“巨人”史玉柱的赌注

“不死鸟”“著名的赌徒”“史大胆” “史大仙”“偏执狂”等，

史玉柱集众多称谓于一身。从巨人汉卡到巨人大厦，从脑白金到黄金搭档，

再转战网游，他一步步缔造着史氏的财富帝国，然而，不知

这次305亿元的“蛇吞象”收购能否赌赢？

在中国，史玉柱可以说是一个传奇。他曾白手起家，凭软件成为巨富、当选中国“十大改革风云人物”，又在一夜之间，公司破产，负债高达2.5亿元。

几年蛰伏后，他靠脑白金和巨人网游绝地奋起，横跨保健品、网络游戏、投资等多个板块，且均取得了巨大的成功。

1995年，史玉柱被《福布斯》列为内地富豪第8位；2009年3月12日，福布斯全球富豪排行榜，史玉柱以15亿美元居第468位，在大陆居第14位；即使后来受互联网的冲击，2012年在《财富》中国最具影响力的50位商界领袖排行榜中依旧排名第22位；重新回归巨人网络后，2016胡润IT富豪榜中，史玉柱家族以300亿元排名第11位，2016福布斯中国富豪榜中，史玉柱排名第46位。

就是这样一位叱咤江湖的传奇大佬，竟然于9月17日发出一条微博，称其遭遇人身威胁。这究竟是因何事？种种矛头均指向一桩长达两年的巨额收购案。

天价收购引发的危机

9月17日午间，巨人网络董事长史玉柱微博发文称：“最近遭受人身安全威胁、网络谣言攻击等。这些谣言捏造并散布虚构事实，刻意贬损公司名誉，企图在某商业活动中谋利。公司已报案，期待公安机关的调查结果。我们坚定用法律捍卫公司与投资人的合法权益。”

同日，巨人网络集团官方微博转发上述微博并称，目前公安机关正在调查，等待调查进展。如有可以公布的信息，将及时与外界同步。

9月21日晚间，巨人网络发布公告，就此前被撤回的一份并购交易申请的后续进展作出说明。

这笔交易对史玉柱来说关系重大。交易涉及金额305亿元，即使放到整个A股市场，这样规模的并购也并不常见。不寻常的还有这次交易申请在上会当天被证监会紧急叫停，以及史玉柱同日在社交媒体上发出的控诉。

中国游戏行业的一个共识：未来，海外市场将是主要的增长点。可以说，巨人网络对海外市场表现出了极度渴求。

2018年上半年，巨人网络海外的营业收入为582.26万元，占当期公司营业收入的0.29%。所以，顺利收购Playtika，补齐海外市场的短板，是决定巨人网络未来的关键一役。

Playtika是一家于2010年成立的以色列游戏公司，擅长并购整合，拥有核心技术壁垒。行业内认为，Playtika通过人工智能技术改造游戏，大幅度提升并购方的收入和利润，已形成流水线作业。

2016年7月，巨人网络宣布，与云峰基金、泛海集团、民生信托、鼎晖、弘毅等机构组成财团，竞购Playtika。

巨人网络在提出收购Playtika时，特意指出，Playtika本身不做游戏开发，主要通过AI技术来改造游戏，其核心业务模式是“持续收购具有潜力的互联网、游戏资产，通过人工智能分析、机器学习和大数据处理等技术手段进行改造，输出精细运营改造方案，提升被收购资产的变现能力”。

除此以外，关联交易、巨额资金以及资金出海等三方面，是此次重组的最大关注点和疑虑。

关联交易方面，巨人网络是通过收购Alpha，从而收购Playtika。而在此之前，泛海资本、弘毅创领、新华联控股等财团已经合资购入了Playtika的股权，财团中不少出资方是巨人网络的关联方。因此这笔交易构成关联交易。

2018年8月6日，巨人网络确认，305亿元收购Playtika项目将进入中国证监会并购重组委审核阶段。

一资深并购行业分析师表示，之所以选择成立财团去收购标的而并非上市公司直接收购，主要是为了保护上市公司。一旦发生上市公司直接要约收购的情况，就会涉及停牌以及董事会决议等情况发生，而这类事项往往带有严重的不确定性，将直接影响公司股价。如果以财团的形式去收购，将在一定程度上节约收购成本。

9月17日，巨人网络突然宣布撤回重大资产重组申请。这中间发生了什么？公司并未披露，而史玉柱那条意味深长的微博，更是引起了广泛的猜测。

负债2.5亿元的“中国首负”

1980年，史玉柱以怀远县总分第一的成绩从怀远一中毕业。4年后，毕业于浙江大学数学系，并被分配至安徽省统计局。由于工作出色，被送往深圳大学进修。1989年1月，深圳大学软科学硕士毕业。随即下海创业。那年夏天，史玉柱自认为自己耗费9个月开发的M-6401桌面文字处理系统作为产品已经成熟，便用仅有的4000元家当承包下天津大学深圳电脑部。随后，他在《计算机世界》做了一个广告：“M-6401，历史性的突破”。

4个月后，他赚了100万元。拿着这笔钱，他以“蓝色巨人”IBM为目标，创办了巨人公司。“IBM是国际公认的蓝色巨人，我办的公司也要成为中国的IBM，不如就用‘巨人’这个词来命名公司。”

1994年，一家媒体这样描写史玉柱的下海创业：“1989年7月，在合肥骆岗机场，一个身材高挑瘦削的青年人，登上了飞往深圳的麦道80飞机……在竞争激烈的高科技领域里，谁也没有想到这个既没资金又没靠山的‘小字辈’竟大爆冷门，创办了巨人高科技集团公司。”

也是在3年后，这个高呼要把巨人做成“中国IBM”的青年人，留下了一栋荒草肆虐的烂尾楼。因巨人大厦未按期完工，负债2.5亿元的史玉柱带着“中国首负”的头衔，黯然离开广东。

“我是一个著名的失败者。现在回过头来想想，我觉得我人生中最宝贵的财富就是那段永远也无法忘记的刻骨铭心的经历。”多年以后，当史玉柱回忆起当年的巨人大厦，留下的只有对失败的痛定思痛。

卖保健品还清所有债务

幸运的是，受到重创的史玉柱，除了缺钱，似乎什么都不缺——公司20多人的管理团队，在最困难的时候依然不离不弃，没有一个人离开。

而且史玉柱手上已经有两个项目可供选择，一个是保健品脑白金，另外一个是他赖以起家的软件。

史玉柱算了一笔账，软件虽然利润很高，但市场相对有限，如果要还清2亿元，估计要10年；保健品不仅市场大而且刚起步，做脑白金最多5年。

1998年，山穷水尽的史玉柱找朋友借了50万元，开始运作脑白金。随后，史玉柱推出了家喻户晓的广告“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”。

效果出奇地好。2000年，公司创造了13亿元的销售奇迹，成为保健品的状元，并在全国拥有200多个销售点的庞大销售网络，规模超过了鼎盛时期的巨人。这一年，他悄悄还了所欠的全部债务。

这则广告无疑成为中国广告史上的一个传奇，尽管无数次被人诟病为功利和俗气，但已被整整播放了10年，累计带来了100多亿元的销售额。

同时，史玉柱开始了他人生下半场的第二件事——资本布局。2003年，史玉柱将脑白金和黄金搭档的知识产权及其营销网络75%的股权卖给了段永基旗下的香港上市公司四通电子。交易总价为12.4亿元，其中现金6.36亿元，其余为四通电子的可转股债券。

数亿元的现金趴在账上，史玉柱开始向保健品之外的行业投资，首选的是回报稳定的银行业。2003年，史玉柱花了3亿元买入华夏银行和民生银行的法人股，3年赚了120多亿元。

一场游戏一场梦

除了炒股，史玉柱还在另一个领域挖掘了巨额财富——网游。2004年11月，史玉柱的征途公司成立，决意从盛大、网易、九城以及日韩等游戏公司手里抢市场。

进入网游行业后，史玉柱很快发现这个行业的另一个致命弱点，那就是根本不重视中小城市和农村市场。“中国市场是金字塔形的，塔尖部分是北京、上海、 广州，往下是大中城市、小城市，塔基是广大的农村地区。其实市场越往下越大，下面消费者没有想象中那么穷，消费能力也不弱。一线城市你全占满了，也还不到下面市场的1/10。”

史玉柱把他脑白金式营销复制过来，在几乎所有中小城市和1800个县建起了办事处，并很快占据了绝对市场优势。

2007年11月1日，史玉柱旗下的巨人网络集团有限公司成功登陆美国纽交所，总市值达到42亿美元，融资额为10.45亿美元，成为在美国发行规模最大的中国民营企业，史玉柱的身家突破500亿元。

2008年10月28日，巨人投资公司在人民大会堂宣布开辟在保健品、银行投资、网游之后的第四战场——保健酒市场，开卖“五粮液黄金酒”。2009年1月13日，史玉柱推出名为“赢在巨人”的网游创业平台。

2016年，巨人网络借壳回归A股，市值飙升千亿。到2016年年底最高到1026亿元。短暂风光之后，巨人网络并没有借A股摇身变凤凰，过去17个月股价从74元跌至18元。

2013年4月，史玉柱宣布辞去巨人网络CEO，过了几年“闲云野鹤”的生活。3年后，史玉柱重新回归，本希望借Playtika“妙手回春”，开拓海外市场，缓解巨人网络盈利之困。

2016年10月25日，史玉柱和以色列人喝了顿交杯酒，对方没醉，他却先喝趴下了，发微博说“史大嘴无能”。

正是与以色列人的这次合作，让史玉柱再次深陷泥潭。

时隔两年，巨人网络对Playtika的估值都没有任何变化，但巨人网络市值却从当时的1600亿元跌到了400亿元。

9月20日，巨人网络就8月28日收到中国证券监督管理委员会重庆监管局《关于对巨人网络集团股份有限公司采取责令改正措施的决定》后，发出来一篇整改报告。

此时，整个游戏行业也正在遭遇寒冬。各方面因素来看，此次Playtika的收购叫停，对于巨人网络来说，也未尝不是一件及时止损的好事。

史玉柱被称为中国企业家群体中最敢赌的人，他赌输过，也赌赢过。这一次，他还会重蹈20年前的覆辙吗？