赴港上市潮

最近，香港有点热。

2月9日，雅生活港股上市；5月4日，平安好医生登陆港交所；7月9日，小米香港交易所敲钟……5月，海底捞向港交所递交上市申请；6月，美团点评向港交所递交IPO申请……

而截至7月10日，已公布招股书、正在紧锣密鼓排队等待敲钟的还有易居、51信用卡、映客、找钢网、宝宝树等近20家公司。

如果算上下半年拟将赴港上市的企业，这个名单则更为冗长，艺龙、滴滴、斗鱼、陆金所、蚂蚁金服等名企赫然在列。

这场面让香港真的很热闹。特别是入夏以来，内地赴港上市的企业数量以每月超过10家的速度增长，若势头延续，则2018年全年内地赴港IPO的企业大有破百家之势，可谓历史之最。

除了数量之多，这次赴港上市的企业中，首发募资金额超过10亿港元的企业占比也为5年来最高。因为有数据统计显示，2018年赴港上市的35家企业中募资金额超过10亿港元的企业有19家，占比54%，较2017年高出16个百分点。在已上市的企业中，多数企业的最新市值均超过10亿美元，达到了独角兽企业的估值认定标准。

也就是说，此次扎堆赴港上市的企业多数为代表内地新经济、新业态的独角兽明星企业。本来是自家门口的好姻缘，为何却与内地主板擦肩而过？而港交所为何有这么大的魅力？

其实，这还要从挂牌门槛说起。近年来，随着证监会提高上市公司质量、严把入口关的意图凸显，A股IPO过会审核一步步趋严。例如，数据显示，2018年上半年在剔除取消审核的公司外，发审委共计审核了108家公司的首发申请，其中58家企业成功过会，过会率为53.7%。而历史数据显示， 2017年上半年，过会率为83.58%，2016年上半年则为92.92%。

一方面A股过会率低，另一方面独角兽企业又有较大的融资需求，怎么办？去海外IPO呗。更重要的是，相比较之下，港股市场也有相对优势和吸引力。比如，港股市场是全球范围内的成熟资本市场之一，IPO非常市场化，资金进出也非常自由，而且拟上市公司在港股IPO几乎不需要排队，定价是不受干预的市场定价，也没有融资数量的限制。

再加上近年港股走牛，独角兽企业选择在此上市有可能进一步获得估值溢价，这样的好事何乐而不为呢！

况且，在上市改革这个探讨已久的课题中，港交所在2017年年底推动了港交所成立25年来最大的变革，允许“同股不同权”公司上市，允许尚未有收入的生物科技公司上市等。新的上市制度在2018年4月30日正式生效，此时赴港上市，正可谓占尽天时地利。尽管港交所的“同股不同权”改革或许是一个试验，但是对新经济企业来说，这个机会不容错过。

当然，在香港市场，每一个参与主体都被假定是成年人，他们遵守规则、愿赌服输、对自己负责。作为上市公司，没有那么多条条框框，只要按照规则进行信息披露即可。无论是上市，还是再融资，抑或拆股、合股，港股随你怎么玩，但结局往往是站在街上衣服脱了都没人看。

因此，股价破发在港股就如同家常便饭。这不，集万千关注于一身的平安好医生上市当月即遭遇八连跌，雅生活服务和欣融国际上市首日破发幅度超20%，江苏创新上市3个月来股价已腰斩，而最新上市的小米首日也遭遇破发……

密集上市又频繁破发，这波内地扎堆赴港上市的操作真是让人蒙了。

所以，独角兽企业们在哪儿IPO、在哪儿上市并不重要，因为最终能发展成为BAT式赢家的必然是极少数。港股上市只是开始，只有立足于当前和长期盈利能力打造自己的核心竞争力，才能将资本市场的制度优势发挥到极致。否则，在哪里上市都势必会体会到资本市场的严厉和无情。