微影资本唐肖明：投资要投前三名

连然

任何时间段的投资，都要遵循产业结构性的变化与产业发展的规律。

“每个人的选择都带有历史偶然性。”回忆起入行，唐肖明感叹道。

1998年年底，唐肖明在无意之中走进了互联网传媒领域，创业于广告行业。这个最初的选择，基本为他此后从业的方向定了调。

从创业到投资

在合伙创办微影资本前，唐肖明就职于中国文化产业投资基金，担任执行董事与投资决策委员会委员，直接主导的投资金额约15亿元，负责投资的企业中有四月星空、微影时代、灵思营销、时代院线等10余家企业。

2015年4月，还在中国文化产业投资基金的唐肖明主导了对微影时代的投资，彼时互联网正在向文化产业渗透，唐肖明精准把握住了这一点。

票务本身利润单薄，但在互联网化的环境之中，凭借大数据与用户加成，新的商业模式与发展空间得以出现。微影时代正是抓住了这轮机会，用票务带动数据，通过用户带动电影的发行。除了平台售票业务外，微影时代还积极利用投资、发行、出品、营销、IP开发等方式打通上下游，整合电影产业链。

谈及微影时代，唐肖明评价这一项目是娱乐内容产业在时代的转折点上，借助互联网工具与用户数据进行改造并释放价值的经典案例。

时代瞬息万变，转折点不经意就出现。但任何时间段的投资都要遵循产业结构性的变化与产业发展的规律，选择拥有高成长空间的企业投资。

灵思营销就是唐肖明眼中另一个具有代表性的项目。灵思营销原本是一家公关公司，用三年时间实现了向互联网营销公司的转型。唐肖明投资它，正是看中了这一点。

如今形势已再度发生改变，转型不再是吸引投资的亮点，互联网环境下的原生项目才是。唐肖明与微影时代合作成立的微影资本，在投资上明显偏好完全诞生于互联网环境中的内容公司与媒体品牌公司，比如斗鱼、蜻蜓FM。

2016年，唐肖明参与了斗鱼的C轮融资。彼时斗鱼发展势头迅猛，但尚未实现商业化变现，正处于烧钱获取用户的快速发展期，成长空间广阔，是投资的好时机。

如今看来，斗鱼目前的发展状况与唐肖明的投资预期大体一致。当时在主导斗鱼的投资时，他的担忧主要在于内容的安全性方面，好在斗鱼一直以来在这方面都把握有度。

2017年，微影资本领投了蜻蜓FM。之所以选择蜻蜓FM，一方面是因为在传统媒体中，电台这一音频媒体的迁徙过程比文字与视频媒体的迁移速度慢，用户量相对有限，未来发展空间足够大；另一方面，蜻蜓FM在业内位列前三，而“投资要投前三名”。

微影资本之前还投资了“电音品牌+跨界娱乐平台”麦爱文化。电音在欧美早已成为主流，在国内市场的发展也趋于成熟。麦爱文化尽管目前还不算大公司，但它的存在代表着文化消费类别与人口消费习惯的变迁。唐肖明判断，未来三到五年，其在国内市场应该会有令人惊喜的成长。

十几年来，唐肖明一直专注于文化产业领域投资。其间他也有过换方向的念头，但因为该领域发展方向不错，也有着足够的增长空间，最终还是选择保持积累。

除此之外，专业产业基金是大的发展方向，随着中国经济体量越来越大，每个产业的产值都越来越大，产业分工也越来越细，尤其是新兴产业，发展速度也更快，将来很难有一个投资人能够同时做好两个产业的投资。

投资没有偶然邂逅，靠逻辑支撑

做投资获得回报的过程是比较缓慢的。要做，就得真切地喜欢这个行业，喜欢并愿意花时间去培育新事物成长。做的时间久了，所谓的“第一眼冲动”会逐渐减少，更多是按照系统与逻辑进行梳理，进而作决策。

投资要理性，要以批判的视角分析行业热点，而这些都是反人性的，是唐肖明经过长时间职业经历的沉淀，交过学费后得来的。

交了什么样的学费？这要说回到前两年。当时影视行业风头正劲，大家都往上冲，唐肖明也有点没忍住。

在投资项目时，唐肖明更欣赏具备以下特质的创始人：视野宽阔，能迅速捕捉与把握投资机会；善于用人，善于吸取他人建议，做到人尽其长；接地气，团队缺什么岗位都能上。至于投后管理，由于微影资本是专业的文化产业VC，投资的项目能自然形成集群效应，上下游贯通，便于配合。

在投资方式上，唐肖明通常会先梳理投资的理念与逻辑框架：先分析在一到两年内应该投资什么方向、阶段、领域的项目，再与其中的前几名进行全面接触，从中挑选出能带来投资回报的项目，进一步接触、投资。“相遇的过程没有邂逅的偶然性，是靠完整逻辑支撑而来的。”

在微影资本，对于一个新的领域，从开始关注行业，到认识、了解与熟悉行业前几名的特点，进行行业研究，再到具体的接洽、进入投资流程，整体下来，有时甚至会需要半年的时间。

这样的节奏是否会导致错失一些抢手项目？事实上，微影资本并不会投资过于火热的领域。在唐肖明看来，“热闹的地方，回报大概率会比较低，所以我们一般不会去抢，一方面尽量不去做别人的垫脚石，另一方面，即使费劲地挤进了这样的项目里，若没有得到董事席位或是足够的影响力，仅仅为了赚点快钱，是没有投资价值和投资乐趣的”。

不过，唐肖明也有遗憾失手的项目。早前他曾投资过有妖气、玄机科技（代表作为《秦时明月》）等动漫公司，对这个领域喜欢并且熟悉，但后来有段时间他没有太多关注这方面，结果就错过了一家势头强劲的新公司。

未来投给跨界

今年似乎有不少VC在哀叹资金不足，不过在唐肖明看来，少的是热钱，专业VC该有的钱并不太缺，投资也在正常进行，大家不约而同地在控制投资节奏与投资成本倒是真的。

唐肖明此前投资的十点读书、凯叔讲故事、Chic原醉等数家新媒体内容品牌均数据增长良好，未来微影资本会在这方面持续布局。此外，“文化+教育”“文化+技术”“文化+消费”也是微影资本的主要关注领域。

如今，微影资本做文化产业领域的投资更强调跨界，與技术、教育、消费等联动，挑战则在于怎样在瞬息万变的环境中抢先发现与捕捉机会。

投资投的是趋势与未来，要在项目发展的早期投入进去，才有可能获得好的回报。当大部分人都认识到一个东西的好，再去投资就晚了。