美元相对稳定与其他货币的跌宕起伏加大是主要特征,其中美元指数基本稳定在96点,季中有短暂95点表现、季中和季末几次反弹至97.22点,反比其他篮子货币震荡加剧是特色。虽然欧元兑美元汇率震荡幅度局限在400点左右,这是自欧元启动以来最窄的波幅,其中美元想贬值和欧元难升值的特点比较突出,表现为欧元基础支持不够,反弹与上涨空间狭窄。加之全球普遍性的政治因素、复杂性的地缘因素交缠,无论欧元本身或其它欧系货币、商品货币、避险中性货币均呈现波动加大。欧系货币方面,欧元兑美元汇率波幅为3.5%,最高与最低为1.157 1美元和1.117 5美元,波幅较窄;英镑兑美元汇率波幅7.5%,最高与最低为1.338 1美元和1.243 7美元;瑞郎对美元汇率波幅为4.1%,最高与最低为0.971 0瑞郎和1.011 0瑞郎。商品货币中澳元兑美元汇率波幅为8.2%,最高与最低为0.729 5美元和0.673 8美元;新西兰元兑美元汇率波幅为5.4%,最高与最低为0.694 2美元和0.658 3美元;加元对美元汇率波幅为5.3%,最高与最低为1.293 5加元和1.362 8加元。而中性避险货币的日元波幅为7.0%,最高与最低为104.707 0日元和112.137 0日元。然而,最为重要的在于与外汇市场形成的巨大反差凸起,尤其是与去年第四季度比较,特别是12月大幅下挫比较,主要原因包括出于税项原因的抛售、算法交易、以及人们对头条消息的反应过于敏感。尽管12月市场股超卖,但随后1-2月的美股又出现超买。因为尽管美股暂时出现了廉价时期,但在目前这种环境下,美国经济并没有强劲到足以推动美股大涨12%的地步。美国股市高涨醒目、抢眼,趋势性成反比十分明显。其中美国三大股指第一季度暂获颇丰,标普500指数累计上涨13.06%,这是2009年第三季度以来的最大季度涨幅,同时也是1998年以来最大第一季度涨幅;道指上涨12.4%,这是2013年以来的最大第一季度涨幅;纳指累计上涨17.4%,这是2012年以来的最大第一季度涨幅。第一季度美股主要特点在于:自圣诞节低点强力反弹、对国际贸易关系的市场预期变得乐观、美联储货币政策立场骤然转向鸽派成为上涨背景。美股的影响力直接带动欧洲股指4大板块分别上涨:英国股指上涨8.3%;德国股指上涨7.0%;法国股指上涨13.5%;意大利股指上涨9.3%。日经指数是在5.9%,我国香港股指上涨15.6%;澳大利亚股指上涨11.3%;我国A股上涨25.3%。加拿大股指上涨12.42%,这是19年来的最高水平;其中医疗保健类股领涨,该板块自年初以来大涨49%,主要在于市场对大麻行业持乐观态度;信息技术和房地产类股也是表现最好的行业之一,而原材料类股表现不佳,今年迄今上涨8.2%;标准普尔/多伦多综合指数季末报16 102.09点。但加元汇率则并不景气,上涨有限、下跌较大。大多数新兴市场股指则是大起大落,受到投机因素的搅扰是主要驱动。

2.金油价关联角度有所不同与显现差异。第一季度国际黄金期货价格从1 284.70美元到1 298.50美元;累计上涨约1.2%;期间最高点为1 349.80美元,最低点为1 275.30美元,振幅达到5.5%。但是黄金价格与美元挂钩有所脱节,反之与美股反弹形成负相关突出,美股高涨抑制黄金价格走势凸显。这似乎预示美国面对一些央行购买黄金储备的举措,其压制黄金价格造成的购金国家的恐慌是本意,并且具有精准打击的意图,买金国家的避险以及兑现扶持经济的意图被金价不涨带来的损失不言而喻。国际石油价格则完全不一样,主要受制美国石油供给、生产等因素影响较大,全季度不断上涨的趋势似乎有迎合美联储货币政策的意图,毕竟国际石油价格对通胀的促进作用很重要。第一季度纽约石油期货价格从46.33美元上涨到60.14美元,最高触及60.73美元,这是去年11月12日以来最高水平;区间水平位42.36美元和60.73美元,振幅为43.3%;纽约石油期货价格3月底呈现连续第4周上涨,今年前3个月大涨32%,这是10年来最大季度涨幅;其中美国对伊朗和委内瑞拉的制裁、欧佩克主导的减产等都盖过了人们对全球经济放缓的担忧,这与笔者预期吻合,石油高涨的美国话语权与战略图谋是核心。相比较国际石油价格在2018年最后一个季度出现急剧下跌。另一个市场伦敦石油期货价格从54.68美元上涨到68.39美元,第一季上涨27%;区间最低位52.51美元,最高为68.69美元,振幅为30.8%。对于这两种期货合约,2019年第一季度表现都是自2009年第二季度以来最好的,当时两种合约都上涨了约40%。尤其美国对伊朗和委内瑞拉的制裁是推高国际石油价格的基础,因为美国今年对这两个国家的制裁限制了这两个国家的原油出口。美国高级官员表示,美国希望马来西亚、新加坡和其他国家充分了解伊朗非法石油运输,以及伊朗为逃避制裁而采取的策略。上述走势的针对性十分清晰,黄金价格对外制约是关键,打击购金国家的损失是宗旨;石油对内因素为主,压制OPEC定价权与提升美联储加息要素并举。美国指示世界各地的石油贸易公司和炼油商进一步减少与委内瑞拉的交易,否则将面临制裁,即使美国公布的制裁并未禁止这些交易。今年石油价格上涨的另一个原因是OPEC与俄罗斯等盟友之间达成的一项协议,即从1月份正式开始每日减产120万桶左右。OPEC及其盟友定于今年6月举行会议,制定政策,但联盟内部出现了一些裂痕。OPEC的实际领导者沙特阿拉伯正努力说服俄罗斯延长协议期限,而莫斯科方面可能只同意延长3个月。全球最大原油生产国美国的产量增长放缓也是支撑石油市场价格根本。自2月中旬以来,美国创纪录的原油日产量已稳定在1 200万桶的创纪录水平。美国政府最新月度报告显示,美国1月原油日产量小幅下滑至1 187万桶,美国能源公司石油钻井平台数量降至近一年来的最低水平,3年来每季度减少的钻井平台数量最多。尽管石油价格飙升,但在全球经济可能陷入衰退的迹象令人担忧之际,市场对未来的石油需求表示担忧。

3.国债收益率与经济基本面含义深远有变。第一季度美国国债收益率呈现先高后低最后倒挂局面,其中经济因素的意图与作为是关键。目前看,美国经济并未发生质的变化,经济增长指标的上下错落应该是十分正常的经济节奏与规律，尤其是美国经济中的新经济特性凸显。而此时美国债收益率倒挂沿用传统论据的模式引起恐慌预期十分突出,美国国债背后的逻辑与要素更值得关切。美国债务循环依托美国国债的特性是清晰的,美联储缩表是买进国债到期不再买,但是全球不买账的美国国债将加剧美国经济压力,循环不支持的不良因素是美联储所谓暂停缩表的主要背景与诱因,而且是十分重要的原因。即使收益率曲线的一部分倒挂是经济衰退迫在眉睫的一个迹象,但以史为鉴的话,投资者仍有时间来采取行动。比方说,不可思议的事情发生了,两年期国债利率超越了10年期收益率。LPL Research的数据显示,自1978年以来,历次发生这种情况之后,标普500指数平均上涨了19个月,回报率达到22%。市场出现一种被称为收益率曲线反转的现象,即短期利率高于长期利率,从历史上看这预示着即将出现经济衰退。美国政策制定者一直急于避免这种看法变成现实,这或许可以解释他们最近几天的一些抵制。目前美国失业率为3.8%,经济放缓但仍高于潜在增速的情况下,美国经济担忧的单纯指标基础备受关切是焦点。

三、原因分析

纵观全季度市场价格走势的复杂性,挖掘原因十分明显,主要背景、舆论、焦点以及导向是具有很强的主导力量需求的体现,市场偏激性加剧风险预警压力。

原因1,美国经济优势凸显,煽情炒作意图清晰。第一季度发布的美国经济最新数据集中在:美国2018年经济增长2.9%,经济总量20.50万亿美元,经济增长没有达到特朗普期待的3%以上,但经济总量却是全球首个跃上20万亿美元的唯一国家;而去年第四季度的经济增长两次指标是2.6%和2.3%,不及预期十分显著;加之失业指标摇摆有变,贸易逆差依然扩大,制造业有所波动等基本面变动引起美国经济衰退担忧。此外国际经贸关系不确定,但忧虑一直困惑是心理不安的焦点。尤其是目前舆论对美国经济依然偏肯定,经济衰退的时间或在2020年年底,甚至2021年发生,市场舆论炒作性较大,主观、主导刻意扩大负面因素比较突出。

原因2,货币政策关注短期,全年走向尚不清晰。第一季度市场焦点依然是美联储政策争论,这也是近4年来市场一直关切的焦点,而今年最大的不同是加息终止,甚至降息的预期有所上升,争论不定特性十分突出。本季度美联储的两次例会均表示观望、耐心等不确定因素。美联储至今并未明确表态货币政策取向,但市场舆论偏激不加息或降息严重,进而美元寻求贬值依托较强,上线97点节制凸显,下线艰难推进突出。实际上,今年至今只有三个月的时间,美国经济经历美国历史上最长的停摆事件,经济数据发布、政策考量基础、国际关系复杂是前所未有的,美联储今年政策导向难以定夺、前景不清需要时间和数据的考量与支持,参数不够是主要障碍与决策难题。尤其是3月底的本季度末端,24个小时内至少5名美联储官员接连表态不会降息引起市场高度重视。如圣路易斯和明尼阿波利斯地区银行的行长表示,他们还没有准备好鼓动美联储开始逆转连续3年的加息。美联储负责监管事务的副主席、中间派人士兰德尔-夸尔斯对美国经济持乐观看法,并表示如果近期生产率和投资的积极趋势持续下去,甚至可能需要进一步加息。夸尔斯是最新一位坚持认为美联储仍有加息选择的政策制定者,即使市场越来越认为美联储不太可能加息。最新月度就业报告显示就业大幅放缓,同时近期数据显示,工厂活动、企业和消费者信心以及通胀均有所减弱。明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari表示,现在考虑根据经济数据和市场指标降息还为时过早。达拉斯联邦储备银行行长罗伯特-卡普兰认为,债券市场对未来的经济增长持怀疑态度。但他表示,美国政府部分关闭扭曲了第一季度的部分经济数据,消费者状况实际良好。纽约联邦储备银行行长约翰-威廉姆斯表示,美国经济正处于一个非常好的位置,2019年或2020年出现衰退的可能性并不高。圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯-布拉德表示,现在讨论降息还为时过早,并认为经济可能会反弹。美联储3月例会维持短期利率目标区间2.25%～2.5%,预估显示多数决策者预计今年不会加息,较去年12月预估中值加息至2.9%有所下调。随即市场出现一种被称为收益率曲线反转的现象,即短期利率高于长期利率,从历史上看,这预示着即将出现经济衰退。美国政策制定者一直急于避免这种看法变成现实,这或许可以解释他们最近几天的一些抵制。

原因3,投机异常行为活跃,迂回寻求获利凸显。去年至今游资、热钱的转场加快,投机性、短期化、精准化十分突出,涨跌之间均获利的高手操作动作引起全球市场跌宕起伏十分醒目而敏感。造成这种状况的主要原因与背景在于:一方面是投资或投机重点地区有较大的不确定性,经济风险、政治风险、政策风险交织的复杂程度前所未有,甚至风险突发性加大,因此对冲套利资金的转移、转场快速、大规模以及目标扩大十分明显。尤其今年再次对新兴市场出手,其手法有上抬与下压两种方向不同的方法,而市场习惯向下恐慌是重点,对上升走势毫无警惕,进而在本季度末先是推高这些国家和地区汇股双拉,随即则是汇股双杀,最终已经导致个别新兴市场国家问题加重,甚至风险扩散继续扩大。尤为显著的目标——土耳其则成为重灾区,至今土耳其经济下滑严重,从原来的正增长变为负增长;外汇储备急剧减少,目前只有2 000亿美元,一天缩水就达到100亿美元;加之政治因素的复杂局面,土耳其处于亚欧两地的敏感地带，辐射较大、较广,这对当前经济调整周期下降时期的全球冲击不可低估。据迪拜统计中心数据显示,2018年迪拜国内生产总值增长1.9%,较上年的3.1%大幅下降。阿布扎比商业银行首席经济学家表示:疲软的外部环境、强势美元以及房地产市场的持续调整,对许多关键行业都是不利因素。据测算去年迪拜GDP增长是由贸易相关活动推动的,2018年贸易相关活动同比增长1.3%,占去年总增长的18.1%;2018年房地产增长7%,占经济增长25%;运输和仓储行业的增长从2017年修正后的8.4%急刹车至去年的2.1%。异常资金的活跃性以及精准涉及的目标群体对当前不确定的世界经济和国际贸易影响很大。

第一季度比较集中的是短期基金的搅局与坐庄,对脆弱经济体的打击比较严重,未来不乐观的前景值得关注。

四、前景预测

预计第二季度国际金融市场将突出美元指数调整的方向,如果美元偏重贬值,欧元或其他货币扶持性加强,美元贬值伴随的关联将会加大变量与变数。

预计1,外汇市场美元指数或将偏向贬值至95～93点的可能,甚至有92点的可能。理由和依据在于:欧元前期贬值或给与欧元区经济企稳向上的可能,进而欧元反弹预期助推将加大,这是美元贬值最重要的基础。同时英镑和日元作为同盟关系的作为也将会促进美元贬值。同时市场需要考量石油资源商品价格反弹的概率,这也是美元贬值的协助氛围与技术。

预计2,第二季度美国股市调整的可能性加大,一方面是技术本身修复期的必然,另一方面是经济基本面的必然反应。加之如果美元贬值难以推进,股市下跌的辅助作用也是美元贬值的需要。而全球其他国家和地区的股市有反弹的基础,与美国股市稍有背离也将短暂有可能,其中日本股市的作用很重要,从贸易主体转向投资主体的转型将会刺激和加大股市机会与涨幅,并将直接带动亚洲板块的上涨组合;欧洲股市潜在上涨也有基础,经济脆弱与企业竞争有别,毕竟发达国家领先优势,欧洲板块依然存在基础与竞争力。预计新兴市场依然具有反弹的可能,美元和美股回调将会继续刺激投机性资金继续作乱新兴市场股市,投机利益和回报宗旨将是主要参数与影响。

预计3,第二季度国际黄金价格反弹上涨有基础,一方面是美元贬值,另一方面是美股回调;加之全球政治关系、地缘政治、经贸关系复杂不确定也将有利于黄金避险、保值功能发挥。预计第二季度石油价格上涨将继续,主要是助推通胀意图支持,其中纽约和伦敦两地指标溢价将缩窄,第一季度已经从10美元以上缩小至7美元。预计第二季度国际石油价格两地指标将继续攀升和维稳60～70美元之间,石油因素的特殊作用对当前各国货币政策参数的通胀指标提携具有重要意义。

预计4,预计新兴市场依然面临动荡不定甚至加剧的风险,尤其是伴随美元指数走向产生的变数将直接影响经济基础以及金融市场价格的变化,货币升值与贬值依然交缠不定,实体经济调整难有空间与方向,恐慌心理的影响是重大因素与牵制。特别值得关注的是局部金融风险的恶化或者失控,这对整个新兴市场的打击是非常严重的。目前新兴市场面对外部风险已经有所分化,墨西哥、巴西暂时性利好凸显,虽然问题乃冲击风险并未停止,未来变数依然较大,但相比较的优势与避险特性是支持因素。反之南非、土耳其、阿根廷等则面临挑战较大,内在要素与外在环境的相交、相斥并举都对这些国家有较大的负面冲击、打击,金融危机的隐忧不断加大,风险控制力面临紧迫压力。

预计5,预计主要发达国家货币政策分化继续,其中美联储加息预期并未消失,无论从经济基本面、市场结构配置以及资产资金价格角度看,美联储依然有空间和条件加息,加息速度与幅度应重点关注。从目前看,美国经济稳健,经济指标下滑和经济衰退并不一样,但经济可持续的主观因素较为充分,美联储加息值得关注长远战略意图,并非是利率水平高低如此简单。预计欧元区央行以及日本央行年内依然难以实施,经济基础不定和通胀指标牵制是关键。其他国家分歧依旧,按照实际状况的加息与降息并不一致,但趋势性取向或偏向维稳,保持与美联储方向一致是重点。

综合而言,2019年第二季度国际金融市场变化将加大,年初以来的趋势性转折是重点。预计全年风险控制有较大压力,不确定性和超乎预料依然是今年金融市场的主要判断。