信用债券智能分析探索

张朝晖

截至2018年12月末，我国债券市场托管余额86.4万亿元，债券市场现券交易量156.7万亿元，同比增长44.6%，债券规模在迅速扩大。宏观经济发展趋缓，外部融资环境紧张，部分企业经营恶化，违约事件层出不穷，导致债券信用风险上升。外部评级结果虚高，评级区分度不够，跟踪评级不及时等问题也让外部评级倍受质疑。

平安证券股份有限公司（以下称“平安证券”）过去内部信用分析对人工依赖较大，时效性难以把控，数据资源不足，体系覆盖面不全，传统信用分析亟待升级，以满足日益增加的买方需求和对分析结果的准确性和全面性要求。

因此，平安证券在现有债券分析功能和公司自主研发的领航科技平台的基础上建设信用债券智能分析系统（Creditbonds Rating Unified Intelligent Service Engines，CRUISE），该系统具有准确实用的AI债券评分体系，能大量全面地AI生成债券分析报告（AI写报告）和及时有效地AI债券投资预警等功能，大大提升了债券分析的效率和效果。

一揽子信用分析解决方案

CRUISE在平安证券先进的领航核心平台上，通过调用领航平台现有的微服务，再根据业务需求，开发完善部分个性化新服务。

应用AI技术和复杂算法，借助平安证券创建并使用了10年的信用分析模型以及多年信用分析经验积累，综合运用宏观经济、政策、法律、舆情等大数据信息，高效完成个性化、复杂的信息爬取、语义解析、深度学习、模型计算，自动化智能生成深度分析报告，高效及时地为债券投资者提供一揽子信用分析报告的解决方案，为机构投资者和相关业务人员提供债券主体和债券智能信用分析服务。

其核心功能模块包含：债券信用、城市信用、组合信用、舆情预警、专题研究、专家服务，未来也将根据业务需要不断丰富和扩展。下文将从系统功能、技术应用和業务价值等维度详细介绍平安证券信用债券智能分析系统。

■打磨债券初筛利器

全方位地展示发行人主体及债券信息，一站式了解企业详情、企业图谱、财务信息、债券信用评价等关键信息;系统采用平安证券运作10年之久的40个行业信用分析模型，以百分制计算，即发即评，精细刻画债券信用风险水平，还能多维度展现各项存量债券、期限结构、收益率曲线、提醒事项等投资要素，为从业人员的债券初选打开了方便之门。

■拥有海量城市数据

智能抓取、收集所有省、地级市，还有533个县及县级市的经济、财政、债务、人口、投资、消费、外贸等全方位数据，深度刻画区域债务、信用水平，并形成清晰的城市信用水平排序，城市间随意对比;系统还收集整理已发城投债的443个市辖区、经开区、高新区、示范区等信用分析核心数据。系统对以上数据实时补充，支持各级城市及城市下辖发债企业主要信息下载。

■达到一键智能报告

平安证券掌握了最前沿的AI智能语言、语义识别技术，并成功地运用到CRUISE系统中，依托翔实的数据库，从发行人行业地位、行业分析、城市状况、经营数据、偿债压力、运营能力、盈利能力、发展能力等维度深度分析与排序，展示发行人的行业水平，实时自动出具信用分析报告，即发即出，毫不迟疑。并支持全方位的下载和深加工，省时省力地形成自己的分析报告，一定可以给用户带来深度的惊喜。

■实现即时舆情监控

系统借助大数据、运用先进机器学习算法，对各个行业及企业铺天盖地的信息、负面舆情进行准确AI清洗、提纯，及时推送预警信号。在展示各项预警信号的同时，系统根据预警模型结果和预警信号，智能化地将预警信号即时调整债券的信用分析结果和信用风险画像，实时体现负面舆情对发行人信用水平的影响，扫除信用雷区。

■提供多维组合管理

用户可以在系统中自定义各种债券组合。从债券持仓情况、信用质量分布情况、各信用等级迁徙、集中度、期限结构、收益率状况等多维度进行分析，对比、监测持仓债券，支持各项组合的明细关键数据查询、下载。

■贴心奉上信用专家服务

信用专家服务支持用户发起专家信用分析请求，多位有经验的信用债券研究专家会提供更精准的分析结果和更具有深度的分析意见;系统也支持ABS产品信用分析，专家根据用户提交的信息提供信用分析意见。

一整套核心技术方案剖析■PILOT-CRUISEAI平台

PILOT-CRUISEAI平台是平安证券自主研发的AI功能平台，主要由核心信用分析模块、宏观数据抓取模块、报告自动生成模块和舆情分析模块组成。

各功能模块主要服务于公司范围的新闻爬虫、数据仓库、模型中台和应用前台，在CRUISE系统中承载了文本分析、数据抓取、报告生成、多维分析等功能。该平台部分功能目前仍在持续开发和优化完善中，且不久的将来将根据业务的需求不断扩展和丰富。

■AI核心信用分析模块

CRUISE核心分析评分模块，主要对主体和债券进行全面的考察分析。从新闻舆情，公司财务情况中，结合图谱关联关系，挖掘各种影响因子，建立多层模型。模型在债券能力、现金流、盈利能力、规模和行业等方面进行量化的评估，最终结果贴合公司的客观情况，并且易于解读。如风险分析的多维度因子就包含：债券能力因子、现金流因子、盈利能力因子、规模因子、行业因子、宏观因子和关联公司因子等。

■AI智能报告生成模块

CRUISE系统的分析报告自动生成AI模块，使用多种NLP技术，包括分词、依存关系、POS等技术对研报进行处理，不管底层数据质量和完整度如何，系统都能生成流畅通顺的专业分析报告，且效果优于普通的模板化报告生成系统。

■AI宏观数据抓取模块

CRUISE系统的数据抓取模块，采集网络多种文本资源，通过人工智能处理引擎对采集内容进行文档内容纠错、区域标记、语义解析、表格分类，然后对文档中所需要的数据指标进行识别和提取，形成结构化数据并存储数据库中。

系统通过短语技术、语境技术、分层词库技术、语义运算符、新词发现等技术，加强中文自然语言处理能力，在数据提取方面达到了很高的覆盖面、准确度。

■AI舆情分析模块

CRUISE系统的舆情分析模块，通过NLP分析处理非结构化信息量化，对舆情进行分析判断，并细化情感情绪，方便客户了解市场行情和对企业的情绪等。系统对新闻的情感分析包括企业和关键词两种手段，通过对舆情的聚类分析，给出了事件的热度指数。

通过对舆情进行了风险合规方面深入细致的分类，给出了深入的风险严重性和类型的分析。

目前信用债市场，违约事件层出不穷，评级结论清晰度层次不分明，层次评级虚高现象明显，尤其是AA级债券鱼龙混杂，CRUISE未来将定位为精细刻画信用风险细微差异的识别工具，同时加快移动版APP开发，更加贴近用户，提供更便捷的服务。CRUISE将在公司、债券画像方面，模型能力方面持续发力，继续保持分析结果的领先性。