归属股东净利润下降80%大举抵押融资 广汇集团缘何很缺钱

李斌

广汇集团这家坐拥“A+H”股双上市平台、旗下拥有4家上市公司的新疆龙头企业，随着恒大集团以145亿元入股成为第二大股东，是否能改善其庞大的债务压力与微弱的盈利能力？是否能助力旗下上市平台财务好转，尤其是最核心的汽车业务？外界虽然看到了希望，但还未看到实际效果。

不确定性还在于，随着恒大与贾跃亭关于FF公司的争夺战硝烟再起，恒大今后是否还能大力度出资在广汇系汽车、能源与房地产板块予以支持，充满未知。

股东净利润3年下降80%大举抵押融资

9月24日晚间，广汇汽车（600297. SH）、广汇物流（600603. SH）、广汇能源（600256. SH）同步公告，3家公司共同的控股股东广汇集团、实控人孙广信与恒大集团签署了《战略合作协议》和《投资协议》，恒大集团拟145亿元入股广汇集团，持股40.9%成为第二大股东。截至目前，恒大集团、广汇集团以及旗下四大上市平台还未公布在产业层面的合作细节。

广汇集团党委与文化宣传方面的一位陆姓部长则告诉《投资者报》记者，两者具体合作仍在密切进行，待确定后将会发布公告。此外，广汇能源董秘办公室一位李姓员工对记者表示，目前并未接到集团层面通知。

虽然外界还不清楚广汇与恒大合作的细节，但至少清楚一点的是，恒大这145亿元资金对广汇而言，可谓嗷嗷待哺的资金稻草。

广汇集团的资金压力从未像今天这样急迫。《投资者报》记者根据上交所公开信息查询，截至今年上半年，广汇集团营业收入为885亿元，净利润为30.41亿元，归属母公司净利润为5.92亿元，公司总资产达2400亿元，总负债为1573亿元。

从2015～2017年广汇集团的财务状况分析，营业收入分别为1050.37亿元、1456.17亿元、1764.40亿元，净利润为29.06亿元、39.88亿元、39.43亿元，归属于母公司股东的净利润分别为10.56亿元、16.73亿元、2.20亿元，总债务分别为1144.10亿元、1554.05亿元、1666.23亿元，尤其2016年全年就净增加了超过400亿元。

可以清晰得出这样一个结论：营业收入、债务以及总资产都同一时间水涨船高，但净利润基本上维持在不到40亿元以内；更加令人担忧的则在于，归属于股东权益部分的净利润从2015年到2017年下降了5倍，如果算上今年上半年，则下降了近2倍。

利润近年来的巨幅下降是其一，其二是对现金流饥渴。广汇在今年7月26日发布的公司债券募集说明书中表示：截至2018年3月31日，公司合并报表中短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、长期借款、其他流动负债余额分别为262.77亿元、275.35亿元、84.85亿元、319.36亿元、62.27亿元。为满足公司战略实施而产生的资金需求，未来公司仍需进一步通过银行借款等多种途径获取资金，将产生较大规模的利息支出，可能会给公司的现金流带来一定的风险。

以此计算，光短期与一年内到期的非流动负债，广汇集团就高达538亿元。

利息支出有多大？根据广汇集团今年9月5日发布的5亿元三年期非公开公司债券，按年付利息高达8.1%；而公司在7月30日发行的3.66亿元三年期公开公司债券，年利率则为7.5%。

中诚信在今年5月22日给广汇集团所做的债券评级报告中强调，2017年及2018年3月末，公司长短期债券比为1.96倍和1.82倍，短期债务占比较高，公司债务压力较大。其未来计划资本支出规模约300亿元，债务融资规模或进一步上升，未来公司仍面临较大的资金压力。

广汇的融资不惜一切代价。公告称，截至2018年3月末，受限资产总额557.42亿元。其中受限货币资金78.37亿元、抵押房地产和在建工程146.22亿元、质押股票326.11亿元、质押下属企业股权6.72亿元，占总资产23.47%。

广汇坦言，受限资产变现能力差，使公司面临一定的流动性风险。发展了近30年的广汇集团，旗下坐拥能源、汽车、地产三大产业4家上市公司，如今却遭遇了两大难事：盈利能力差与资金链紧缺。

母公司如此，子公司又如何？答案也不乐观。

子公司也很缺钱

广汇汽车今年上半年实现营业收入781.5亿元，同比增长11.19%；实现归属于上市公司股东净利润21.1亿元，同比增长5.22%；扣非后归属于上市公司股东净利润18.48亿元，同比下降16.48%。

9月28日，广西证监局出具的《关于对广汇汽车服务有限责任公司采取出具警示函措施的决定》显示，广汇汽车2017年年度报告中部分信息披露不准确、不充分，部分募集资金违规划转控股股东。

同样是汽车股香港上市平台的广汇宝信，上半年总收入同比增长7%至人民币169.8 亿元，毛利率同比下降0.8%至7.7%，归属母公司净利润同比下降10.1% 至3.6 亿元人民币。

今年上半年，广汇能源实现营业收入59.85亿元，同比增长126.68%；上半年实现净利润8.67亿元，同比增长694.67%。

按今年广汇能源的投融资目标，计划投资总额为55.28亿元，拟通过债权方式融资总额不超过130亿元。今年3月16日，广汇能源完成了40亿元配股融资；10月9日，廣汇能源宣布，公司拟申请以非公开发行方式发行不超过15亿元（含15亿元）公司债券（用于“一带一路”项目）。以此计算，广汇能源还需要融资超过60亿元。

从三大产业、四大上市平台现状发展来看，汽车处于下滑，短期无望；能源还算不错，但资金需求量巨大；房地产上市主要平台广汇物流上半年实现营业收入7.68亿元、净利润1.9亿元，规模偏小。整体来看，与母公司广汇集团相比，彼此都难言乐观。