建材价格的基差与应用研究

李艇洋 肖大强 陈玉杰

摘 要： 通过对现货和期货市场基差的研究从而利用套期保值原理操作能起到对建材价格风险很好的防范效果。当前多数施工企业对期货市场功能缺乏了解且没有自己专业的操作团队，因此在面临建材价格风险时往往处于被动局面。探索金融行业和建筑施工企业的融合发展策略无论是对金融行业还是对建筑施工实体企业的发展模式的完善具有积极意义。

关键词： 建材价格；基差；套期保值；融合发展

一、建筑材料价格基差应用研究的背景

在经济全球化的浪潮中，建筑施工企业普遍面临严峻的生存问题。如何提高企业运营效率，是具有研究价值的。以建筑企业为例，由于建筑工程项目通常需要耗费大量的建筑材料，建材价格的异常波动将对企业的运营能力和盈利产生较大影响。通过研究中国中铁公司的运营成本构成，发现原材料占其成本构成的60%。所以如果其主要材料的成本价格上涨幅度较大，将导致工程项目的总造价难以控制。据统计，由于建设过程中的材料价格上涨原因导致的项目亏损数量占各种形式亏损项目的比例超过75%。建材价格波动风险是建筑企业在运营过程中需要重点关注和研究的方面①。

对建筑施工企业来说期货市场相对比较陌生，且企业往往缺乏专业的期货相关知识及操作团队。同时由于期货市场在我国发展时间相对不长，加上期货市场给大家留下的疯狂投机印象，导致大多数建筑企业谈“期”色变。

另外有一些企业通过参与了套期保值尝到了甜头，但最终却沉迷于期货市场的疯狂投机中，忽略了套期保值的真正目的。套期保值运用得当将在建筑施工企业中焕发巨大的生命力：帮助企业锁定成本；帮助企业提前锁定利润；提高企业分析判断价格运动趋势的能力。

二、在建筑企业实施套期保值的可行性

材料费在建设项目中的比重一般都超过60%，因此建筑材料的价格风险每个建筑施工企业都应该高度重视。管理模式和思路的创新将带来更多更快的收益②。加强材料成本管控措施的研究，建立更科学、更高效的库存管理方法，对项目管理效率的提升具有积极的作用。

我国很多建筑材料现阶段是不存在期货市场的，同时有些期货品种虽然在工程建设中也能用到但是所占比例较小，因此文章仅以建材期货中具有代表性的品种为例进行研究③。

在建筑企业实施套期保值的可行性基于期货市场运行的两个基本特性：第一，期货价格先行，期货价格往往是现货价格未来的写照。第二，期、现货市场的价格根据期货合约到期日的逐步临近将趋向一致。

三、基差变动对买入套期保值者的影响分析

基差是指某一特定商品在一特定时间和地点现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。站在建筑施工企业的角度，应该从买入套期保值的方向进行思考， 现、期货价格变动可能出现下列情况：1.期货和现货价格都上涨了，这种情况下建筑施工企业将在现货交易中损失，但会在期货平仓过程中获利。当期货价格涨幅大于现货时实现盈利保值；当现货价格涨幅大于期货获得部分保值；当期、现货涨幅相当时实现持平保值。2.期货和现货价格都下降了，这种情况下建筑施工企业将在现货交易中获利，但会在期货平仓过程中损失。当期货降价幅度大于现货降价幅度时部分保值；当现货降价幅度大于期货降价幅度可获得盈利保值；当期货和现货涨幅相当时实现持平保值。3.期货价格上涨，现货价格走势与期货相反将获得双重盈利。4.期货价格下跌，现货价格走势与期货相反，将面临双重下跌。

四、建筑施工企业套期保值实例研究

2012年9月5日，业务部门人员看到某原材料的价格连续攀升，为保证销售利润，决定采购一批库存，采购价格10850元/ 吨，采购数量为1000吨，采用90天信用證付款方式；同时于9月17日在期货市场卖出套期保值开仓10940元，1000吨；2012年9月末，该原材料的价格突然开始下跌，到10月末，现货价格已到10500元/ 吨，业务部门于10月20日，以10600元/ 吨的价格，将库存全部处理，收款方式为银行承兑汇票。同时10月29 日，在期货市场上做了买入平仓处理，平仓价格9940元/ 吨，即便扣除相关费用，仍盈利98万余元。合约累计仍然盈利29 万余元。

将上述操作与施工进度管理相结合，在合同层面和现金周转率对施工成本的优化之后可以更进一步的在金融市场采取主动策略应对建筑材料价格的波动，从而增强施工企业的竞争力和生命力。

五、探索金融加实体精准帮扶与融合发展

当前多数施工企业对期货市场功能缺乏了解且没有自己专业的操作团队，因此在面临建材价格风险时往往处于被动局面。探索金融行业和建筑施工企业的融合发展策略无论是对金融行业还是对建筑施工实体企业的发展模式的完善具有积极意义。

建筑施工企业由于发展环境原因接触金融市场相对金融领域普遍较为落后，金融市场建设的初衷是为实体企业更好更快的发展服务，但是在当前的发展环境下这种美好的愿景与现实出现了脱节。建筑施工企业一直以来肩负着施工项目管理中进度、质量、成本、安全控制的重任，更多的精力都放在了工程建设的实务上面。

金融行业在国家经济发展过程中尝到了金融市场带来的可观回报的甜头，更加醉心于研究高收益和低风险的优化匹配。金融行业对金融市场的把握相对实体企业要深入许多，对金融市场的盈利模式和风险识别也更加清晰。

当前，以金融行业对建设施工企业形成精准帮扶模式为样板，以主要建筑材料的期货市场为入手点，将一线的多种金融机构与一线的建筑施工企业进行具有行业融合特色的对接。金融机构带来了专业和先进的资本市场运作技术，实体企业带来了更加多元化的市场资源，即丰富了金融机构对外的合作模式和思路又促进了实体企业的优化转型发展。

参考文献

[1] 雷隽.我国钢铁企业参与钢材套期保值存在问题与对策[D].复旦大学，2009.

[2] 陈三三.工程项目材料成本的管理与控制[J].江西建材，2006年，2卷（期）：27-29.

[3] 张阳.建筑企业应对经济及材料价格波动的策略研究[D].华北水利水电大学，2011.