制造业上市公司营运资本管理研究

王晓燕　蔡雪韵

[摘要]文章从营运资本的理论入手，选取2013-2017年间20家制造业上市公司的数据，研究分析我国制造业上市公司营运资本投融资的特点，评价其营运资本管理的效率，从而发现总结我国制造业营运资本管理存在的问题，并提出相应的解决建议。

[关键词]营运资本 管理绩效 中国制造业

营运资本是企业所有资本中流动性最强的资本，是维持正常生产经营活动的重要因素，被比作为流动的血液，贯穿于整个生产经营业务流程，与企业的发展息息相关，如若流通不畅甚至会导致破产。对于我国经济的重要组成部分的制造行业来说，营运资本的管理尤其重要，直接影响着行业的发展。在经济全球化的今天，制造业的水平完全可以决定一个国家的经济实力，所以如何加强制造业的营运资本管理，已经成为制造行业财务管理的重要内容和课题。

一、营运资本管理的内涵

（一）营运资本的概念

营运资本，是指流动资产与流动负债的净差额，其反应了通过长期筹资渠道获得的资产的总额。通过将短期还债要求与自身的偿还能力进行比较，也反应了企业的偿债能力。

（二）营运资本管理的概念

营运资本管理是指在制定了合理的营运资本政策下对自身持有的营运资本进行的管理活动。营运资本政策是指根据企业的发展目标，综合企业的管理模式和现状，制定的企业流动负债和流动资产的管理的方针政策。营运资本分为两种，一种为投资政策，一种是筹资政策，下文我们将详细介绍两种营运资本。

二、制造业上市公司营运资本管理效率评价

（一）营运资本管理效率衡量方法

在大量参考了相关文献后，本文采取现金周期衡量法对制造业营运资本管理绩效进行分析研究。具体衡量指标有现金周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和存货周转期。

（二）制造业上市公司营运资本管理效率评价

1.数据选取

在样本的选取上，本文随机选取2013年至2017年间20家制造业非ST上市公司。

2.营运资本管理效率评价分析

（1）应收账款周转期分析：通过数据搜集，可得2013-2017年5年间我国制造业上市公司的应收账款周期分别为：64.54、72.89、76.23、77.43以及78.01。数据显示，应收账款周转期的均值达到68天左右，周转速度较慢。根据数据显示，从趋势发展来看，应收账款周转期总体呈上升趋势，2013-2017年上升幅度达到23%左右。

（2）存货周转期分析：通过数据搜集，可得2013-2017年5年间我国制造业上市公司的存货周期分别为135.14、136.42、138.07、137.55以及138.45天。结果显示，存货周转期的平均值达到137天左右，效率不高。趋势见图3-2，总体呈上升且处于一种较高的状态，说明存货堆积，周转速度缓慢。

（3）应付账款周转期分析：通过数据搜集，可得2013-2017年5年间我国制造业上市公司的应付账款周期分别为72.67、78.98、84.34、83.78以及

85.02天。从数据可以看出应付账款周转期的均值达到83天左右，时间较长。从趋势来分析，虽然没有明显上升趋势，但是仍处于较高水平，说明应付账款的利用效率较高。

（4）现金周期：综合上述数据，我们可得各年度现金周期为127.01、130.33、129.96、131.2以及131.44天。可知现金转换周期的均值达到130天左右，说明现金循环速度过慢，周转效率低下。从趋势反应来看整体仍然处于上升状态，这种情况反应出企业对于营运资本的管理总体水平亟待加强。

（三）我国制造业上市公司营运资本管理效率结果分析

综上所述，我国制造业企业在近年来整体的营运资本管理效率不高，并且有恶化的趋势，资金周期冗长，周转速度过于缓慢，企业的盈利效率低下。

三、制造业营运资本管理的问题分析及建议

（一）制造业营运资本管理存在的问题

1.企业营运资本管理意识不足

从分析结果可知，现阶段制造业营运资本的管理水平不高，大部分原因是很多企业没有重视营运资本的管理，理论知识学习不到位，未能制定合理的资本投融资政策和优化配置自身所持有的有限资源。

2.现金周转期冗长

作为综合性指标的现金周期冗长，从其内部构成因素来看，应收账款和存货周转期过长而且有不断上升的趋势，虽然应付账款周期同样具有上升态势，但是二者之间的上升比例不协调，后者上升幅度小于前者上升幅度，导致行业的现金周期时间过长。

3.营运资本政策结构不合理

我国制造业上市公司采用了宽松型投资政策搭配激进型筹资政策的营运资本政策。出现了流动资产比和流动负债比偏高，但是流动比率却偏低的“两高、一低”的局面。

（二）提高制造业营运资本管理的建议

1.转变营运资本管理理念

及时转变管理者的理念，清楚的认识到营运资本对公司未来发展的重要意义，树立正确的理念，大力支持相关人员对基础理论知识的学习，结合企业自身实际情况，制定合理有效的政策。

2.缩短现金周期

针对制造业企业现金周期冗长，我们从现金周期的三个构成因素入手。首先提高存货周转速度，同时控制存货的成本。其次控制应收账款的管理，适当缩短往来客户的还款期限和降低应收账款的额度，既能稳定客户源，又能相应提高资金的回收额和缩短收款期限。加强应付账款的管理。关键是与供应商建立良好的合作关系，制定最合理的信用政策。

3.合理优化营运资本结构

首先降低流动资产的投资额，加大盈利性高的长期资产，提高收益性。其次降低流动负债筹资额，增加长期性筹资渠道，合理的协调流动负债内部的各个项目的所占的比例，让有限的资源能够得到最优化的配置，达到盈利性和风险性的平衡。

四、结论

分析我国制造业上市公司营运资本管理的情况有助于了解我国制造业现如今存在的问题，改善行业的营运资本管理效率，进而使我国制造业在进一步加快全球經济一体化进程的大背景下更好的迎接国外制造业对我国传统行业所带来的挑战，不断提升行业的国际竞争力，促进行业更好更快发展。