浅谈企业融资途径与方法

傅伟

摘要：企业在生产经营与扩大再生产、投资新项目中均需要资金作为保障，企业如果资金出现流动不畅则将使企业面临极大的危机或丧失投资机会。因此，企业能否及时、足额获得资金保障是决定企业生产经营目标能否实现的关键因素。目前，企业可以选择的融资方式主要分为股权与债权两大类，不同的融资方式将会给企业面临不同的融资成本、财务风险及筹资难易度，甚至直接影响企业形象及市场信誉。本文通过对企业融资方式优缺点、区别进行分析的基础上，提出企业在选择融资方式时应关注的影响因素。

关键词：融资途径；内容；区别；影响因素

中图分类号：F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）018-0070-02

企业自诞生之日起，整个发展过程中涉及最多、最为重要的财务活动就是融资，企业以融资作为主体，结合自身经营的实际情况来选择融资结构、进行规模扩张、甚至于改变融资结果。其中，融资结构是企业面临各种资金来源项目的构成与比例关系，反映出企业在特定时间段内从事融资行为所积累形成的动态过程，相应地融资结果也可看作是一个流量结构。企业在资本市场的融资方式多种多样，因而其所产生的成本、风险以及所有权认可程度也有所不同，这就启示企业必须根据自身情况和实际需求来选择最佳的融资结构，从而实现可持续增长并保持企业健康发展。

一、企业通过股权融资与债权融资优缺点

股权融资的优点在于它可以使企业获得长期、稳定、大规模的资金来源，且不用承受到期还本的压力。同时，企业在上市前需聘请律师、会计师事务所、证券公司对企业财务、经营管理进行规范，可以有效提高企业财务管理等各项管理的水平，上市后则可提高企业知名度。缺点是易造成企业股东控制权的稀释。例如，个别高新技术企业在创立初期对资金需求量特别大，且该行业具有一定的投资风险，这类企业为了解决资金筹集压力，选择在三板公开向社会募集资金，股权融资方式为这类企业提供了坚强的资金保障，以保证高新技术企业顺利投产并产生效益。但是就目前我国资本市场发展现状而言，拟上市企业面临在注册资本、营业收入等方面的硬性限制，使企业不得不通过聘请法律、会计、证券机构对企业进行规范与包装，以满足上市要求。而这种包装行为则使企业承担高昂的中介费用。

债权融资优点在于可保证原股东决策权不被剥夺，享受财务杠杆收益。缺点为使企业面临到期还本付息压力。而银行作为自主经营、自负盈亏的经济组织，为了降低企业无法偿还到期债务的风险，会在企业资金流量、资产变现及抵押、担保方面给贷款企业设置一定的门槛，增加了企业融资的难度。

二、企业通过股权融资与债权融资之间的区别

（一）两种融资方式具有不同的融资风险

对于股权融资方式而言，企业无需支付固定的利息及承担到期还本的压力，但如果企业经营管理不善，则将使企业市场形象受挫，影响企业股票价格，使企业市值下降。而债权融资方式则不需调整原股东决策控制权比例，且只要企业具有一定偿还能力，则可及时获得银行的信贷审批。而债权融资使企业面临到期还本付息的风险，一旦企业无法按时偿还，将会面临破产清算的风险。

（二）股权融资对于企业发展具有不利的影响

企业通过发行股票而筹集到大量资金，由于股权资金无需企业到期偿还、且即使企业经营管理不善也无需考虑资金偿还问题，造成企业领导者利用股权资金盲目追求高、大、上项目进行投资，未能对投资项目进行可行性分析。

（三）对决策权的控制程度不同

企业在向广大股民或指定企业发行股票后，原有股东的控股比例将会发生变化，相应降低了原股东对企业的控制权。而债权融资虽然增加了企业财务风险及融资成本，但原有股东对企业的控制权并未发生任何变化。

（四）两种融资方式筹资成本不同

通常情况下，企业在选择股权融资方式后，每年需从税后净利润中向股东支付股利，这部分股利无法享受税前抵扣企业所得税的优惠，加之，企业股票上市前需支付证券公司、律师与会计师事务所等中介机构高昂的发行费用。而债权融资每年支付的利息可以享受税前抵扣企业所得税的优惠政策，因此，一般情况下债权融资的筹资成本较股权融资低。

（五）两种融资方式对企业形象产生不同影响

首先，企业通过债权融资可以充分享受财务杠杆收益，企业只需按照贷款合同约定规定每年向金融机构支付固定的利息费用即可，这种融资方式可以增强外界对企业信誉与企业形象的信心，向外界传递企业具有偿还能力的信号。其次，企业选择股权融资方式可以吸收稳定的权益性资本，如果企业经营状态不佳可以选择不支付或少支付股利，无需像债权融资一样支付固定的利息费用，可以为企业缓解资金压力提供时间。

三、企业在选择融资方式与方法时应关注的影响因素

（一）国家出台的金融方面法规

企业在选择融资方式前，应充分对国家出台的相关政策加以了解，对近期国家出台的银行贷款利率调整、证监会出台的上市硬件条件及信息披露等政策进行咨询与关注，在国家融资政策允许范围选择适合企业实际情况的融资方式和方法。

（二）企业所处的发展阶段

首先，企业在选择融资方式时，应根据目前本企业所处的经营发展阶段与行业特点进行选择，应选择近期国家对本行业或金融机构出台的有利政策作为选择依据。例如，当国家调整银行贷款利率时，如果企业资产负债率不是很高的情况下，可以享受银行优惠贷款利率所降低的筹资成本。其次，当筹资后所投资的项目期限长、见效慢时，企业可以选择股权式融资方式，以避免企业承担固定的偿还利息的压力。

（三）股市大盘情况

企业在选择融资方式及筹资时间时应充分考虑当前股票大盘的走势。当股票市场呈现繁荣景象时，企业应尽可能选择发行股票方式筹资，一来可以及时、足额募集资金，二来可以降低筹资成本。而当整个股票市场处于低迷状态下，企业在筹资时间与成本方面将面临极大考验，因此，企业可放弃股权融资，而选择筹资门槛低、时间短的债权融资方式。

（四）企业具体资金缺口

企业对资金筹集的时限要求及资金量规模也是影响融资方式选择的重要因素。首先，对筹资规模方面，如果企业需要大量且长期使用的资金，则可选择股权融资方式获得稳定的资金支持，如果企业资金需求相对较小，则可直接向银行进行短期贷款，以简化筹资程序。其次，对筹资款项急需程度而言，如果企业急需资金解决资金短缺压力，则可选择银行贷款融资方式，提高资金筹资速度。

（五）考虑融资成本及所承受的风险水平

企业融资成本的高低及承受的风险直接影响融资方式的选择。债权融资方式不会降低原股东对企业的决策权，相对于股权融资成本较低，但企业需承担到期还本付息的压力，一旦企业经营不善则将面临被银行起诉甚至是破产的风险。股权融资方式不会使企业面临还本付息的风险，即使经营出现短暂困难，也只是通过影响本企业股票价格的方式予以显现，财务风险相对较小。

（六）拟投资项目的资金回收期限

拟投资项目的预期收益期间直接影响融资方式的选择。一些三板上市公司由于起步晚、资金短缺及项目尚未形成收益，为了缓解这类公司每年面临支付固定利息及到期还本的压力，则纷纷选择上市发行股票，以获得稳定、长期的资金来源，为扩大再生产、解决投资项目资金缺口提供资金保障。如果该类公司在投资项目产生丰厚的回报后，再通过股权方式进行筹资，一旦没有对拟投资项目进行可行性分析或项目投资失利，则直接影响股东、潜在投资者对公司的信心，并使资金使用效率严重下降。

（七）企业信用度及市场形象

企业通过债权融资可提高资产负债率，并可以有效的改善企业资本结构及促使企业享受财务杠杆收益，使企业实现经营目标。特别是一些在市场上信誉良好的企业，可通过自身资信水平在股市或金融机构获得一定的融資规模，并在获得资金的同时对外界传递企业形象与信誉良好的信号。