ICO：从神坛到马戏团

史蒂文·霍夫曼

加密代币，从一开始的“完美货币”，到现在空有概念的“奇葩货币”，我们该如何正确看待它们

去中心化与分布式记账

我们假设，在很遥远的一个村子里，村民无论发生什么事都会向村长通报。谁家娶媳妇、谁又换了工作、谁向谁借款100元，等等，这些事情经村长核实之后都会一笔一笔写进记事本里，村长就是村子的信息中心。

有一天，村長家进了贼，记事本被偷走，村子多年来积累的故事也就跟着烟消云散。之后村民决定不再依靠村长一人，而改成每名村民都拥有一本记事本，用这种新的系统继续记录。当发生一件事时，经过核实后就会公告全村人，每人都会在本子上记上一笔。这样一来，即便丢失了其中一本或几本，也还有很多一模一样的记事本。就算有人想要篡改里面的记录，也不可能一次改掉所有的本子。这是区块链的中心概念（去中心化和分布式记账）的一个通俗解释。

一开始，大家将加密代币视为天赐之物——完美的货币：不受任何政府监管，极其安全，并且接纳外界的创新。随后，一切都变了。它们价格跌宕起伏，有的遭受黑客攻击，有的转变为庞然大物。今天，加密代币主要用于“赌博”，这意味着只要人们停止投注，它们就会陨落——它们的下面只有“热空气”在支撑而已。

郁金香泡沫的前车之鉴

在17世纪30年代，人们非常迷恋买卖郁金香，导致单个郁金香球茎的价格超过了一套普通住宅的价格。这是否意味着郁金香球茎实际上值这么多钱？不管你如何认为，我的答案是肯定的。在我看来，短期内人们愿意为此付出多少，它就值多少，即使多到让人觉得荒谬。有些人通过买卖郁金香球茎暴富，另一些人则变得无家可归。

我看到许多加密代币有相同的趋势。最近，我们看到企业家们通过首次代币发行（ICO）筹集了数十亿美元，ICO与首次公开募股（IPO）类似，两者之间最大的区别是这些初创公司销售的是数字代币，而不是公司股票。在理论上，许多这样的ICO都是成功的：代币的价值已经上升，但是，他们的业务仍然不成熟且未经市场检验。人们投资只是基于信念和发展趋势，而这必将创造泡沫。

投资ICO与投资创业公司完全不同

创业公司的早期估值往往比较低，不过随着企业家逐渐证明他们的商业模式，公司估值会逐渐增加。聪明的投资者在早期阶段投入少量资金是很合理的，随后，随着产品愈发契合市场，风险将下降，公司估值将上升。但问题是，大多数ICO都是本末倒置的。我一直认为，在公司太前期的发展阶段接受太大量的资本会毁掉一个创业公司。利用未经证实的想法筹集到数十亿美元，对一家初创公司来说并无任何好处。创业公司需要时间来试验和测试市场，只有当他们已经将业务定位清晰并准备扩大规模时，才会需要大量资金。

我谈到ICO时一直在高举谨慎的大旗，就是因为这些公司往往都被高估了。除此之外，我不愿意投资其中的更深层次的原因是，这些代币几乎没有任何安全保障。就算是美元，它至少得到了世界上最稳定的一个政府的支持。如果美元一文不值，美国是最先要崩溃的那个。而加密代币价值变为零这件事并不难想象。代币在它们的交易系统之外没有固有价值，如果该系统无法产生真正的价值，人们就不会再使用这个系统，也没有人会需要这些代币。对大多数加密代币而言，这都是很有可能发生的情况。

可悲的是，投资代币的人们甚至不明白他们到底买了什么东西。如果你阅读了合同的附属细则，大部分ICO发行条款都会告诉你，这些数字代币并没有真正意义上的价值。他们不想被起诉，因此他们会在细则中写得很清楚，你购买的东西相当于一种游戏代币，你为了换取代币给他们的钱不是一种投资行为，而是一种捐赠行为。很多法律协议甚至强迫投资者放弃采取法律行动的所有权利，包括诉讼和申请仲裁的权利。但是大部分人并不会阅读附属细则，他们往往只是简单地点击“我同意”然后就购买代币。我们在互联网时代早就习惯这么干了。

即使是比特币、以太币这种最受欢迎的加密代币，合法的商业用途也少之又少。目前加密代币最广泛的实用案例是从事投机或者非法活动，如洗钱、贩卖毒品、贩卖人口等。对于合法交易来说，比特币和其他加密代币还需要进一步证明自己的实力。因为，大多数人都有银行转帐、信用卡、PayPal、Apple Pay、微信支付、现金等众多可选择的交易方式。

加密代币的不确定性

加密代币一个令人瞩目的应用领域在于智能合约，它能够实现一些无需信任的自动的去中心化的交易。加密代币用于智能合约的潜力是巨大的，但是所有的潜力只会在未来激发出来，且是在加密代币更便宜、安全、可靠，比任何一种选择都便利的假设下。这种未来真的会到来吗？也许可以，但到那时会是比特币、以太币、瑞波币或者其他现有的加密代币市场领导者成为最后赢家吗？会不会有其他更先进的加密代币替代他们？这都难以预测。

尽管存在着这些不确定性，但是比起其他新晋的加密代币，比特币和以太币仍是目前相对安全的选择。你听说过点点币（Peercoin）、质数币（Primecoin）、门罗币（Monero）、达世币（Dash）吗？这些都只是可用的一小部分加密代币。世界需要有多少种加密代币呢？几百种？几千种？我对此持怀疑态度。更令人关注的是，许多较新的货币系统都只专注于某一单一市场，如娱乐产品，云存储，商品和服务等买卖。创造一个全新的加密代币市场，让所有的买方与卖方都在一个平台上交易是极其困难的，所以类似网飞（Netflix）、多宝箱（Dropbox）、亚马逊、阿里巴巴等企业才会有如此高的价值。

加密代币的生存威胁

我们自己真正应该关心的问题是，代币能为顾客创造的在其他地方无法获得的价值是什么？虚拟货币已经存在很长时间了，这不是一个新奇的东西，游戏代币成功应用于游戏的虚拟交易中已经很多年了，使用加密代币会从根本上为企业的成功带来改变吗？将市场代币化会为买卖双方提供足够的利益去吸引他们使用代币而不是使用现有的服务吗？在我分析的大多数案例中，答案明显是否定的。

我看到有些初创公司为了与代币结合而改变了他们的商业模式，即使这并没有多大意义或者根本没有意义。他们只是想要在风险投资机构拒绝支持他们的商业计划后，利用这些代币来增加融资的可能性。换句话说，成熟的投资人认为他们的商业模式有漏洞，他们没有想办法填补自身的漏洞，而仅仅希望通过向加密代币机制的转变，从不成熟的投资人手中获得资金。

除此之外，还有大量的技术风险问题尚未解决。比特币、以太币和其他加密代币越来越受欢迎，它们也已经面临着平台规模难以扩大的问题，其交易速度显著下降，许多平台都需要重新改变平台架构以满足不断增长的需求。

影响加密代币生存的另一个威胁就是，政府肯定会建立他们自己的加密代币，然后禁止其他一切加密代币。最终各国政府也会制定更严格的规定，毕竟任何政府都不会袖手旁观而失去对自己货币的控制。

加密代币也能影响气候

另一件让我担忧的事情是加密代币对气候变化的影响。这些加密代币消耗大量的能量。根据Digiconomist给出的比特币能源消费指数，2017年11月，挖掘比特币的耗电量激增了26%，达到36太瓦时。这意味着计算机挖掘比特币消耗的用电量要高于159个国家的年度用电量，大致相当于20兆吨的二氧化碳排放量，抑或是一百万架次跨大西洋航班的碳排放。可悲的是，这些能源中的大部分都是通过开采煤炭生产出来的，这就使气候情况变得更糟。而这还只是比特币的消耗数据，它还不包括所有其他加密代币的能源消耗。

这些奇葩的加密代币

现在有很多不明所以的加密代币不断出现。我想，不是开发者疯了，就是投资者疯了。让我给你看几个近期最精彩的例子：

特朗普币（Trumpcoin），旨在支持唐纳德·特朗普的倡议，但当然不是由总统批准的。他们打算投资什么？帮助建立墨西哥隔离墙？我们不得而知，但这个奇怪的代币市值在2018年1月达到了900万美元。

萌奈币（Monacoin），是一种基于猫咪模样的货币。每个人都喜欢猫咪的表情包，这就是它在2017年12月市值能达到10亿美元的原因。

狗狗币（Dogecoin），是另外一个基于表情包的加密代币，它在2018年1月达到了近20亿美元的市值。

牙医币（Dentacoin），由牙医发行并针对牙医的加密代币，在2018年1月市值达到23亿美元。

无用的以太坊代币（The Useless Ethereumtoken），该代币名称中甚至有“无用”这个词，而后这个玩笑似的代币在2018年1月达到了100万美元的市值。

可别让我说block.one，它通过一个有问题的营销活动就筹集了近10亿美元，这个营销活动重在炒作而在细节方面却很少投入。

除上面列举的之外，这份名单还包括委内瑞拉石油币（Petro），为了缓和国内尴尬的局面，委内瑞拉总统马杜罗不得不出此下策； 皇堡币（Whoppercoin），是用于购买汉堡王皇堡（Whopper）的俄罗斯加密代币； BitCoen，首个经过犹太教认证的加密代币； Fuzzballs，在派对上送礼的货币； Garlicoin，一种基于蒜香面包的代币； Potcoin是大麻行业的一种加密代币，它赞助了丹尼斯·罗德曼造访朝鲜之旅； 还有克苏鲁祭品（Cthulhu Offerings），一种与霍华德·菲利普·洛夫克拉夫特小说中的巨型章鱼有关的货币，其中这种货币作为仪式牺牲的一部分。

这些企业家中（当然假如你可以這么叫他们的话）有些人很幽默。但让人悲伤的是，大多数投资人去银行的时候可笑不出来。 所以，还是让我们回归现实。公平地说，我只是指出了一些最荒谬的例子，但还有人正在对它们进行投资，所以我认为这些话是我应该说的。

（作者为全球十大顶尖孵化器之一Founder Space首席执行官。王艺璇译）