激活QDII基金投资

文/王馥馨 编辑/白琳

从公募基金公司对QDII产品的管理经验、人员配置、产品历史业绩几个角度分析，可以为投资者选择QDII产品提供参考借鉴。

2018年4月，QDII额度时隔三年之后，再度扩容。国家外汇管理局4月11日表示，下一步将会同有关部门，研究推进QDII改革，根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况，进一步完善QDII宏观审慎管理，服务国家全面开放新格局，助推开放型世界经济的建设。4月25日，QDII额度由899.93亿美元增加至983.33亿美元，新增83.4亿美元。5月继续扩容，截至5月30日，QDII额度已增至1015.03亿美元，新增31.7亿美元。

对于市场而言，QDII额度的提高，使投资者配置海外市场的意愿高涨。目前，综合专业能力、投资门槛、操作便捷程度等方面的因素，QDII基金依然是最适合普通个人投资者的美元理财产品及海外投资渠道。在市场上众多的QDII基金中，投资者该如何选择呢？笔者基于对公募基金公司旗下QDII基金的研究，从基金公司的角度加以分析，以求为解决该问题提供参考借鉴。

QDII产品的管理经验

截至2018年4月30日，共有31家基金公司发行了140只QDII基金（见图1）。其中，南方基金、华夏基金、嘉实基金、上投摩根基金、工银瑞信基金、华宝基金、银华基金、海富通基金及交银施罗德基金的QDII产品成立时间已近十年，属于第一批“出海”的机构。

管理规模能间接反映基金公司在该领域各方面的投入，包括人员配置、激励机制等。对比管理规模，目前QDII产品规模最大的公司依次为易方达基金、华夏基金、南方基金（见图2）。但易方达基金旗下占相当规模的部分产品为被动型管理产品，不能说明其主动管理能力。主动管理产品规模较大的公司包括南方基金、嘉实基金、华夏基金、工银瑞信基金、上投摩根基金、华安基金、博时基金、富国基金、广发基金、鹏华基金等。

公募基金公司的主要收入来源为基金的管理费。初步核算，公司在QDII产品上的收入从高至低排序依次为嘉实基金、南方基金、华夏基金、上投摩根基金及易方达基金（见图3）。当然，初设于2015年，于2016年遭遇大热的沪港深基金也属于公募基金公司海外投资的范畴。但就目前而言，市场上的沪港深基金依然以投资A股为主。而在2017年6月出台的《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》对港股比例、投资人员资格等方面进行进一步要求后，真正可被视为港股基金（港股比例＞80%）的沪港深基金寥寥无几。将这几只基金的规模调整后，亦不影响上述基金公司在收入方面的排序。另外，由于这里仅统计公募基金规模，不考虑专户、自营等渠道的资源。

人员配置

人员配置上，基金公司设有专门的投资部门负责海外市场投资。投研团队一般包括研究员、基金经理助理、基金经理。但由于公开资料不显示研究员及其他辅助人员的资料，只能参考基金经理数据来观察每家公司的团队情况（见图4）。单从人数角度看，嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、南方基金、华夏基金、上投摩根基金及博时基金的QDII基金经理最多。

值得一提的是，从现任基金经理的平均执业年限看，管理规模较小的几家公司排名靠前。 这可以理解为，规模较小的公司意味着团队较小，基金经理一般亦担任部门负责人职责，对人才的执业经验要求更高。规模较大、平均执业年限较高的公司有银华基金、易方达基金、上投摩根基金、华安基金、工银瑞信基金、南方基金、富国基金等。

从简历上看，工银瑞信的游凛峰、富国基金的张峰、嘉实基金的张自力、华泰柏瑞的黄明任、长盛基金的吴达等基金经理在海外拥有多年的投资实战经验。

图1 基金公司旗下QDII产品数量（只）

图2 基金公司旗下QDII产品管理规模（单位：亿元）（截至2018年3月31日）

图3 基金公司旗下QDII产品管理费收入（单位：百万元）（截至2018年3月31日）

图4 QDII基金经理

历史业绩

为了便于进行分类比较，我们先把QDII基金分为以下几大类：大中华区股票基金、亚太区（除日本外）股票基金、新兴市场股票基金、欧美市场股票基金、全球市场股票基金、另类及主题基金、债券基金、混合基金和商品基金（由于主要考察海外市场主动管理能力，在此仅统计主动管理型产品的业绩表现）。

截至2018年4月30日，大中华区中长期业绩领先的QDII产品包括 “富国中国中小盘”“华宝海外中国成长”（原“华宝兴业中国成长”）及“华安香港精选”。

亚太区（日本除外）产品中，“上投摩根亚太优势”一直以来表现较好，并成为唯一一只分散投资于亚太地区的细分产品。“上投摩根新兴市场”亦为新兴市场产品中业绩领先的产品。但值得注意的是，该产品长期重仓港股，更类似于港股产品。

欧美市场仅有一只主动管理型基金“嘉实美国成长”。全球市场产品中，工银瑞信的两只产品“工银瑞信全球精选”及“工银瑞信全球配置”业绩长期排名靠前，重仓美股，为最分散投资的全球类产品。

另类以及主题产品，因其主投行业和地区配置的差异巨大，难以进行合适的对比。

债券产品中，大批美元债基金成立时间较晚。从中长期业绩来看，“博时亚洲票息”“华夏海外收益”“鹏华全球高收益”“国泰境外高收益”及“广发亚太中高收益”排名靠前。

混合基金类别较新，包括定义为投资范围兼跨不同资产大类，投资目标为资产配置的产品。值得注意的是，大多数混合产品目前并未配置于债券。各产品间亦缺乏可比性。而商品QDII基金均为被动型管理产品。

总体而言，从对QDII产品的管理经验、人员配置、产品历史业绩几个角度分析，工银瑞信基金、富国基金、上投摩根基金、嘉实基金、鹏华基金等几家基金公司具有较强的海外市场投资能力。广发基金、华安基金、华夏基金、南方基金、博时基金等公司亦具备亮点。希望借助QDII投资海外市场的投资者可以关注上述基金公司旗下的产品。

此外，南方基金、易方达基金、嘉实基金及华夏基金为首批获批在香港设立分公司的基金公司。这些分支机构作为中国跨境投资的桥梁，双向管理内地对海外和海外对内地的投资，也值得投资者关注。