东南亚初创企业蓬勃发展，未来市场如何洗牌？

莉娅娜·哈斯南

当前，东南亚初创企业的生态系统正在蓬勃发展并迅速成熟，人们将越来越多的资金投向了更有前景的企业。同时，东南亚地区风险资本和私募股权投资的增长，也催生了东南亚第一批独角兽企业，这些企业的市值迅速达到10亿美元，甚至更多。

截至2018年，东南亚地区有10家独角兽初创企业，这个数字在未来5年还会增长，至少还有10家公司即将成长为独角兽企业。目前，东盟初创企业的平均交易规模达到2.2亿美元，印尼的独角兽企业Go-Jek与Tokopedia功不可没。

随着更多的企业步入成长阶段并成为收购目标，资金的增加就显得意义重大。安永会计师事务所在2019年的《私募股权简报》中称，2018年东南亚地区的风投增至311笔公开交易，价值52亿美元，而2017年为230笔公开交易，价值41亿美元。

欧洲工商管理学院“创业&家族理财”课程教授克劳迪娅·纪斯伯格表示：“在东南亚蓬勃发展的创业生态系统中，现在无疑是一举成名的最佳时机。”她补充道，“各大企业对初创企业领域的兴趣日益浓厚，它们可能会为初创企业提供更多退出机制，或填补某些国家的资金缺口，这是一个值得关注的发展趋势。”

创业投资退出机制逐渐成熟

创业投资的退出机制，指的是创业投资机构在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将所投的资金由股权形态转化为资金形态。在整个东南亚地区，成功退出初创企业的投资机构数量一直在上升，其中大部分是科技公司。金门投资和欧洲工商管理学院在2019年联合发布了一份题为《新前沿：东南亚的创业投资退出格局》的报告，估计在2023～2025年间，将有700家成功退出初创企业的投资机构。这份报告还反映出，由于2010～2012年间风投基金的生命周期结束，2022年后初创企业的退出将大幅增加。

初创企业的退出策略有很多，比如并购（M&A）和首次公开募股（IPO）。M&A的意思就是与一家规模更大的类似公司合并，此类大规模的公司可能正在市场上寻找自身互补的技能，而收购规模较小的初创企业是开发产品的一种有效方式。IPO是指一家公司开始在股票市场上市，并向机构与非机构投资者出售大量股份。

在印尼，多数初创公司创始人的退出策略有可能涉及被国有企业收购。这样的退出被称为“Acquihires”（Acquire+Hire），即“收购+雇用”。通过这样的方式，国有企业会吸收初创企业的人才与产品。另一种初创企业退出途径是通过印尼证券交易所（IDX）上市。2017年，印尼电商初创企业Kioson通过IDX上市，成功融资330万美元。不过，对于东南亚的科技公司来说，“上市”还是一个比较新的概念。

同时，独角兽企业也正在成为收购方，推动着初创企业未来的退出。2017～2019年间，Go-Jek收购了东南亚7家初创企业。独角兽企业收购小型初创企业这条路是可行的，因为这能够让它们更容易进入新市场，同时巩固它们在国内市场的强大地位。

“现在，东南亚地区的初创企业退出模式已经有了明确的发展方向：第一阶段就是目前东南亚普遍存在的小规模收购;第二阶段是整合本地初创企业，形成该区域内的企业巨头，目前这一阶段正在加快步伐。自2014年以来，在科技巨头的带领下，东南亚地区已经完成了28笔收购交易。”金门投资合伙人贾斯汀·霍尔如是说。

即便如此，仍有一些公司，虽然能够建立健康的商业模式和规模，但却选择保持独立，把利润重新投资于公司内部。这样“不走寻常路”的企业虽然不多见，但也不是什么新闻。

热情与动力“燃烧殆尽”

创业失败其实屡见不鲜。根据全球知名创投研究机构CB Insights在2019年对创业失败案例的分析，70%的初创科技公司通常在首次融资20个月后倒闭。虽然这些企业倒闭的真正原因可能十分复杂，但CB Insights还是列出了最有可能导致初创企业倒闭的20个原因，其中包括没有适合的团队（占23%）和营销不力（占14%）。

该研究还表明，42%的初创企业失败是因为“无市场需求”，即初创企业不能解决市场需求问题。视觉配置平台公司Treehouse Logic的创始人表示：“如果初创企业不能解决市场问题，它们注定会失败。”一些初创企业目光狭隘，花太多的时间为自己打造解决方案，却不在乎潜在客户的反馈。在东南亚，由于更多的资本和人才面临着同样的市场需求问题，竞争更为激烈。

29%的初创企业聲称资金短缺问题是它们失败的原因。初创企业的创始人很少考虑工作与生活的平衡，使得他们的热情与动力容易“燃烧殆尽”，至少8%的初创企业因此失败。

如果初创企业能在必要时止损，并在无路可走的时候重新调整舵头，就有可能获得成功。另一方面，拥有一个可靠、多样化和有动力的团队至关重要，这样才能分担责任。此外，更多、更频繁的融资会带给初创企业更多的退出机会，同时推动整个东南亚科技初创企业生态系统的发展。

来源：《东盟邮报》

编译：周何