银行资管转型的六个维度、三种境界

蒋岩枫认为，新规出台之后，商业银行资产管理业务转型在具体实施与操作方面会有很大的变化，整体来说虽然银行资管会面临较大挑战，但应该做好资产、产品、客户、运营、隔离以及刚兑等六个维度的转型升级，在认识、思路、行动三个层次不断提升转型境界。在此基础上，深层次发挥银行的客户端优势，依然会有广阔的作为空间。银行资管应站在一个合规、务实、稳健的新起点上，持续做大行业贡献。

“资管新规”出台之后，商业银行资产管理业务转型在具体实施与操作层面会出现较大变化，现就银行资管转型实务与体会，谈一下银行资管视角下对新规转型“怎么看、怎么想、怎么做”。

怎么看？一银行资管视角下的新规转型逻辑

首先，在怎么看资管新规这个题目下，着重谈一谈对银行资管新规中所隐含的转型逻辑的认识。经过梳理，我们发现新规对当前银行资管业务的重点转型要求可以归纳为六个主要方面：资产、产品，客户、运营、隔离和刚兑六个维度的约束。

第一，资产约束。新规强调了从客户到产品，再从产品到资产的三位一体的资产约束逻辑，逆向则强调了客户约束逻辑。纯粹从银行资管业务的资产端来看，一是强化了行业和领域投向，突出了鼓励和禁止要求；二是强化了资产形态约束，大力度压缩“非标”资产是新规的一个中心思想；三是严控长链条投资项目模式，消除多层嵌套和通道；四是多角度约束结构化分级项目；五是统一了各金融领域的资产杠杆率标准。上述五方面会对银行资管的资产结构产生重大影响。

第二，产品约束。新规对银行资管产品端约束主要表现在以下几个方面：一是整合并统一了资管产品的分类；二是规范了产品的投资标的范围；三是明确了产品杠桿率通行标准；四是提出了期限错配要求；五是重申禁止“资金池”模式。可以说，产品约束方面鲜明地体现出了基金化特征。

第三，客户约束。就客户端的新规定来说，表述并不多，但可以说“规”简“行”难，客户的分类界定、合格投资者的认定条件以及客户同产品类型之间的强约束关系必将触发相对于金字塔结构客户层级分布的倒金字塔烈度的竞争局面。

第四，运营约束。基于前三个方面的新变化，在运营方面，一是提出了银行资管从业人员的认定、问责等机制，在原来只限定销售人员资质的基础上进一步扩展；二是进一步强调了管理责任，要制定完备的投资者保护条款；三是增加了复杂资产负债匹配管理要求；四是提出了差异化的信息披露标准；五是资产组合管理有了多维度的集中度限定；六是拟定了统一的统计报告路径。上述多方面的要求将促使银行资管运营管理从操作性工种向技术性工种转变。

第五，隔离约束。新规在资管业务隔离方面重点提出了经营主体隔离、表内外信用隔离、业务类型隔离、产品之间隔离以及托管分离五个方面的隔离要求。

第六，刚兑约束。银行资管在本世纪初萌芽乍现，在2010年前后爆发增长，其中一个重要的推动力就是“刚兑”。新规界定了刚兑认定标准，增加了刚兑惩处措施，设定了公众监督机制。银行资管十几年的发展历程来看，大可说“成也刚兑、败也刚兑。”

新规公开征求意见伊始，各种角度的解析、解读飞窜在网络媒体间，而银行资管人在具体执行层面就新规与实操比对完之后，驻足在金融街、CBD各楼宇之间，揣测着上述诸多的调整和变革，顿有“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”之惑。一方面眺望着银行资管的“新坐标”在哪里，另一方面羡慕着基金、证券、保险等资管同行的广大“吃瓜”群众。

怎么想？—银行资管新规转型

在实务层面会有哪些影响

面对资管新规，我们也在躬身自检。在以往的业务发展中，侧重过规模扩张，热衷过各方面的创新，幻想过宽松的规则尺度。虽然资管新规犹抱琵琶半遮面，但新规力度已初步彰显。在新规出台前夕，银行资管要在操作层面深思些什么？遵循新规转型逻辑，提炼几点。

资产转型方面，最大的主题是未来的资产布局该如何调整，一方面是存量，另一方面是新增量。同时也在反思，是不是近年来尝试的策略创新“虚”了？是不是近年来热衷的资产创新“伪”了？是不是近年来开发的增信模式“错”了？是不是近年来布局的资产结构“乱”了？满足客户需求、服务实体经济、优化资产结构、匹配负债发展等方面如何最大限度地统筹一致。

产品转型方面，从银行资管角度看，纵观现在的组织架构、作业模式和人员配备，或多或少在思考眼下的转型内容：传统的配置型产品退出主流了，现有的产品研发和管理人员不够了，基础的资产估值和产品核算不懂了，“非标”产品期限错配不行了，甚至产品不太会销售了。这些都是当下产品转型过程中要想重点突破的地方。

客户转型方面，可能银行资管或多或少在思考是不是要沟通销售管理部门深化一下各类型客户的分层管理？是不是要协调客户管理部门改变客户认定标准？是不是该联系科技部门调整产品适销匹配规则？此外，该不该联络考核部门适度降降发展预算。

运营转型方面，一是考虑职能架构要怎么调整；二是研究信息披露要怎么完善；三是探讨运营流程要怎么优化；四是分析报表要怎么改变；五是数据报送内容要怎么新增。

隔离转型方面，思考和研究的内容有大有小，比如资管子公司是否会成为银行母体的三产，产品收益风险该怎么缓释，银行资管业务与其他业务的多角度联动是否还能继续，产品之间的公允价资产交易算不算违背隔离，异行托管该托管给哪一方等等。

刚兑转型方面，银行资管更多可能在思考基金客户是怎么炼成的，基金产品是怎样卖出的，净值型产品净值是如何操控回撤的。有的可能也在弱弱地想一下，举报收入会是什么数量级的。

银行资管在新规转型方面的所想需要本着务实、稳健、有序的思路进行梳理，以便于进行体系化的整体转型。思考、研讨、勾兑完上述六大方面疑虑的过程是辛苦的，银行资管人在结合实操专研新规落地方案这个阶段也算是经历一次全面的思维洗礼，却也思虑过度人消瘦，但转型思路已初步形成，转型框架已逐渐清晰，“新方位”也逐步锁定。正所谓“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，些许欣慰和坦然涌上心头。

怎么做？

—银行资管新规转型目前有哪些举措

怎么做，当然应该按所想去做，但是所想方案的实现需要一个长期的过程，而且具体落实层面也可能会面临无法解决的困难而变通。那么，就目前来说，按照前述六个维度的转型逻辑，银行资管的行动上至少要覆盖以下要点。

资产转型方面，调整大类资产配置思路、强化标准资产投研能力、资产证券化原“非标”资产、摸排测算各类资产底数进行过渡期试算；

产品转型方面，制定存量产品新规化转型方案、研究策略全新净值化产品体系、强化流动性管理、探索资管产品流转机制；

客户转型方面，侧重梳理维系新口径合格投资者客户和原口径下的高净值客户、敬畏审视同业客户拓展思路；

运营转型则侧重改模式、改流程和改系统；

隔离转型方面，论证资管子公司模式可行性、排摸各类资产和产品风险、探究公允价机制、探讨托管互换模式；

刚兑转型方面，强化投资者教育、细化销售文本条款表述、深化销售队伍培训。

一系列转型准备工作推动开来，银行资管转型的疑虑越来越少了，方向约来越清晰了，信心越来越足了。虽然银行资管彻底转型过后依然会有自身的特点、差异化的定位，但一定是更像当前的基金业了，尤其是转型行动开展过后，会感触到基金公司对银行资管转型的标杆作用非常显著。银行资管新规转型到达行动层面的，相比已有“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”的顿悟之感。总而言之，银行资管人仿佛已经站在了新起点上，整装过渡，再踏征程。