房地产：流动性环境边际改善

广发证券

投资要点

1、重点城市成交增幅扩大。

2、龙头公司具备投资价值。

根据房管局数据，7月39个重点城市成交面积在基数压力缓解的背景下，同比上涨16.4%。分城市看，4个一线、12个二线及23个三线城市同比分别上涨18.4%、6.9%和31.6%。而推盘方面，重点城市价格调控压力将有所缓解，重点城市预售证发放顺畅度大幅提升，26城市商品房推盘同比上涨17.4%，而批售比数值则继续低于1。

300城市住宅用地推出规划9979万平米（环比-6%，同比+36%），成交规划建面8067万平米（环比+8%，同比+26%），成交土地出让金3207亿元（环比+4%，同比+8%），楼面均价3975元/平米。值得一提的是，18年7月土地供需比（供给/成交，移动平均6个月）抬升显著，土地市场降温迹象初步显现。

按揭贷方面，融360数据显示，2018年7月首套、二套房贷利率分别为5.67%、6.03%，增速显著放缓。总体来看，35个重点城市首套房按揭贷利率已底部回升了123bp，与此同时，高信用评级的房企融资成本也开始边际下移，结合7月23日国常会提出“积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，预示了流动性环境改善的预期，预计往后地产行业利率成本改善将更加明确。流通性改善对板块估值修复有边际支撑，叠加集中度提升带来的业绩弹性，龙头公司具备投资价值。我们继续推荐低估值的一二线龙头房企。

重点推荐：招商蛇口、万科A和保利地产。