金融助力能源低碳发展的探索实践

杜心红

申能集团财务有限公司

0 背景

碳排放权交易试点启动以来，市场运行总体平稳，碳金融创新不断推进。申能财务公司隶属的申能集团作为上海涵盖电力、燃气、新能源等能源的支柱企业，在节能减排方面承担着重要的社会责任，也面临着较为严格的碳排放配额控制，具有较为迫切的碳资产管理需求。国内外实践经验表明，碳金融是对碳资产进行管理的有效手段。申能财务公司从申能集团及成员单位碳资产管理实际情况出发，对申能集团的碳金融服务进行了一些探索研究。

1 碳交易市场

从国家层面看,中国虽然不承担强制减排义务，但作为全球最大的温室气体排放国，节能减排具有道义与现实的双重意义。中国政府多次在国际公开场合表明对碳排放控制的决心，并于2017年从电力行业开始，启动全国碳排放交易体系。碳减排已经成为中国的政治任务，建立完善的碳排放交易市场已成为中国控制碳排放的必经之路。

目前，中国的碳交易市场主要沿袭了欧盟碳交易的制度设计，即总量控制下的碳排放权交易，同时也接受来自碳减排项目产生的核证自愿减排量。该制度下，交易主要涉及两类碳资产即碳配额和核证自愿减排量（CCER）。碳配额是指通过政府机构分配或进行配额交易而获得的碳资产。在结合环境目标的前提下，政府预先设定一个期间内温室气体排放的总量上限，即总量控制。在总量控制的基础上，将总量任务分配给各个企业，形成“碳排放配额”，作为企业在特定时间段内允许排放的温室气体数量。如企业实际产生的碳排放数量超过该额度，则需要从市场上购入相应的碳配额用于履约，否则将面临高额的罚款。反之，企业则可以卖出盈余的配额获得额外收益。CCER是指企业自身主动地进行温室气体减排行动，得到政府认可的碳资产。一般情况下，温室气体控排企业可以通过购买CCER，用以抵消其温室气体的排放量。由于CCER的额外性一直存在争议，CCER的抵消政策通常会对CCER的使用有所限制。

碳市场就是碳配额和CCER交易的市场。在碳交易市场中，企业可以通过碳配额或CCER的基础交易行为完成履约工作以及碳资产的初步管理。欧盟的经验表明，随着配额的发放从无偿到有偿的逐渐过渡，企业碳配额的成本对总体生产成本的影响也越来越大，促使企业更加积极主动地参加碳市场交易，由此，碳交易市场孵化出了基础交易行为外的另一类交易行为——碳金融行为。

碳金融是碳交易体系与金融结合的产物，是绿色金融的重要组成部分。根据目前的实践经验，碳金融主要包括三大类：交易类碳金融是碳排放权实物交易的相关金融服务；融资类碳金融是基于碳排放权在银行或者资本市场上的投融资活动；风险控制类碳金融，主要是基于碳排放成本控制展开的碳金融衍生服务。

2 申能财务碳金融实践

自2013年全国试点碳市场开始，申能集团系统的多家发电企业被纳为控排企业。试点情况表明，发电企业都能按时完成碳排放配额的履约工作，但随着碳排放成本的增加，发电企业对碳资产管理的需求也趋于多样化。在借鉴国内外能源企业经验的基础上，申能财务积极开展碳金融业务的研究，主动介入碳交易市场，组织碳资产开发、碳资产管理以及相关培训咨询服务。近几年，申能财务与系统控排企业密切合作，完成了一系列碳金融产品的创新落地。

2.1 试点借碳交易

借碳交易是2015年上海市环交所推出的新产品。该产品方案中，配额借出方能够盘活存量碳资产，获得稳定收益，借入方能够通过对借入碳资产的管理，进一步挖掘碳资产的价值。在申能集团支持下，申能股份系统四家电厂同时与申能财务签署借碳交易合同，将总计20万吨排放量配额借给申能财务。申能财务于次年将配额顺利归还电厂，并实现了一定的收益。该笔业务作为上海市首单借碳交易，受到了多方的关注，形成了积极正面的品牌宣传效应。申能集团也开始在碳金融领域崭露头角。

2.2 开展置换交易

2016年，申能财务与全球知名的壳牌公司完成了碳配额与CCER（自愿减排量）的置换交易。置换交易通过上海环交所协议转让平台，将持有的碳配额与碳资产公司的CCER进行了等额置换交易。置换交易由于当时配额成交不活跃，且市场预期价格下行，而CCER则呈现较好的流动性和抗跌性，同期价格已高于配额价格。申能财务将碳配额置换为CCER，是对集团碳资产进行积极管理、防范市场风险并寻求潜在收益的一次尝试，为探索在不活跃的市场过渡阶段中进行碳资产的保值增值、盘活创效提供了宝贵经验。

2.3 开展一揽子履约服务工作

2017年开始，申能财务开始摸索一揽子的碳金融服务模式。申能财务在企业年度碳配额及排放数据确认后，依据上海市政策的整体情况及市场供需意向的排摸，为企业出具初步的履约建议方案。申能财务经与企业充分沟通后，根据确认的交易策略，凭借公司多年在资本市场积累的交易敏感性，直接通过线上挂单、线下询价等方式进行碳配额交易。同时，申能财务根据上海市的CCER抵消政策，充分利用CCER与配额的价差，在市场上买入CCER降低综合成本，有效地在协助集团履约的基础上，降低集团当年的履约成本。

2.4 形成CCER开发模式

申能财务以集团系统内的自贸区零碳项目为试点，初步形成CCER项目开发模式。申能财务的代理项目公司，对系统内项目的开发和核证后进行CCER的交易。在无开发经验的情况下，申能财务充分借助市场资源，摸索走通项目申请、审定、备案等流程，在培养团队的同时，提升集团的自主开发能力，为集团系统内百万吨级潜在CCER的开发奠定基础。

2.5 自主开发碳资产管理系统

申能财务紧跟大型电力企业的步伐，自主开发完成了申能集团的碳资产管理系统。申能财务从框架设计到模块搭建，到内部测试到后续的优化调整，整个过程持续一年多，并在2018年初顺利完成了1．0版本的发布上线。从功能上看，碳资产管理系统实现了在内部碳排放及碳资产数据统计、市场信息发布以及交易管理等方面的信息化已能覆盖目前集团对于碳资产管理的需求。碳资产管理系统在2018年成功申请到国家版权局颁布的软件著作权。

3 碳金融工作中面临的问题

3.1 交易不活跃，流动性不足

目前，中国碳市场与欧盟碳交易市场每年超过80亿t的交易量相比，差距很大。七个试点碳市场的全年交易量总和仅相当于欧盟碳市场几天的交易量。一方面是控排企业参与碳市场的唯一目的即是履约，其交易目的、交易时间较为单一，履约期外基本不会贡献活跃度。另一方面，对申能等企业主动参与者说，在市场上寻求不到对手方完成交易。

3.2 碳金融发展有限

现货市场流动性是金融市场发展的基础，尤其是对于碳配额这一类资产，并无对应的实体商品来估算其价值。现货市场的流动性是碳配额价格有效性的基础，当流动性不足时，配额价格也失去参考意义，金融市场无法在此基础上进行发展。申能在目前阶段无法运用更多的碳金融产品提前锁定集团的碳排放成本。

3.3 碳价格未能反映企业真实的减排成本

碳市场的最终目的是通过市场化手段寻求碳减排边际成本，倒逼企业进行技术更新，实现减排目的。市场流动性可以为碳资产带来流动性溢价，可以鼓励更多实体企业在短期内投资减排项目。目前，碳价格更多的是反映各方对于配额供求关系的预判，未能反映企业真实的减排成本。由此可见，金融促进碳减排的发展潜力很大。

4 申能财务碳金融前景展望

4.1 推动建立集团碳资产管理和碳金融平台

集团根据国内大型能源企业的碳资产业务实践经验,通过成立碳平台，对企业碳资产进行统筹管理，将碳排放管理提升至企业战略层面考虑，有利于在管理层面进行降本增效并产生一定的正向协同效应。目前，申能财务正在积极向集团建议，在集团层面上建立统一的碳资产管理与碳金融平台。申能财务凭借以前积累的经验，帮助集团完成碳平台的组建和初期运作。

4.2 完成碳资产管理系统客户接入及系统升级

申能财务通过资讯模块，确保接入企业可以接收最新政策及市场动态，通过碳资产数据集中模块和交易管理模块，确保控排企业能够完成包括生产、履约以及交易等在内的历史数据的补录工作。申能财务在后期要根据全国、地方市场的最新政策，以及接入企业的反馈情况，对系统进行升级，更新相关的方法学并新增CCER模块，完成集团系统内已签发CCER项目的数据补录工作。

4.3 探索碳金融服务创新

申能财务要深入研究国内外碳金融产品，结合集团特点设计切合实际的碳交易、碳远期等碳金融方案，以碳金融服务协助企业控制履约成本，促进产业发展。申能财务要协调系统内及市场资源，协助集团企业进行CCER方法学论证、开发，为国家重启CCER项目申请后的后续工作做好准备。

4.4 拓展系统外合作渠道储备市场客户

申能财务要以系统企业所在的产业链为脉络，向产业相关的上下游衍生，积极拓展系统外企业合作渠道。同时，申能财务要与国家、地方能源集团的碳资产公司或管理部门增强联系，博采众长，为后续市场交易及系统外客户拓展储备交易及服务对象。

4.5 建立碳金融复合型人才团队

申能财务要以开放的态度引入新鲜血液，建立一支以碳金融专长的市场化人才团队。申能财务要以集团的能源金融复合型人才的动态人才库为契机，吸收扎根产业或者金融的优秀人才。在市场方面，申能财务要通过引入精耕碳市场的商务、技术人才，带动整体团队的市场化考核与激励机制。

兴业银行上海分行积极推广绿色金融

兴业银行上海分行坚持绿色金融经营理念，积极顺应绿色经济发展潮流，搭建环保产业与社会经济之间的桥梁。一是积极参与平台建设，自2011年起与上海环境能源交易所签署战略合作协议，研究开发碳交易资金清算系统，2013年成为上海碳交易试点首家交易资金存管和清算银行，开启金融与能源两个领域的首度战略合作。二是创新推出多种产品，落地国内首单碳配额卖出回购碳金融业务，打通控排企业和第三方机构间的合作渠道；相继落地国内银行间及交易所市场首单融资租赁绿色债券（PPN）、上海市首单银政企合作新能源发电“阳光贷”，与同等产能的传统火电厂相比，每年可节约标煤近百万吨，减排二氧化碳逾一千吨。三是切实解决企业困难，推出燃煤锅炉清洁能源替代项目贷，专项用于企业在实施清洁能源替代项目相关费用，解决小微企业在节能改造中的资金难点。