华泰证券经纪业务转型研究

张奇宇

【摘要】从20世纪90年代初上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来，中国证券市场从无到有，证券经纪业务也随之不断发展。证券公司的传统经纪业务是客户委托证券公司向交易所下单成交，证券公司向客户收取通道费用。但近年来受佣金战和互联网金融的影响，传统的证券经纪业务正面临着巨大的挑战，证券经纪业务的转型一度成为热点话题。本文从我国证券经纪业务的发展现状入手，分析证券经纪业务面临的现实问题，然后研究分析了国内知名券商一华泰证券的经纪业务转型思路，并在此基础上，提出了补充性建议。

【关键词】经济业务 证券公司 转型

一、引言

从上个世纪90年代开始，我国的证券经纪业务发展迅猛，券商经纪业务收入丰厚。所谓经纪业务就是指证券公司通过其设立的证券营业部，接收客户委托，按照客户的要求代理客户买卖证券的业务。经纪业务一般有两种形式，分别是柜台代理买卖和证券交易所代理买卖。在证券经纪业务中，买卖差价与证券公司收入没有任何关系，其收入主要来源于客户交易产生的部分手续费提成。

但随着时代的发展和环境的变化，证券经纪业务正面临着巨大的挑战。互联网金融的风起云涌和佣金率的下滑不断冲击着券商的经济业务板块，导致行业经纪业务利润直线下降，引起券商的经纪业务收入历史性地下滑。

近年来，阿里的余额宝和腾讯的理财通依靠其积累的巨大用户流量的迅猛发展也对券商发起了挑战。而近日的中美贸易战和叙利亚问题也加剧了国际局势的动荡，这势必影响到证券公司经纪零售业务收入。

面对着诸多挑战，华泰证券积极应对，针对经济业务面临的实际问题，通过渠道重塑推动财富管理转型和移动端平台打造智能化优势取得了良好的成绩。据《证券日报》记者统计，今年第一季度，31家A股上市券商合计营收和净利润较2017年同期有所下降，但中信证券、国泰君安、华泰证券等龙头公司则延续了去年的良好势头，业绩表现再次优于行业整体水平。净利润方面，华泰证券和国泰君安均超过20亿元，排名前两位，分别为29.55亿元和23.6亿元。百大券商成交数据显示，今年一季度合计股票成交额为54.47亿元，较去年同期的52.14亿元略增4.48%。华泰证券以了49%的市场份额占有率依然保持领先地位。

二、国内证券经纪业务发展现状

据中国结算数据统计，截至2017年12月22日投资者数为13375.88万，2017年新增的投资者人数1564.84万，新增投资者人数在2017年比上一年减少了十八个百分点。

据Wind数据统计，A股成交量在2017年为87096.42亿股，成交额1117584.61亿元；B股成交量在2017年为151.99亿股，成交额568.34亿元。沪深两市股票、基金成交总额为126.41万亿元，和2016年相比下降了十九个百分点。总体来看，2017年券商的佣金收入较2016年有所下滑。

据东方财富Choice数据统计，川财证券推出的明佣宝再次刺激了资本市场：明傭宝将融资利率定为百分之六点八，佣金率定为万分之二点五。但是在上市券商中，光大证券、国泰君安、招商证券、国信证券的佣金率不但没有出现下跌反而有所上涨，且西部证券、中信证券、的佣金率仍然不低于万分之六。

华泰证券在2017年以7.84%的股基交易份额位列前茅。而按股票基金成交额排名的话，华泰证券位列第一，国泰君安排名第二，海通证券超过了中国银河排在了第四位。

三、国内证券经纪业务面临的问题

（一）佣金率下滑导致经纪业务收入下降

中国证券行业最初的佣金制度是固定佣金，但随着我国证券市场的发展，固定佣金制度已经不适合继续存在。于是从2002年5月1日开始，浮动佣金制就取代了固定佣金制成为了我国证券市场的佣金制度。但是由于还有行业佣金协议等传统因素，加上中国的证券市场尚未饱和，券商的佣金率并没有出现大幅下滑，仍然维持在较高的水平上，券商的佣金收入也是相当可观。但天有不测风云，2002年之后股市开始步入熊市，不景气的股市行情持续了多年，交易量的缩减导致了券商佣金收入发生了比较大的下滑。之后的佣金下降幅度因为地方行业协会最低协议佣金的存在并不是很大。但从2012年以来，佣金市场化的趋势越来越明显。随着互联网的深入发展，互联网开户也发展的如火如茶，这自然会倒逼行业协会最低佣金的瓦解，进而导致券商不得不进行佣金战捍卫自身利益，并最终导致券商佣金收入的下滑。

国金证券在2014年2月20日推出了“佣金宝”。佣金宝打出了万二点五佣金率的好牌，这无疑有力冲击了当时的证券经纪业务市场。之后，券商佣金收入的黄金时代已经一去不复返。

（二）业绩受行情影响较大

证券行业的景气与否与当时的宏观经济发展状况以及国家的相关政策具有较大的相关性，是强周期的行业。证券经纪业务也与证券市场的成交量、价格等因素相关而出现较强的周期性特征。在股市行情好的时候大券商会有上百亿的收入，但是在股市行情不好的时候券商收入会大幅下滑，一些证券公司甚至还会出现亏损。中国的证券业至今已发展20多年，很多公司近年来也意识到这个问题。他们也尝试了各种方法去拔掉这颗心头刺，但残酷的事实就是证券行业始终无法避免股市行情对其经纪业务收入的巨大影响。

（三）互联网金融的冲击

互联网金融的主要含义就是金融机构利用动态的、交互的互联网技术提供更为便捷、更低成本的线上服务，用现代科技实现其传统的金融功能。互联网金融将会削弱传统金融的中介职能并促使传统金融向互联网化发展。它将会对券商行业价值实现形式和产业竞争格局产生较大的影响，同时也会从根本上促成证券行业价值实现形式的跨越式质变，推动普惠金融的发展。可以说互联网金融对券商来说既是机遇又是挑战。无论是蚂蚁金服，还是腾讯旗下的金融服务，都拥有数额庞大的顾客群，同时其资金实力更是不容小觑，这无疑对传统的证券公司发出了挑战。但是，互联网金融也为券商提供了更好的业务平台和新的弯道超车的机会，促进了一批新兴券商的快速发展。

四、华泰证券经纪业务转型思路分析

（一）移动端平台打造智能化优势

始自2014年初的券商互联网金融热潮越来越深刻地影响证券业的竞争格局。2017年，华泰证券前瞻布局的互联网战略取得重大突破，移动互联网终端成为公司大规模吸引客户、高效率服务客户、多元化沉淀客户的重要依托。根据2018年3月29日公司发布的2017年年报，2017年公司研发投入4.13亿元，较去年大幅增长40.81%，占营业收入比例1.96%，信息技术人员538人，占员工总数6.61%，年内“涨乐财富通”更新至5.0版本，基于大数据背景，以智能化为设计导向，全新打造四大核心模块：涨乐智能家族、全景行情、严选理财、超级账户。2017年“涨乐财富通”平均月活数达583.96万，月活数连续三年居证券公司类APP第一。公司也同时推出了智能金融终端MATIC和行情服务平台INSIGHT，以客户为中心的金融科技战略得到充分践行。

（二）渠道重塑推动财富管理转型

近些年来华泰证券始终在坚持拓展线上线下服务渠道和整合其拥有的业务资源。公司对于互联网金融有较为深刻的认识并高度重视，其对线上、线下平台进行了明确的功能划分：标准化业务向互联网平台集中，高端客户和个性化服务向线下平台集中，定位非常清晰。公司将“向财富管理转型”定为自己的重要战略目标，并在这一伟大战略的指导下，将其精髓深入落实到公司的实际经营发展中。

公司近些年来持续推进以移动互联网平台为核心的互联网发展战略，并取得了较大成功。公司也积极对互联网金融產品、服务模式进行创新，通过互联网平台，以更低的成本和更高的效率，为其广大客户提供更优质的标准化服务，并在提供标准化服务的基础上整合优势资源重点针对高净值客户、机构客户等提供具有个性化的综合性金融服务。

2017年，华泰证券结合AssetMark，借鉴国际先进财富管理服务体系与经验，从团队、服务、流程和技术平台等方面综合推进财富管理业务更新升级。

（三）经纪业务多元化

首先是产品收入多元化。为减轻股市行情对证券公司业绩的影响，券商应在进一步巩固经纪业务收入的基础上，通过发展融资融券业务等借贷业务，加大基金，债券，固定收益品种等代销金融产品的收入和其他创新业务的开展，实现产品收入的多元化，改变传统券商“靠天吃饭”的窘境。其次是证券公司服务多元化。证券公司服务不仅可以提供通道业务服务，还可以提供托管业务服务、资讯服务、提醒服务、调研服务等。

参考文献：

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