恒法仲裁声称胜利与苦涩的胜利

10月25日，恒大与FF（法拉第未来）仲裁案结果出炉。双方都将结果解读为己方的胜利。

FF方面，10月3日提起仲裁时有3个诉求：1、剥夺恒大控制的时颖的融资同意权；2、解除双方所有协议；3、进一步剥夺恒大资产抵押权。其中第3条为贾跃亭在仲裁期间追加。

香港仲裁中心的仲裁员支持了FF方面向第三方融资需求，同时设置了前提条件：新股融资的估值不得低于恒大投后估值，恒大享有新股的优先购买权；在终裁结果出来前，对外融资额不得超过5亿美元。

显然，当前仲裁结果未能支持贾跃亭将恒大踢出局的愿望。为了挽救资金链断裂的FF，同意融资，并非否认时颖的融资同意权，而是作为过渡措施。首先，新发起融资，恒大可以优先购买（这种情况下恒大很难再度出资）；如果恒大不买，那么新进第三方不得动摇恒大控制权。

整体看上去，FF的3条诉求，成功的只有半条，剩下两条半都被驳回，惟一可以称得上“胜利”的，是FF不必马上去死，它有机会获得最多5亿美元的紧急救助，如果有第三方愿意蹚浑水的话。

FF方面将近期裁员、全员降薪、国内FF员工劳资纠纷、高管拿1美元年薪等经营困难归咎于恒大，指出恒大方面试图扼杀FF。

与FF声情并茂、打悲情牌、痛斥恒大蛮横鸭霸行为不同，恒大健康发布的公告，仅仅重复了仲裁结果条文本身。

恒大是应诉方，手握协议，它不必为此多做什么，只须看对方如何出招。而FF则必须证明，协议在法律上是站不住脚的（要么显失公平，单方面加重一方的义务；要么违反既定法律）。双方的法律运作难度不可同日而语。

当前结果，再次证实了FF很难不付代价地跳出协议，恒大在掌控局面。从我们此前的分析（《贾许合作濒临解体——结束的开始》）可知，5亿美元不能解决FF面临的问题。贾为了续命钱也使出了浑身解数，但此番发难更像是挣扎。

除非终裁能老母鸡变鸭，否则即便FF找来第三方，也无法将恒大势力挤出。而恒大则须继续享受苦涩的胜利，恒大固然可以“缠死”FF，出一口恶气，但战略上是失败的。因为贾跃亭下决心与恒大分道扬镳，致使借FF的技术资产向汽车制造业转型的规划，成了泡影。

眼前的局面，如果恒大不妥协、不退让，FF就像离了水的鱼，拼命鼓腮，却无法汲取空气中的氧气。结果便是FF玩完，恒大投入的8亿美元计提坏账，妥妥地双输。许老板丧失了一个商机，而贾老板则需另觅立身安命之所。

因此，如果不想鱼死网破的话，到了某个阶段，譬如终裁结果出来之后，双方还是要妥协的。他们会发现，如果没有对方的配合，自己投入的资产将会变成死资产。无论是FF的量产车，还是恒大的汽车生产基地+销售渠道，都将一场空。