金融衍生工具在公司理财中的应用研究

李云

【摘 要】衍生金融工具是传统的金融工具的进步更新，是公司理财过程中的时兴应用工具，它能够更好的适用于当下的经济市场环境，因此在企业理财中，它的应用范围也逐渐拓宽。本文通过对当下的衍生金融工具在企业理财中的应用现状进行分析，金融衍生工具在企业理财中的实际运用研究。

【关键词】金融衍生工具；企业理财；研究

一、衍生金融工具在企业理财中的应用现状

20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃，衍生金融工具出现以后，衍生会计理论也逐渐的更新与健全。第一阶段，首先对表内金融工具列出一些规定，并要求表内已经明确，以及表外没有明确的金融工具，应该公布信息。第二阶段，致力研究金融工具的确认、最终确认以及计量问题，并且制定出标准规范，包含金融资产转移的会计处理、债务违规交易、套期保值会计等。近年来，国际金融市场发展迅速，企业日益认识到金融衍生工具，对经济发展的巨大影响力，因此企业不断加大对金融衍生工具的运用，尽可能的将公司面临的风险最小化，减少了格外的筹资成本。衍生金融工具又称作派生金融工具，这也是与原有的金融工具相呼应的定义。在经济市场中出现风险是非常平常的，然而不一样的投资者在面对风险时，其承受能力也是不一样的，多数投资者的动机是为得到高收益，但是并非全部投资者，都愿意承担较大的风险。而衍生金融工具是通过市场内部进行交易，其全部的交易使寻找交易以及决定价格的信息增加，成本则大幅度的减少。交易者通过信息采集、价格动向研究的前提下，合理的对市场价格进行预估，最大化的满足自身的需求。

二、金融衍生工具在企业理财中的应用研究

企业积极主动对风险实行管理，是由于市场利率、外汇汇率和商品价格等，反复且强烈地起伏，会使企业的预期收益或实际现金流发生变动，致使企业出现更大的风险，进而波及到企业的价值。所以，企业应该恰当地运用不同类别的金融衍生工具，实行套期保值，从而避免因汇率、利率、原材料价格等起伏不定所引起的风险。企业大部分都是运用金融衍生工具，来进行套期保值业务。企业只要拥有与现货市场范围相近、方向相悖的头寸，就能够去除其净头寸价格风险。在实际运用中，企业应该合理利用金融衍生工具，如金融远期、期货、期权及互换等，此外还应该把这些金融衍生产品优化重组，制造出更加合理、先进的金融工具，来弥补因汇率、利率、商品价格等反复起伏所引起的风险。

第一，利率风险管理。利率风险是市场利率无意间的变化，使收益可能产生变动的风险。利率风险來自于利率变化的不确定性，其具体表现为时间维度的不确定性。企业利用金融衍生工具实行利率风险管理，可以花费较少的成本，得到更好的效率。此外，企业能够在不变动原账面资产负债的基础上，可以不用改变实际的资产或负债，从而实现利率敏感性缺口管理的作用。总的来说，针对利率风险。可以利用远期利率协议、利率封顶保底、利率互换等衍生工具和相关组合，最终锁定利率成本，减少其不确定性。例如，企业推断利率有可能上升的时候，可以签订利率顶协议，或者通过一项以支付固定利率替换支付浮动利率的互换，来免除因借款利率提高，所造成的成本大大地提高，最终实现规避利率风险的效果。

第二，汇率风险管理。汇率风险是外汇汇率的变化，对企业外汇资产或负债，产生不好的影响而极易引起损失。企业的汇率风险管理，重点是针对其在经营管理中，产生的外汇资产以及外汇负债之间的寸头差额，避免汇率的起伏而造成损失的风险规避措施。企业应该运用多种金融衍生工具，对外汇风险暴露实行套期保值，锁定未来的汇率，最终避免因汇率的变化而引起的风险。在实际运用中，企业可以运用汇率的远期协定、货币期货、货币期权以及货币互换等金融衍生工具，来完成对汇率风险的预防与管制。例如，货币期权通过支付较少的权利金为前提，在协议约定的期限内或到期日，得到以约定的汇率购买或卖出定量外汇的权利，假如实际市场汇率更利于协定汇率，那么也可以选择舍弃这种权利。所以，企业只需要支付较少的费用，就能够将以后因汇率波动产生的收付款提高的风险，很好地减少在一定范围内，有效地防止了企业的额外损失。

第三，商品价格波动风险管理。商品价格直接关系到企业的经营管理，但是国际市场上的价格体系波动异常频繁，此外部分垄断企业支配以及国际投机资本的炒作，使国际市场上的商品价格波动起伏较大，使企业的经营充满不确定性，极易产生一些不可预见的风险。所以，针对商品价格波动风险，企业可以利用金融衍生工具和相关组合，例如金融期货、价格顶协议、期权等，来预防和管制风险。

（一）金融衍生工具在企业理财融资中的应用

企业运用的所用资金都有与之相对应的成本，在企业的经营管理中，如何将资金成本控制到最小值，一直是企业关注的焦点，而利率互换就是一种非常有效的手段。利率互换是指，买卖双方在一定期限内，把名义本金和协定利率，进行利息的互换支付。利率互换通过对比金融利益，有利于合约双方进行交易。实际的操作方法如下：拥有同种货币资产或负债的交易双方，把一定的本金作为计算的前提，交易中的一方用固定利率换取对方的不固定利率。经过互换，交易中的一方用其某种固定利率资产或负债，换成了另一方浮动利率的资产。

（二）金融衍生工具在企业理财投资中的应用

第一，金融投资。金融投资是为了选择并利用合理的金融投资方法，把闲散资金充分的运用起来，实现利益最大化。通常来说，大企业拥有部分灵活性高且风险较低的短期投资工具，例如短期公司债券、股票、基金、商业票据、国库券等。拥有这类非长期性的投资组合，在特殊的约束规定下（风险、流动性约束），可以使企业的投资组合收益达到最大值。企业能够运用衍生证券，如指数期货、指数期权等，制造出各式各样的套期保值投资组合，达到减轻或去除系统风险，保障企业预估收益的效果。

第二，项目投资。项目投资比较常见的评估方法是净现值法，它将具体产生的概率作为权重，将风险调整收益率作为折现率，对项目实行评估。它的优势是：运用通过风险调整的现金流量或资本成本率推算净现值。它的缺点是：投资决策具有实时性，即一旦投资机会出现，就需马上做出决策，否则就会错失良机；在风险环境里，没有体现决策者的主观能动性，忽略了决策者可以通过环境的变动，发挥主观能动性，在项目的生命周期内，通过开拓或舍弃项目给企业创造的利用价值。为了弥补净现值法的缺点，企业可以利用实物期权评估法，对投资项目实行分析。实物期权法将风险中性概率作为权重，无风险利率作为折现率，对项目实行评估。在期权定价模型中，包括了决策者违害就利，以及在风险条件下运用合适的、随机应变的生产经营策略，所产生的收益，所以更贴合实际情况。从期权的角度来分析，净现值法是指，当期权变为实值时，就可以马上执行。显而易见的是这种做法是不理智的，因为立刻执行期权，就等同于舍弃了持续等待的选择权，而这一持续等待权利的价值，极可能远远超过了该期权当前的价值。

（三）金融衍生工具在企业合理避税中的应用

金融衍生工具和传统金融工具交易相比，存在着本质上的不同，这使传统税收制度面临着巨大的难题，在理论和实际操作中出现诸多不相同、不协调的应对措施。在传统交易和合成工具中，金融衍生工具赋予了纳税人抉择的权利，其侧重投资回报和分散风险的特质，使投资人对课税的变动异常灵敏。然而，金融衍生工具具有杠杆性、风险性、虚拟性等性质，导致难以找到适合税收中性原则的统一课税方法，此外，各个国家对金融衍生工具课税的原则没有标准的规范，所以出现了有差异的税收待遇。这种差异性在金融衍生工具课税的每个环节都普遍存在，例如应纳税额确定、所得税性质、合理的税率、纳税义务发生时间的确定等，这些差异极易导致投资者产生税收套利的举动，最终避免现有税务制定的规范，实现避税的目的。

三、小结

衍生金融工具自产生以来，就在世界范围内，以极快的速度实现长期稳定发展，作为规避风险和投机套利的工具，衍生金融工具为非金融性机构、金融机构、风险管理、企业和投资者实行保值、资产优化重组等，带来了行之有效的工具。此外，它以小博大的特点，以及在激烈的市场竞争中，拥有高效的获利能力，是大多数投资者获取利益的最好选择。在衍生金融工具的实际应用中，企业风险管理以及投资融资的优势大部分是应时的。但是仍要注重资金的运用方法，对于风险性以及不确定性的处置程度。衍生金融工具的开展和运用，不仅仅是凭借自身的优势支撑，更是当代金融市场发展的实际需求。

【参考文献】

[1]黄梅芬.衍生金融工具在企业理财中的应用研究[J].商场现代化，2017（5X）：246-247.

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[3]孙雪梅.金融衍生工具在企业理财中的应用.[J].现代商业2008年第8期