万洲有力再升 负面消息淡化

于8月时曾爆出旗下郑州屠场发现猪瘟消息的万洲国际（00288.HK），其股价从当时约6.7元（港元.下同）跌至最低约5.2元，加上中美贸易战阴霾拖累，股价一直于低位徘徊。然而万洲消化有关负面消息后，集团股价已重回早前的横行区水平，投资者不妨多加留意。

萬洲国际（00288.HK）早前股价下滑，其中一个原因就是中美爆发贸易战后，中国对原产于美国的猪肉产品加征入口关税，令到美国出口猪肉到中国变得不可行。万洲旗下史密斯菲尔德（Smithfield）总裁及首席执行官Kenneth Sullivan早前指出，美国出口猪肉到中国已变得十分困难，某种程度来说，甚至在某些方面已处于停顿。

集团主要从事产销包装肉类和生鲜猪肉，以及生猪养殖。除肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖外，万洲亦从事若干其他业务，以辅助上述三大主要经营分部。该等其他业务包括屠宰及销售家禽、制造及销售包装材料、提供物流服务、经营财务公司及零售连锁店、生产调味料和天然肠衣，以及销售生物医药材料。

非洲猪瘟影响温和

大和早前发表报告指，万洲之美国业务估值低过同业，加上预期猪价反弹，故维持「买入」评级，不过目标价却由9.5元降至8.2元。报告指出，万洲旗下河南工厂，自非洲猪瘟爆发停产六周后已恢复营运，估计对集团第三季业绩影响温和，但相信第三季纯利增长将放慢至低于5%。

大和续称，猪价9月底按年仍跌4%，但非洲猪瘟未有大规模爆发，加上个别地区供应减少，相信第四季以至明年猪价会出现反弹。另外，大和认为，万洲旗下的史密斯菲尔德，现时估值相当于预测2019年EV/EBITDA不足4倍，远低过美国同业平均约9倍。鉴于供过于求的情况随着出口至非中国的亚洲地区有所纾缓，相信股价已完全反映相关风险。

首三季纯利跌逾一成

不过，基于调低美国猪肉毛利率预测，故大和削万洲2018年至2020年每股盈利预测1%至8%，达到6.5、8.9及10.2美仙，但由于估值不贵，故续睇好股价前景，而目标价反映16倍及8倍中国和美国业务市盈率。万洲早前公布，截至今年9月底止，首三季生物公允价值调整后盈利6.38亿美元，按年跌12.8%，每股盈利0.0435美元。

期内，生物公允价值调整前盈利按年跌3%至7.56亿美元；收入上升1.8%至165.85亿美元。万洲首三季纯利下跌，主要由于内地平均生猪价格按年下降19.2%；美国平均生猪价格则下跌10.1%，而下降主要原因为供应增加及美国与若干猪肉进口国家发生贸易纷争。投资者可待其股价回调至10天及20天线约5.8元水平吸纳，中线上望6.4元。