政策面支撑 行情或维持高位

文／李 杨

7月国际油价涨后回跌，国内迎来两次调价。8月市场或涨后高位盘整，不排除局部地区回调可能。

7月，国际油价呈涨后回跌震荡格局。国内零售价迎来两次调价窗口，其中7月9日兑现上调，7月23日兑现下调。不过，7月消息面对国内成品油市场指引性相对有限。由于地炼发票紧张问题持续，且国内炼厂集中检修，供应稍有缩量，助推国内汽柴行情逐步推涨，下游用户7月中上旬入市心态谨慎，下旬受“买涨”心态支撑，入市操作明显增加，市场交投一度好转。

国内批发价升高 终端利润回落

7月，国内各地区主营汽柴油价格稳中走高，市场交投氛围较温和。具体来看，国际原油整体呈现震荡下滑态势，上旬零售价兑现年内最大幅上调。受此支撑，国内汽柴价上行，但因原油下挫，涨幅受限。

2015年3月-2018年7月我国主营炼厂加工大庆原油盈亏分析

市场悲观心态较重，入市趋于谨慎。步入7月下旬，零售价虽兑现下调，但因地炼发票趋紧，票价大幅攀升，导致主营外采成本明显增加，故支撑市场成品油价接连攀高。下游受“买涨”心态支撑，集中备货后陆续退市观望，多数主营月度任务进展顺利，价格维持高位盘整。至7月末，92号汽油指数为8116，环比上涨267，涨幅为3.40%；95号汽油指数为8374，环比上涨292，涨幅为3.61%；0号柴油指数为7006，环比上涨210，涨幅为3.09%。

虽然国际原油呈现震荡走低趋势，但由于山东地炼检修集中，省内资源得到进一步消耗，加上部分中下游商家多有备货，山东地炼汽柴价稳步上涨，其中以下旬涨势较好。临近月底，由于此前涨势过猛，加上原油收跌使得汽柴价涨后回落。至7月末，山东地炼92号汽油均价环比上涨250元/吨至7591元/吨，涨幅为3.4%；95号汽油均价环比上涨258元/吨至7804元/吨，涨幅为3.43%；柴油均价环比上涨173元/吨至6594元/吨，涨幅为2.7%。

以中石油下属炼厂为例，至7月底主营炼厂炼油利润较6月底收窄。7月24日起，大庆原油结算价（含税）为4116元/吨，较6月底走高122元/吨，原料成本面走高。7月内，零售价兑现上调、下调各一次，汽柴油标准品出厂价分别累计上调145元/吨和140元/吨。与此同时，因需求面存差异，炼厂其他下游产品出厂价涨跌不一。计算之下，炼厂综合产品均价上涨约107元/吨。原料涨幅高于产品，加之税收增加，故炼厂炼油利润下滑。8月国际油价将保持高位震荡态势，原料端或维持高位。同时，下游产品出厂价保持坚挺，预计后期主营炼厂炼油利润或以区间整理为主。

7月，国内成品油批零价差先扬后抑。分析来看，上旬国际原油窄幅波动，成品油零售价于9日兑现大涨；批发行情虽有跟涨，但由于市场处于消库阶段，业者采购力度有限，缺乏成交支持下导致批发价涨幅不及零售，继而令汽柴油批零价差扩大。进入下旬，国际原油震荡下行，零售价于7月23日兑现下调。与此同时，成品油批发行情在地炼接连推涨支撑下走高，导致汽柴批零价差直线下滑。金联创监测数据显示，7月柴油批零价差均价为1402元/吨，环比上涨3.56%；汽油批零价差均价为1880元/吨，环比上涨0.53%。

影响8月市场行情因素

多空因素仍相互交织，国际油价保持高位震荡。进入8月，国际油价将保持高位宽幅震荡态势，一方面随着部分产油国逐步加大原油产量，将令市场承压。另一方面美国总统特朗普忌于高油价对选举的不利因素，会采取抑制油价走高手段。而中美贸易战似乎远未结束，一旦双方争端升级将大挫国际油价。美国与伊朗也有可能在8月产生新冲突，对油价起到较强支撑作用。此外，夏季多发飓风天气，一旦登陆美国东海岸，将引起短暂资源紧张，进而推升油价。在这些因素相互作用下，国际油价将出现宽幅震荡格局。

从投机角度看，7月下旬WTI持仓量多空比突破8，意味着反转到来。8月初，国际油价或进入反弹通道，但受多重因素相互制约，反弹及回调时效均不会持久。预计8月WTI主流运行区间为68～76美元/桶，布伦特有望运行在72～80美元/桶。

数据来源：金联创

基本面略有承压，政策面因素或仍支撑8月成品油行情维持高位。8月，主营炼厂仍有部分进入检修期，地方开工率触底反弹，整体汽柴资源供应充足。新近开展检修炼厂仍未复产，且大庆石化亦将进行为期2个半月的全厂检修，加之终需疲软或打压炼厂开工积极性，预计后期主营炼厂日均加工负荷或继续走低。地方炼厂开工率开始触底反弹，汽柴资源供应持续走高。另外，市场仍受低端调和资源冲击。整体来看，市场资源供应过剩局面加剧，供需矛盾仍尖锐。

终端需求提升有限，市场供需压力难有效缓解，一定程度上左右了后期市场。8月，沿海地区部分休渔期结束，然国内高温多雨天气持续，终端户外用油单位开工率提升有限，柴油需求难改善。汽油方面处于传统旺季，消费量或稳步攀升，但多集中在零售端，批发环节亦不温不火。因此，为了降库存，炼厂方面或加大成品油出口力度。

进入8月，国际油价将保持高位宽幅震荡，国内成品油市场走势或向好。受原油影响，8月6日零售价或兑现小涨，消息面对后期市场提振明显，国内成品油市场或迎来一波上涨。此外，地炼发票紧张情况短时难缓解，政策性因素或继续支撑地炼价格，主营外采成本提升，对市场仍有一定支撑。

整体来看，8月成品油市场或涨后高位盘整。然而，目前各地主营单位销售政策不一，部分单位为提前追赶销售任务，实际销售保持一定优惠力度，不排除局部地区回调可能。