银娱 趁势跟进

澳门六大赌牌相继在2020年及2022年到期，澳门特首崔世安早前被问到会否将赌牌短期续期至2022年，再交由下届政府处理。崔世安表示，当局正研究如何处理并会适时公布，但提到政府会在2022年所有赌牌到期前进行竞投。

值得留意的是，澳博（00880.HK）及美高梅中国（02282.HK）手上的赌牌将于2020年3月31日到期，其余则于2022年6月21日到期。崔世安于11月15日公布最新一份澳门施政报告，针对赌牌的篇幅不多，只提到「因应现有博彩批给合同将分别于2020年及2022年到期，加紧跟进相关工作的研究」及「积极跟进幸运博彩经营批给重新竞投的相关工作」。

瑞信研究报告指，银娱经调整EBITDA约39亿元，符合市场预期。

不过，崔世安提到会推动博彩企业开拓更多非博彩元素，扩展旅游休闲娱乐一体化。他又称，会持续跟进博彩业中期检讨后续工作，严格控制赌枱数目，以推动博彩业有序发展。他表示，强化对博彩企业、博彩中介人的营运以及博彩活动的监管。

第三季纯利升一成

濠赌股近日普遍跑赢大市，龙头银河娱乐（00027.HK）公布，截至9月底止第三季度纯利为130亿元（港元.下同），上升6%。经调整EBITDA为39亿元，按年升10%，按季则跌10%。期内博彩业务净赢率偏低，经净赢率正常化后，第三季度经调整EBITDA为42亿元，按年上升16%。

第三季，银娱按管理层基准计算的博彩收益为158亿元，增长6%;中场收益66亿元，增长8%;贵宾厅收益为86亿元，增长5%;角子机收益6亿元，增长10%。集团透露，将会继续推进路氹第三、四期项目，日后将正式公布发展计划内容。另外，亦会继续就横琴项目进行概念规划，推展低密度综合度假城。

吕志和及家族成员现时持有银娱约41.15% 股权，为最大单一股东。

瑞信研究報告指，银娱经调整EBITDA约39亿元，符合市场预期。季度表现较弱主要是由于贵宾厅及中场业务净赢率较低所致。该行认为，虽然第三季表现受净赢率影响而出现暂时性的放缓，但在盈利势头强劲的情况下，相信长远表现仍未受影响。瑞信维持其「跑赢大市」投资评级，目标价为71元。

基本面仍然稳健

截至今年9月底止，银娱持有现金及流动投资433亿元，净现金为347亿元;负债为86亿元，主要反映库务利息收益率管理策略。高盛报告则认为，银娱第三季经调整EBITDA符合预期，贵宾厅转码数（rolling volume）按季录得9%跌幅，主要是受世界杯、超强台风山竹、酒店及赌场翻新工程影响，现时较难判断未来情况。根据「十一黄金周」数据所见，银娱基本面仍然稳健。

高盛表示，虽然银娱受贵宾厅业务向下影响，但该行相信，其盈利预测下调幅度可控，并将目标价由65.5元微降至65.2元。随着集团早前回购股份，现价估值更见便宜，重申其「买入」评级。银娱近期走势似在营造小型头肩底，一旦突破，量度升幅起码可看58元，可趁势跟进。