人民币汇率变动对我国出口贸易的影响

(武汉大学经济与管理学院 湖北 武汉 430072)

一、研究背景

人民币汇率的变化对我国出口贸易的影响成为我国出口贸易和政策研究的重要方面。那么在我国经济结构转型和人民币汇率市场化的背景下，人民币汇率的波动是否会对我国出口贸易产生影响？本文通过2008—2015年的出口总额和人民币实际有效汇率分析人民币实际有效汇率对出口贸易的影响。

二、文献回顾

Blackmon和Zeckhauser(1991)选取1988年294个国家的相关数据，对每个国家的出口量需求进行了OLS回归分析。从研究结果来看，对每个国家来说，居民收入与产品消费需求呈正相关，而贸易出口价格与产品需求呈负相关[1]。由于市场经济的成熟，当产品需求量增加时贸易出口额反而减少,Kohl(2002)选择145个国家的横截面数据，分析了收入、宗教、年龄、婚姻、教育水平、预期通胀率等因素对贸易经济的影响。研究发现，收入、宗教、年龄对贸易经济具有显著的影响，而教育水平、预期通胀、婚姻则对贸易经济的影响不显著[2]。Esho等(2004)对贸易出口占主导地位的44个发达和发展中国家的1984-1998年世界各国贸易出口量的时间序列数据进行分析。截面分析结果表明，收入、产品质量和损失概率对出口产品的的影响为正，但是没有证据表明价格、风险回避和法规对贸易经济的影响；面板数据结果表明，收入和产品质量是仅有的两个对出口产品的消费有显著正相关关系的变量[3]。自从实行汇率浮动制度以来，各国的经济学家都在关注一国汇率的波动对该国进出口贸易的影响，很多经济学家进行了实证分析。国外的经济学者对汇率对出口贸易的影响研究的比较早，上个世纪90年代国外的学者McKinnon与Ohno(1997)；Frogman，(1991)；Chi-Chur与Eden，(1995)都通过实证研究发现，汇率变动与贸易量之间的相关程度非常弱[4]。

苏飞(2012)从风险汇率视角进行研究，结果表明人民币升值会减少本国货币表示的出口贸易，但效果并不明显，抑制人民币升值并不是增加出口的有效工具[5]。叶浩然(2007)采用实证方法对我国贸易产品的需求和贸易市场需求的影响因素与影响程度，做出量化的分析，结果表明：我国经济发展状况、国民收入水平以及人口结构对我国进出口产品需求有一定的影响，我国贸易出口产品需求受国内生产总值和全社会固定资产投资的长期影响和短期冲击[6]。李燕(2007)针对我国贸易区域开放的实际情况，依据影响我国贸易经济的各个因素重要程度，对进出口量收入建立多元回归，研究对其所影响的因素，并对各种因素进行定量分析。研究显示，进口额度、出口额度、产品质量对我国贸易经济的影响最大。因此，企业要加强产品的研发力度，市场定位要准确，提供全方位的服务，从而增强我国经济贸易的竞争力[7]。

三、理论分析与模型构建

本文从理论基础上分析了人民币汇率对我国贸易出口的影响，并对2008年-2015年的数据进行检验。

(一)模型构建

首先建立向量自回归模型(VAR)，选取包括人民币汇率、国内生产总值以及我国贸易出口额作为研究变量，建立模型：

(二)理论分析

1.研究假设

基于本文的研究意义和我国贸易经济的相关理论，提出以下假设：

假设1：人民币汇率对我国出口贸易有促进作用。我国的人民币实际汇率越高，我国产品贸易出口额也就相应越大。

假设2：国内生产总值GDP对我国出口贸易经济有促进作用。人均GDP的增加会促进贸易的发展从而间接地影响出口产品额。因此国内生产总值与我国贸易出口额的之间存在着正相关关系。

四、实证分析

(一)原数据的取得和处理

本文数据的来源包括两个部分：一是出口数据，源自国家海关总署海关统计数据月度数据；二是汇率数据，源自国际清算银行(BIS)网站公布的人民币实际有效汇率(BEER)月度数据。变量取如下：人民币汇率(LM),本文采用我国外汇管理局提供的每月汇价进行加权平均计算而代表人民币汇率(LM)，并对数据取对数以消除异方差，即LM=Log(LM).本文采用我国生产总值(GDP)代表国内经济能力与消费能力，并对数据取对数以消除异方差，即GDP=Log(GDP)，Y为动态我国贸易出口额。

(二)平稳性检验

对这三个经济变量进行ADF检验模型，检验模型不包含截距项和趋势项，最佳滞后期的确定是由Eviews软件按照AIC准则自动确定，检验结果表明：LM、GDP和Y的ADF值为-0.939417、-2.125280和-8.827935均大于5%水平临界值，表明在5%的显著水平下应该接受Y、LM与GDP存在单位根的原假设，故LM、GDP和Y是非平稳的时间序列。但这三个变量经过一阶差分后，ADF值分别变为-9.464459、-21.94209、-22.38950，均小于5%水平临界值，表明各个变量经过一阶差分后都是平稳序列。因此，各变量均为一阶单整序列。

(三)Johansson协整检验

通过ADF检验，发现Y,LM,GDP这三个时间序列都是一阶单整过程，因此可以进行以VAR模型为基础的Johansen协整检验。检验结果如表1所示：

表1 协整检验结果

从检验结果可以看出，在5%的置信水平下，所有协整检验的统计量均大于T检验统计量，所对应的P值均小于0.05，则表明变量间存在协整关系，即人民币汇率与国内生产总值与我国出口贸易存在长期协整关系。

(四)回归分析

本文采用我国出口贸易额(LNY)为被解释变量,解释变量则包括我国人民币汇率(LNLM)和我国生产总值(GDP)这两个指标，最终得出估计方程为：

LNY=1.540*LNLM+0.032*LNGDP+3.232

R-squared=0.87,Adjusted R-squared=0.86，SE=6.09，DW=2.02

从上表回归结果可以看出，LNLM指数的回归系数是1.54，P值是0.00，通过显著性检验，验证了假设1，人民币汇率(LNLM)与我国出口贸易呈显著正相关，且随着人民币汇率(LNLM)的增长，投资者信心指数就会大幅上升，则我国出口贸易额随之上升。国内生产总值(LNGDP)指数的回归系数是0.03，P值是0.04，通过显著性检验，验证了假设2，国内生产总值(LNGDP)指数与出口贸易额呈显著正向效应，国内生产总值越高，居民购买力越强，刺激了出口贸易额的增加。模型拟合度为0.87，说明此模型解释能力较强，DW值为2.02，查表可得，2

(五)脉冲响应函数分析

通过上述研究，本文证明了人民币汇率和国内生产总值与我国我国出口贸易额之间具有因果引致关系，但没有显示人民币汇率、国内生产总值这两个变量对我国出口贸易额的作用方向。我们用脉冲响应方法通过对误差项附加一个标准差单位的冲击进而对系统各个内生变量的当期和未来值产生影响，用来刻画分析模型一个变量受到冲击后对各变量的动态影响，间接反映了变量之间的作用方向。

图1 Y对Y、LM、GDP新息变化的响应

通过图1可知，当对我国出口贸易额本身施加一个标准单位的正冲后，波动率在滞后一期开始下降，并不断减弱，且冲击的作用在前期大于人民币汇率，达到滞后10期，趋于收敛。同理，对人民币汇率、国内生产总值余额施加一个标准单位的正冲后，人民币汇率、国内生产总值余额在滞后一期持续减少，并且达到滞后二期后，两个变量缓慢上升，并随后趋于平稳，则说明，人民币汇率、国内生产总值以及的我国出口贸易额对自身的影响是逐渐减弱的。也就是说随着人民币汇率和国内生产总值步入常态化，市场波动率先是随之下降而后缓慢上升，并进入到一个相对稳定的状态。

五、实证结论与政策建议

本文的实证结论也许仅反映了中国贸易出口额在特定的样本期内的动态特征，但其蕴含的特征是呈风险性的。中国的贸易出口的发展离不开国内消费需求和投资，但同样没办法脱离国外消费需求与出口对接。外资的吸引力对中国贸易出口额的提高与贸易出口规模的扩大提供了广阔的空间，但国内居民的消费和国内生成立和购买力是中国贸易经济的核心与基础，提高居民可支配收入，拉升国内生产总值，是当前国内的首需任务。本文借鉴历史理论和国内外研究通过建立向量自回归模型发现，与国内生产总值相比较，人民币汇率对我国贸易出口的影响力更为突出。正是人民币汇率调节和国内生产总值地提高有效地地推动了中国贸易经济竞争力的自我提升，使得我国贸易成功地与国际发达国家成为合作伙伴，从而又循环地促进了我国生产总值和人民币汇率的提升[21]。因此，我国未来要想在对外经济中占有一席之地，主导着国内国外市场价格走势，甚至在国际贸易中升级到更高的层次，并能有效控制和持续我国出口贸易的快速发展，必须结合国内国外的国情与政策，适当提高国内生产总值，提高国内居民人均收入，增加消费者购买产品的信心指数，吸引外商对其进行投资是培育我国贸易出口竞争力的前提。并且，需要特别重视国外因素，国与国直接的国情和发展定位以及战略不同，如我国出口贸易的竞争力优势在于产品的价格，合理降低产品价格，喜迎国外消费者的消费意愿，产品的价格在降低优势在短时间内会带来了我国贸易出口量的迅速提升，也会刺激了本国贸易经济，但是从长远发展来看，“薄利多销”这种低价的竞争力是不能持续发展的，因为当对外供给达到一定状态时，产品的需求量会出现饱和，则在特定成本下，可以从本文脉冲响应研究中看出，人民币汇率与国内生产总值对中国贸易出口的长期冲击效应是呈现衰退收敛状态的。因此，从长远发展来看，增强国内生产总值，根据国情提高人民币汇率，是调控和促进中国贸易出口经济的发展必要条件

最后，我国在发展出口贸易时，企业应加大产品的核心技术管理，培养高新技术专业人才，结合自身国情发展需要，制定与改进投资政策，鼓励外商投资。同时，逐步增加成本和低技术含量的投资约束力，协助相关企业提高与贸易合作过直接投资产品的技术含量。特别的，对于我国初期发展的中小性企业，尤其是创业板企业或高新技术企业，创业板企业或高新技术企业有利于通过产品质量来提高贸易出口经济，要给予明确的相关政策进行鼓励，吸引投资者对本国高新技术企业进行投资，解决创业板企业或高新技术企业的成本投入，对于我国急需发展的创业板企业或高新技术企业，特别是，有利于改善贸易结构和提高国有贸易竞争力的技术性企业，要给予明确的相关政策进行鼓励。