吉林省化工产业基金运作模式探究

一、国内外产业基金运作主要模式借鉴

产业基金也属于投资基金的范畴。广义的投资基金包括证券投资基金、产业投资基金、其他以公开募集方式设立并投资其他领域的投资基金和以非公开募集方式设立的投资基金，如对冲基金、风险投资基金等。一些学者也将股权投资基金当作是一种产业基金。国内产业基金起步较晚，国外产业基金模式发展比较成熟。

国外产业投资基金在组织形式上主要分为公司型、契约型和合伙制三种类型。在初步发展阶段，国外产业投资基金主要采取公司制。上世纪80年代后，由于法律和税收原因，合伙制产业投资基金成为美国、英国等的主流方式；而澳大利亚、德国、日本等以公司制为主要方式。目前，合伙制是全球产业投资基金的主流方式。其投资对象可以是初创型的企业，也可以是运作模式成熟的企业，二者分别可称为风险资本投资基金和私募股权投资基金。且不同的地区资金主要来源也不同，美国英国等地区的资金主要来源于证券市场，德国日本等地区的资金主要来源于银行，加拿大等地区的资金主要来源于政府。

由于本文研究的是我国吉林省的产业投资基金，因此本文将产业基金认定为由政府或有政府背景的第三方发起设立，目的是为发展扶持产业而设立，以满足特定产业的需要或协助特定产业的发展为设立初衷，基金投资领域主要侧重于设立之初的特定目标和产业，以实现产业政策为投资原则，肩负一定的政策目标的投资基金。因此，国内的产业基金在组织形式上一般都是有限合伙型。这种基金以扶持当地产业、不以营利为目的，因此其投资对象范围广泛，有时甚至包括非优质项目。在资金来源方面，产业基金的资金大部分来自政府，小部分来源于民间资本。

二、吉林省化工产业基金运作模式分析

政府在产业基金运作中扮演基础性的引导作用，提供化工产业相关配套设施建设，产业基金应在合适时机选择退出，同时，加快促进产业链条一体化发展。上文中提到我国的产业基金一般都采取有限合伙制，因此资金的募集方式一般为私募，产业资金的来源一般是政府和大型的国有企业。在运作模式方面，我国化工产业基金应采取多种投资运作方式联合进行，比如股权、债权、融资担保等方式。

（一）内部股权融资。化工企业内部股权融资包括股东层面股权交易、职工层面股权交易；把员工参股、持股分红、股票期权与企业股东、管理者、职工利益相结合，员工的成长规划和企业股份制改造相结合，在企业内给员工成长创造更多的空间，提高企业的整体竞争力。这种运作方式适合小型或者初创型的化工企业。这类企业的特点是资本实力弱，有较大的资金需求来进行各方面的投入，但融资渠道狭窄，往往成本较高。因此，产业基金对该类企业投资运作，助其采取内部股权融资方式，形成企业发展的良好资金基础。

（二）非上市股权融资平台。这类平台帮助挂牌化工企业实现私募股权融资，推动金融机构为托管挂牌企业提供多元化融资服务，为企业引进战略投资者，推动托管挂牌企业实现多渠道融资。这类运作方式适合位于发展上升期的化工企业。这类企业的特点往往在于其已经度过初创期的资金、生存和规模等方面的困难，产品销售和公司盈利能力良好，但又未达到上市融资的程度。因此，产业基金帮着这类企业通过使用非上市股权融资平台这类服务，为企业的快速发展铺平道路。

（三）债权融资。对于规模较大的化工企业，债券融资是一条比较不错的路径。产业基金既可以以发放贷款的方式对化工产业的融资业务进行支持，也可以通过帮助化工企业加强企业总体资金管理，合理采用短期与长期相结合的债务融资，才能增强企业自身的资金流动性，合理配置资金，有效降低融资成本，促进化工企业发展。