中国集装箱融资租赁项目风险管控分析

黄蔚

摘 要：集装箱融资租赁业务从其产生伊始便充满了风险与挑战，完善租赁的风险控制机制，已成为推动和发展集装箱融资租赁业务的重要前提。通过ZH集装箱租赁公司实际案例，针对集装箱这个具体的租赁物，展开针对性的风险分析，重点着眼于内部风险，梳理融资租赁项目操作流程，找到操作流程中最关键的风险控制点，并配以有效的控制风险的办法，为大家展现一套符合目前国内情况、实际行之有效的集装箱融资租赁项目风险管控办法。

关键词：融资租赁；集装箱；风险管控

中图分类号：D9 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.30.073

ZH集装箱租赁有限公司在集装箱租赁行业深耕多年，是业内的龙头企业，具备丰富的国内集装箱租赁的宝贵经验，拥有一批稳定、经验丰富的管理团队。公司内部机构设计较合理，业务运行效率高，经营情况良好。从风险控制的角度来说，具备较好的内部环境，即企业风险控制保障体系比较完善。

1 GX公司五年5400TEU集装箱直租项目介绍

承租方GX公司是中国最早专业经营国内沿海集装箱货物运输的公司之一，国内集装箱船舶公司排名前5位，经营船舶50艘，载重吨超60万吨，租赁和自有的集装箱共计10万TEU。具备40条航线，布局涵盖我国近20000公里海岸线，形成覆盖全国的运输网络。承租方GX公司准备在自己的精品航线上加密航次，投入一艘45000吨的自有船舶，该加密航次需新增5400TEU集装箱。于是GX公司向ZH公司提出了业务合作，采用直租方式进行集装箱的融资租赁。项目业务结构的参数为需求量20GP标准箱5400TEU， 单价15750元，项目本金8505万元，项目租赁期5年，按月支付，首付款10%，年平均收益率6.5%，内部IRR12%， 名义年利率14%，租赁合同总金额1153692万元。

2 ZH公司融资租赁项目流程分解与前期风险管控

ZH公司的业务规模位居行业内前五名，竞争者较少，经营的各航线有自己的优势口岸、有固定的合作货代、货主也有固定合作的船公司、价格市场透明。经营网点约50个，航线约40条，经营船舶50艘。拥有自主开发的较先进的箱管系统，以及内部办公管理系统。拥有一批经验丰富的管理团队，且已相互配合多年，关系较稳定业务人员根据客户需求提交申请，提交客户基本情况、财务信息、租赁项目用途说明等基础资料。在融资租赁项目流程分解与风险管控方面，风险管理委员会进行内部初审、客户行业调查、业内评价等。根据业内了解，GX公司的精品航线运营状况良好，2017年下半年一度出现爆仓的情况，因此GX公司加密该航线的行为初步评估具备合理性。该船舶（45000TON）实际装载箱位约为1800TEU （45000TON/25=1800TEU）， 业内按一艘船舶配备3套集装箱量来计算， 正好和该客户的需求申请量一致：1800TEU*3=5400TEU。可以初步评估该需求量具备合理性。在初审业务报价条件符合现行市场价格和公司相关规定之后，出具初审意见，同意实地考察，且由于项目涉及投资额已超过5000万元，应升级为考察尽调级别（至少配备三名信审人员，其中应包含一名业务型风控人员）。运营部安排实地考察的具体人员名单以及具体时间。考察尽调的目的是从多角度、全方位评估该租赁项目的可操作性，而最关键就是客观评价承租方的实力，包括现状和未来的发展趋势，正确评价承租方的实力。根据实际考察获取信息和数据，分析以下各类型指标。

（1）企业财务效益评价。

对承租方各项财务指标的分析，可以非常直观的获取承租方近几年的财务状况，以及预估企业未来几年的发展趋势。

①GX公司风险资产占净资产比：GX公司从2014年至2017年风险资产占净资产比分别为4.1、394、403、326，说明该公司用于运营和发展所必须的资本较为充足。

②GX公司总资产报酬率（ROA）：ROA反映企业的获利能力和投入产出状况。2014年至2016年GX公司体现出来的获利能力均低于市场行情，这与GX公司前几年推行“低价格抢占市场”的营销策略有关， 2017年GX公司在各大码头均占有举足轻重的份额， 从各大码头得到的优惠政策明显，因此2017年同前几年相比，体现出较为强劲的获利能力。

③净资产收益率（ROE）：ROE体现的是企业自有资本获取收益的能力以及运营效益。该公司除了2016年行业低谷的影响外，正常年份体现出的ROE水平较高，说明公司运营效益较好。

④资本保值增值率：资本保值增值率体现出GX公司近四年来资本保全状况良好，所有者权益增长较快，体现出较为强劲的企业发展后劲。

⑤销售毛利率：近四年GX公司销售毛利率较低，除了前面提到的低价格策略的原因以外，2017年码头各项优惠政策以及税收优惠政策的收益均未体现在营业利润中，而是体现在营业外收入，因此2017年的销售毛利仍然较为低下。

（2）企业资产运营评价。

企业资产运营评价是对承租方资产管理和运用能力的评价，体现出承租方对现有资产的管理水平和使用效率，以及现有管理资产的质量。

（3）企业偿债能力评价。

企业偿债能力评价分为短期償债能力评价和长期偿债能力评价，可利用的指标如表2。

（4）企业发展能力评价：企业发展能力评价可利用的指标包括：资本积累率、营业收入增长率、总资产增长率 。

（5）企业经营管理水平评价：我们从以下五点来衡量一家企业经营管理的水平：组织架构、发展战略、人力资源、企业文化和社会责任。

对于实地考察过程中获取的财务信息，通过抽查财务系统、税务系统、网银现金流、原始凭证等进行不同方面的验证。通过较大范围的访谈，包括大多数中层干部、高层干部以及少数基层办事人员的随机访谈，以验证所提供的企业内部环境信息的真实性。对客户提出的新增箱量需求进行独立项目审查——针对该项目的合理性、安全性、盈利能力；考察人员作为考察报告的第一责任人，递交带有结论性语言的考察报告给公司运营部门，由公司运营部上传考察报告、新增承租方各类信息到评审系统，发起考察后业务评审，内容包括项目经济效益审查结果、项目风险评估建议与结论：例如，增加该项目的安全措施：增加担保方（其他公司、个人）、增加首付款比率、降低需求额度、提高租金、提高内含报酬率、提高手续费收取比率等等具有针对性的建议与结论性意见。风管委最终明确以下五个事项：

（1）GX公司前四年经营状况稳定，并逐年稳步提升，且目前经营状况良好，现金流较充裕，行业地位稳定在国内前5名，业内评价较好。

（2）加密“精品航线”航次的项目具备可操作性，从现金流来看，项目的产出能够涵盖融资租赁项目的租金，从利润来看，该项目在集装箱融资租赁的前提下仍然有较大的盈利空间。

（3）公司管理层稳定，核心团队已相互配合超过10年，领导者战略思路清晰，且符合公司未来几年的发展需要。组织架构、岗位职责清晰、合理和严谨。

（4）GX公司近几年来的盈利能力较为普通，原因是GX公司近几年规模稳步扩张，市场份额不断提升，这和公司推行的低价格抢占市场政策有关，从目前来看，这一举措较为成功，GX公司目前因为行业地位稳定而获得众多码头、港口的优惠政策，2017年这一优惠政策为GX公司带来了7500万元的成本削减。致使2017年GX公司的盈利水平有了较大的提高。

（5）政府支持力度大。包括税收优惠政策和政府补助、经济贸易区的各项优惠政策。

综上所述，风险管理委员会考察后业务评审意见如下：综合GX公司各项指标、目前经营情况以及未来经营预测，风管委成员一致认为该项目具备可操作性，但在交易结构以及商务条款上应做如下调整：第一，GX公司每年就该集装箱融资租赁项目应支付ZH公司1500万元租金，从项目盈利测算来看，应适当降低融资额；第二，从近四年来看GX公司盈利水平较弱，应增加担保措施， 可以增加保证金的商务条款，或者增加企业实际控制人的个人担保措施；第三， 因涉及的箱量较大， 应在商务条款上增加补充GX公司应分批次、分地点提箱的条款，以缓解因时间紧迫给供方造成的压力，也适当缓解我司专业验箱师的验箱压力。

3 项目事中风险管控

运营部得到风管委考察后业务评审意见，通知相关部门：财务部、业务部、采购部、法务部。

（1）项目资金配套工作。

租赁项目确定后，财务部应及时确定项目资金的来源渠道，以保证项目的顺利开展和推进；在资金来源有保障的前提下，尽量保证资金来源同租赁期限高程度的匹配，以避免货币资金的流动性风险（流动资金断流的风险）。

（2）合同修改与评审：业务部门提交与客户初步达成统一意见的合同初稿给运营部，由运营部发起合同评审事项。财务部、法务部对合同条款中涉及合规性、法律效应性以及公司权益保障性的内容进行审查；风管委对合同整体性把握进行审查；各部门出具评审意见，法务部负责汇总、更新、沟通工作，最终形成合同确认稿，并将合同确认稿移至运营部。

（3）合同签约流程。

运营部得到合同确认稿后，流转面签申请单，并得到领导同意批复；安排面签人带纸质合同套件上门进行面签；并审查完整版纸质合同套件终稿并存档。

（4）采购事项。

采购部门在前期的询价过程中（时间点是在形成客户合同初稿时），与符合承租方质量和地域要求的集装箱供应商已进行议价商谈，形成采购合同初稿，合同审核及签约流程同上。采购部获取纸质版合同后，通知箱厂开工。

（5）放款条件达成，财务部安排放款：采购部发起付款申请，运营部审查付款条件是否达成，并向财务部发出安排放款的指示。

（6）集装箱生产过程的监管控制：ZH公司采购部门安排专业验箱师到集装箱厂监督开工进度和集装箱生产过程的质量监控，并及时反馈信息。

（7）集装箱完工下线质量审查：专业验箱师履行职责与风险控制。

（8）承租方提箱：业务部门通知承租方提箱，严格按照合同商定的提箱进度进行提箱（分批次、分地点）。严格按照公司规定的提箱手续办理提箱手续。

（9）项目达成，事中事项结束：收到客户提交的装箱清单。

4 项目事后风险管控

（1）应收账款管理：运营部定期组织应收账款会议；财务部定期更新逾期情况分析，各部门根据逾期情况做出相应措施：业务电话催缴、风控或财务人员、法务部门介入催收、发送律师函、起诉等。

（2）租赁物安全性管理：集装箱具有分散、量大、位置难以跟踪等的特性，租赁物盘点存在着确实的困难，截止某个时点，租赁给一家公司的集装箱有可能在码头、堆场、货场、行驶中的轮船、拖车，甚至有可能在终端客户的仓库中等待装箱，而且状态是实时变化，根本无法做到静态盘点。

在实际的租赁物管理中，需要通过以下手段尽可能降低租赁物管理的安全风险：①固定某个时点让客户报送集装箱分布情况表，并根据客户提供的集装箱分布情况表抽查某一些地方的集装箱数量，以此检验该分布情况表的真实性；②组织业务、风控、运营、公司领导层不定期回访客户，回访期间现场查看租赁物实际情况；③融资租赁的集装箱在签合同阶段强制购买保险，以应对灭失、所有权或使用权隐匿性转移等等风险。

（3）租赁物非正常退租风险：客户存在各种违约情况，出租人有必要强制性收回租赁物；客户出现企业运营不正常、有倒闭风险情况下，出租人有条件收回租赁物的相关措施；租赁物出现明显质量问题，承租方要求退租的风险。

5 结论

本文撰写的方法和目的是從实践中来，到实践中去。中国集装箱租赁的市场潜力巨大，国家对融资租赁行业越来越重视，相关政策和法律不断在完善更新。上文以GX公司五年5400TEU集装箱直租项目为例，理论结合实践，总结出集装箱融资租赁项目的风险管控方法，让我们相信只要有一套符合我国国情、符合国内集装箱租赁行业特点的风险管理控制办法，国内集装箱租赁项目的风险管理控制完全可以做得更好。

参考文献

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