多重风险因素交织下的10月汇市

文/唐维军 编辑/张美思

基于全球经济、政治局势的复杂局面仍将延续，在多重风险因素的交织作用下，短期内全球汇市仍将呈震荡态势。

10月，全球汇市大体延续了此前的震荡格局：美元涨势缓慢，其他主要发达国家货币亦呈小幅震荡走势；阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布等新兴市场货币则进一步延续了上月的回升态势。在汇市走势的背后，是当前全球经济和金融市场更为复杂的形势：美国与其他国家的贸易摩擦仍在持续，市场对全球经济的前景较为悲观，欧洲、中东等地区地缘政治风险频发，美国国债市场与股票市场的波动引发市场避险情绪的高涨。预计这种充满不确定性的格局短期内将会延续，并继续主导外汇市场主要币种的走势。

主要币种10月走势概况

10月，全球汇市的主要格局可以概括为：美元上涨动能继续放缓，非美货币小幅波动。具体来看，受美国经济数据好坏参半的影响，美元指数10月呈现V字型波动态势：先是从1日开盘的95.7690小幅下行至16日收盘95.0978；随后出现转折开始上涨，截至30日收盘，月内小幅上涨1.13%。

受欧洲经济表现不及预期，以及意大利政治风险的拖累，欧元兑美元在10月整体呈现震荡下行态势，自1日开盘价的1.1605至30日收于1.1358，月内累计下跌2.16%。英镑兑美元仍持续受到英国硬脱欧风险的影响，10月整体呈现先涨后跌的态势：自1日开盘于1.3031后小幅走升，至11号收于月内高点1.3234；此后转为下行，截至30日收盘于1.2757，月内整体下跌2.1%。

日元在市场避险情绪的驱动下，10月整体呈现小幅上涨的态势，美元兑日元震荡下行。美元兑日元1日开盘于113.7460，并于3日达到月内高点114.4610；此后转为下行，至30日收盘于112.8410，月内整体微跌0.8%。

同样受到市场避险情绪的影响，与大宗商品价格相关的加拿大元和澳元，整体呈震荡下行态势。加拿大元兑美元1日开盘于0.7782，30日收盘于0.7617，月内下跌2.12%；美元兑澳大利亚元则自1日开盘于1.3827后开始震荡上行，至30日收盘于1.4106，月内上涨2.01%。

新兴市场货币方面，许多货币延续了9月的回升态势。其中，土耳其里拉、阿根廷比索回升幅度较大。美元兑土耳其里拉呈现震荡下行走势：1日开盘于6.0430，30日收盘于5.5255，月内跌幅达8.56%。阿根廷比索持续平稳回升：美元兑阿根廷比索1日开盘于41.2800，30日收盘于36.8790，月内跌幅达10.66%。此外，俄罗斯卢布也出现略微回升：美元兑俄罗斯卢布1日开盘于65.5998，30日收盘于65.6810，月内略微下跌0.12%。

主要币种走势背后的原因

10月，全球经济形势更为复杂，多重因素交织共同导致了本月主要币种的走势格局。

第一，市场对世界经济前景的预期较为悲观，但短期而言，美国与非美国家的经济基本面相比仍具有一定的优势。IMF近期下调了今明两年对全球经济增长的预期，市场上许多机构也对世界经济前景表示出较为悲观的看法。一方面，市场普遍猜测美国经济增长动能可能出现放缓；另一方面，从阶段性的表现来看，美国经济当前相较于其他发达国家而言仍属稳健出色。这也导致了美元本月延续了前月缓慢上涨的势头，以及欧元、英镑等非美货币出现下跌的局面。

美国最新公布的GDP数据显示，美国三季度GDP增长3.5%,好于预期值3.3%，且自2017年第二季度以来美国经济已连续5个季度增长率超过2%,显示短期内美国经济仍在复苏的轨道上运行平稳。与此同时，欧元区和英国的经济数据则相对不那么乐观。欧元区10月份经济增长速度明显放缓，10月欧元区主要国家公布的PMI数据也延续了前月的下滑态势，核心国家德国、法国的数据表现都不及预期，分别录得29个月和25个月新低。英国方面，近期公布的多项经济数据表现逊于预期，9月CPI为0.1%，零售物价指数为0，均低于预期和前值。在这种基本面对比之下，美元具有上涨的基础。不过，在全球经济增长预期较为悲观的情况下，美国经济也难以独善其身，美元的涨势也继续会受到限制。

第二，从货币政策来看，美联储仍将继续其加息进程，而其他许多国家央行政策则处于较为鸽派的立场，美元仍具有一定的领先性。虽然特朗普近期一再口头抨击美联储加息的政策，但从目前美联储的表态来看，并未受到实质性的影响，加息进程仍在稳步推进。与此同时，欧洲央行、日本央行、澳大利亚央行等则继续选择按兵不动，延续了与美联储货币政策分化的态势。欧央行最新公布的利率决议显示，鉴于未来数据或较预期更为疲弱，仍然需要维持宽松的货币政策，欧洲央行将至少至2019年夏季末，保持现有的关键利率水平不变。此外，日本央行、英国央行、澳大利亚央行也都保持着当前的货币政策。短期内美国与其他国家货币政策的分化，也继续对美元和主要非美货币的走势造成影响。

第三，全球政治风险频发，对主要货币走势造成影响。10月，全球多地区政治风险爆发或持续，对美元和主要非美币种都产生了一定影响。美国方面，11月份中期选举的选前战如火如荼，民主党和共和党的选情变化较大；在国际上，特朗普继续推行单边主义政策，连续退出多个国际协议，对他国实施经济政治制裁，引发他国的反弹情绪。这一系列因素给美国经济和美元造成了一定的威胁。英国方面，硬脱欧的风险持续对英镑走势产生扰动。随着脱欧谈判最后期限的临近，英国与欧盟仍未就爱尔兰与北爱尔兰之间是否应该设立“硬边界”等核心问题达成妥协，使得谈判仍未出现实质性进展；英国政府内阁也对脱欧方案充满分歧，部分支持脱欧的大臣不赞同英国无限期留在欧盟关税同盟。市场对特蕾莎·梅领导下的英国政府能否顺利主持英国脱欧事宜表示担忧，同时也拖累了市场对于英国经济前景的预期。

欧元区方面，德国总理默克尔宣布任期届满后将卸任基民盟党首且不再竞选总理，这对于德国经济前景和德国政治乃至欧元区政策的连续性而言都是一个考验，对于市场信心也是一个打击。意大利的债务风险仍在持续，其被穆迪、标普等评级机构下调评级，且标普更将其评级的前景展望从稳定下调至负面。与此同时，意大利与欧盟在预算案方面的对峙也仍在持续。欧洲联盟委员会10月23日驳回意大利提交的2019年预算草案，理由是草案严重违反欧洲联盟制定的公共预算规定。这是欧盟首次驳回成员国提交的预算草案。意大利向欧盟提交的2019年预算草案中，预算赤字相当于GDP的2.4%，比意大利上届左翼政府的预期高出两倍。同时，这一比值也接近欧盟规定的成员国预算赤字不得超过国内生产总值3%的上限。欧盟担心，意大利政府上调预算赤字可能引发溢出效应，对欧元区其他成员国产生负面效应。对此，意大利政府并不同意妥协，双方的僵局可能使得意大利面临来自欧盟的巨额罚款。市场担心，这将进一步恶化意大利的经济形势，甚至引发更大范围的危机。多重风险也对欧元走势造成了明显的打压。

第四，全球金融市场动荡，引发市场避险情绪高涨。在世界经济、政治形势复杂多变的背景下，全球金融市场开始出现动荡。10月初，美国股市大幅下挫，迅疾引发全球股市下跌的连锁反应。市场避险情绪的高升，则使得日元等避险货币受到一定的支撑。与此同时，风险情绪受到打压，澳大利亚元、加拿大元等商品货币受到不同程度的拖累。

第五，在美元上涨动能减弱的背景下，许多新兴市场货币的压力有所减弱，在本国央行及政府的支持下，汇率有所回升。阿根廷央行在10月初开始提供名为“Leliqs”的短期票据，利率高达70%，鼓励阿根廷银行投资于以阿根廷比索计价的资产；土耳其里拉近几月以来连续大幅升息，再加上释放美国牧师缓和了与美国的政治危机，使得土耳其里拉走势受到提振；俄罗斯央行字9月宣布加息25个基点至7.50%后，俄罗斯卢布走势开始回升，再加上俄罗斯当前积极拓展与他国的石油贸易，也支撑了俄罗斯卢布的进一步反弹。

短期来看，当前全球经济、政治局势的复杂局面仍将延续，并继续主导汇市的震荡格局：首先，美国在经济、货币政策等层面较之其他主要国家相对出色的表现，将继续为美元提供支撑；其次，全球范围内各地区的政治风险仍将左右主要货币的走势，美国中期选举、英国脱欧谈判进展、意大利债务及预算案风险等，将是近期影响美元、欧元、英镑等主要货币走势的重要因素；此外，市场风险情绪的变动可能会对商品货币、日元等造成影响；最后，阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币虽有所反弹，但因这些国家仍面临着国内高通胀、高债务等风险，未来仍不排除再一次爆发货币危机的可能。整体上看，在多重风险因素的交织作用下，短期内全球汇市仍将呈震荡态势。