多重因素交织 11月油市维持弱势

文／王 珊

10月，国际油价先扬后抑，国内零售价上调一次。11月，国内行情继续回落，但不乏利好支撑，跌势放缓。

10月，国际油价先扬后抑，月内零售价兑现一次上调，消息面由利好转向利空。地炼及主营价格高位回调。因当月销售周期较短，在主营压价销售的同时，维持宽松零售销售政策。但业者对后市信心不足，市场成交有限。

油价下行 加油站利润触底反弹

国内主营汽柴油价格短暂小涨后步入下行通道。其中，汽油跌幅大于柴油，市场交投不甚乐观。具体来看，10月初原油价格大幅上涨，零售价存上调预期。由于国庆长假期间，市场成交基本处于停滞状态，主营汽柴油价格涨幅有限。

随着原油期价高位回调并维持偏弱震荡，新一轮变化率负向宽幅运行，消息面利空，加上10月销售周期短，主营追量心切，导致汽柴价一路下探。柴油由于需求稳好，价格跌幅小于汽油。业者入市意向持低，基本维持按需小单购进，成交一般。

至10月末，92号汽油指数为9021，环比下跌311，跌幅为3.33%；95号汽油指数为9254，环比下跌464，跌幅为4.77%；0号柴油指数为7997，环比下跌154，跌幅为1.89%。

外盘油价震荡走低打压业者心态，加上终端需求转淡导致库存消化缓慢，中下游买家购进操作减少，市场整体购销氛围持淡。截至10月末，92号汽油均价环比下跌36元/吨至8634元/吨，跌幅为0.42%；95号汽油均价环比下跌84元/吨至8810元/吨，跌幅为0.95%；柴油均价环比上涨240元/吨至7885元/吨，涨幅为3.15%。

以中石油下属炼厂为例，至10月底，主营炼厂炼油利润较9月底收窄。10月20日起，大庆原油结算价（含税）为4782元/吨，较9月底上涨350元/吨，原料成本面增加明显。10月内零售价兑现一次上调，汽柴油标准品出厂价分别上调165元/吨和160元/吨。同时，因供需面趋弱，炼厂其他下游产品价格亦涨势放缓。计算之下，炼厂综合产品均价上涨为347元/吨。原料和产品涨幅大致相当，但税收方面有所增加，故炼厂炼油利润缩水。11月国际油价或先扬后抑，原料端价格维持高位。同时，下游产品行情或显现疲态，预计主营炼厂炼油利润或继续回缩。

10月，国内成品油批零价差持续走高。分析来看，月内国际原油先扬后抑，零售价兑现一次上调，汽柴油零售价格继续攀高。但批发行情在消息面及基本面双重利空打压下，价格不涨反跌。进入中下旬，市场受零售价下调预期影响，批发价跌幅逐渐扩大，故月内汽柴油批零价差于下旬大幅走高。金联创监测数据显示，10月柴油批零价差均价为686元/吨，环比上涨19.14%；汽油批零价差均价为1247元/吨，环比上涨25.5%。

影响11月油市因素

受基本面及消息面利空拖累，原油或仍维持疲弱态势。11月5日，美国针对伊朗的制裁正式生效，但是豁免8个国家及地区继续进口伊朗原油，国际油价则承压下跌。三季度，市场对伊朗受制裁前景的恐慌，是推动原油价格上涨至近4年高点的主要动能。但10月后，油市急转其下，因为投资者判定伊朗断供的影响力被释放。

11月底迎来半年一次的OPEC正式会议。会上OPEC成员国将就明年上半年原油产量情况做出决断。近半年来，美国方面一直施压沙特，希望以该国为表率，带领OPEC国家提高原油产量，以平抑因制裁伊朗可能带来的资源紧张情况，从而抑制过高油价。因此，11月底OPEC会上，该组织结束长达两年减产协议有望终止，包括沙特及俄罗斯在内主要产油国，将逐步提高原油产量。如果该消息提前发酵的话，那么国际油价将缺乏上涨空间。

11月，前半月地缘政治事件会适度发酵，对油价形成支撑作用；下半月OPEC增产消息将会打压油价。美国如期对伊朗进行制裁，WTI主流运行区间达到70～75美元/桶，Brent主流运行区间为75～80美元/桶。

多重因素交织，成品油价格或延续弱势运行。原计划于10月8日左右进入全厂检修状态的洛阳石化推迟至2019年，福建炼化11月下旬方才进入检修；庆阳石化将于11月上旬恢复开工，加之前期检修炼厂陆续复工，主营炼厂整体开工率高企。

此外，四季度地炼原油进口及加工积极性普遍较高，前期停工装置11月陆续开工，地炼开工率或持续上涨，因此国内整体资源供应面依旧充裕。但随着全国范围内成品油升级国Ⅵ限期渐近，加之北方地区负号柴油陆续上市，后期正值资源集中置换期，供应连贯性受到一定影响。

“金九银十”成品油传统销售旺季结束，国内汽柴油刚需逐渐转弱。北方供暖期间，国家环保检查力度加大，部分企业将按要求执行错峰生产；加之较低气温下户外工程、基建等大型用油单位开工率或出现下滑，故导致柴油终需出现萎缩。但“双十一”购物节在即，由此导致的物流小高峰或提升柴油需求。整体看来，后期国内汽柴油行情或仍显弱势，但相对而言柴油或略好于汽油。

11月2日24时国内成品油零售价如期兑现下调，其中汽油下调375元/吨，柴油下调365元/吨，折升价约汽油0.27元、柴油0.31元，创下了今年以来的最大跌幅，此外新一轮计价周期内，变化率仍维持负向宽幅运行，消息面进一步施压成品油行情。业者前期备货充足，短期市场仍处下行通道，中下游秉承“买涨不买跌”心态，入市备货意愿较低，且市场价格依旧偏高，仍未达业者心理预期，一定程度上抑制了买进步伐，市场买兴持续不旺。整体来看，11月国内成品油行情或继续回落，但因不乏利好点支撑，预计跌势或有所放缓。